USD: Tổng thống Trump tạo thêm sự bất ổn về thuế quan

Đồng Euro tiếp tục sụt giảm trong phiên giao dịch đêm qua, khiến tỷ giá EUR/USD thoái lui xuống mức thấp 1.0459. Nguyên nhân đến từ phát biểu mới nhất của Tổng thống Trump, khi ông một lần nữa cảnh báo sẽ tăng thuế đối với hàng nhập khẩu từ EU. Trong cuộc họp nội các đầu tiên, khi được hỏi về kế hoạch thuế quan với EU, Trump cho biết: "Chúng tôi đã quyết định và sẽ thông báo sớm. Thuế sẽ ở mức 25% nói chung, áp dụng cho cả ô tô và các mặt hàng khác." Tuy không đưa ra chi tiết cụ thể, Trump tiếp tục chỉ trích: "EU thực sự đang lợi dụng chúng ta. Họ không nhập khẩu xe hơi của chúng ta. Họ gần như không chấp nhận các sản phẩm nông nghiệp của chúng ta và luôn tìm lý do để từ chối." Trước đây, EU đã từng là mục tiêu trong các kế hoạch thuế quan của Trump, bao gồm: thuế đáp trả, thuế nhôm và thép, cũng như thuế đối với ô tô, chất bán dẫn và dược phẩm dự kiến áp dụng trong những tháng tới. Hiện vẫn chưa rõ liệu mức tăng thuế 25% mà Trump đề cập có bao gồm tất cả các khoản thuế tiềm năng này hay không.

Đồng thời, Tổng thống Trump tạo ra thêm sự không chắc chắn về việc có thể áp dụng mức tăng thuế 25% đối với hàng nhập khẩu từ Canada và Mexico. Trước đó, ông đã dự định áp dụng các loại thuế đó vào ngày 4 tháng 2 với mức thuế thấp hơn 10% đối với nhập khẩu năng lượng từ Canada nhưng đã hoãn lại một tháng sau khi Canada và Mexico có thể đáp ứng yêu cầu của Tổng thống Trump về việc kiểm soát biên giới chặt chẽ hơn để ngăn chặn dòng chảy ma túy và người nhập cư bất hợp pháp vào Mỹ. Thời hạn áp thuế đã được đẩy lùi đến tuần tới vào ngày 4 tháng 3. Tuy nhiên, Tổng thống Trump đã tuyên bố đêm qua rằng những loại thuế đó hiện sẽ không được áp dụng cho đến ngày 2 tháng 4. Một quan chức Nhà Trắng đã phải làm rõ sau đó rằng thời hạn áp thuế đối với Canada và Mexico vẫn là ngày 4 tháng 3 và Tổng thống Trump vẫn chưa quyết định có cấp thêm thời gian gia hạn hay không. Tuy nhiên, các bình luận từ Tổng thống Trump nếu được hiểu theo nghĩa đen sẽ cung cấp một số an ủi rằng việc tăng thuế không có khả năng được thực hiện sớm như tuần tới. Một diễn biến có thể giúp giảm bớt rủi ro đối với đồng Canada và peso Mexico trong tuần tới.

Canada và Mexico đang tích cực đàm phán với Mỹ nhằm tránh các mức thuế quan mới dự kiến được áp dụng vào tuần tới. Theo thông tin gần đây, trong khuôn khổ thỏa thuận đang được thảo luận, Mexico đã nhận được yêu cầu tăng thuế đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc. Yêu cầu này nhằm giải quyết lo ngại của Mỹ về việc Trung Quốc ngày càng sử dụng Mexico làm "cửa hậu" để xuất khẩu hàng hóa vào thị trường Mỹ, qua đó tránh các mức thuế cao mà Mỹ áp đặt trực tiếp lên hàng Trung Quốc. Một số nguồn tin cũng cho rằng việc xem xét lại hiệp định thương mại USMCA - vốn dự kiến diễn ra vào ngày 1/7/2026 - có thể được đẩy lên sớm hơn. Việc Tổng thống Trump đề cập đến ngày 2/4 như một mốc thời gian quan trọng gợi ý rằng Canada và Mexico nhiều khả năng sẽ bị ảnh hưởng bởi các kế hoạch thuế quan rộng hơn, như thuế đáp trả hoặc thuế đối với ô tô, chất bán dẫn và dược phẩm, thay vì các mức thuế nhắm riêng vào từng quốc gia. Dù kết quả cụ thể ra sao, điều chắc chắn là sự bất ổn gia tăng trong chính sách thương mại sẽ tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế.

CAD & MXN IMPLIED VOLS VẪN THẤP HƠN SO VỚI ĐẦU THÁNG 2

Nguồn: Bloomberg, Macrobond & MUFG GMR

EUR: Liệu ECB có tiếp tục cắt giảm lãi suất tại mỗi cuộc họp trong thời gian tới?

Cuộc họp chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) vào ngày 6/3 tới đang nhận được nhiều sự quan tâm, đặc biệt sau những phát biểu gần đây từ các quan chức ECB. ECB đã báo hiệu rõ ràng ý định cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tới, đưa lãi suất chính sách xuống 2.50%. Tuy nhiên, hiện càng khó dự đoán liệu ECB sẽ tiếp tục duy trì tốc độ nới lỏng hiện tại bằng cách cắt giảm lãi suất tại mỗi cuộc họp sau đó hay không. Khả năng ECB sẽ bỏ qua một cuộc họp và giữ nguyên lãi suất vào tháng 4 đang tăng lên. Mặc dù vậy, thị trường lãi suất khu vực EU vẫn đang định giá xác suất cao (khoảng 68%) cho một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản khác vào tháng 4.

Mối đe dọa từ việc tăng thuế quan của Mỹ đối với EU trong những tháng tới tiếp tục tạo áp lực giảm lên tăng trưởng khu vực EU. Điều này có thể khuyến khích ECB tiếp tục hạ lãi suất tại mỗi cuộc họp, ít nhất cho đến khi lãi suất tiến gần hơn đến phạm vi mà Chủ tịch Lagarde ước tính là trung tính (giữa 1.75% và 2.25%).

Tuy nhiên, các phát biểu gần đây cho thấy quan điểm của các quan chức ECB về hành động chính sách tiếp theo đang ngày càng phân tán. Thành viên Hội đồng Quản trị Nagel cho rằng lãi suất "đang ngày càng tiến vào mức trung tính", và "thật khôn ngoan khi thực hiện từng bước một" trong bối cảnh không chắc chắn cao, đồng thời nhấn mạnh họ "không vội vàng" cắt giảm thêm. Thành viên Ban Điều hành Schnabel tuyên bố "chúng ta không còn có thể nói với sự tự tin rằng chính sách của chúng ta là hạn chế" và "chúng ta đang tiến gần hơn đến thời điểm có thể phải tạm dừng hoặc ngừng cắt giảm lãi suất". Thành viên Hội đồng Quản trị Wunsch nói: "Tôi không ủng hộ việc tạm dừng vào tháng 4 nhưng chúng ta không được mộng du đến mức 2,00% mà không suy nghĩ về điều đó". Thành viên Hội đồng Quản trị Holzmann bày tỏ rằng "quyết định ủng hộ một đợt cắt giảm khác ngày càng trở nên khó khăn hơn, cả hiện tại và sau tháng 3". Những phát biểu này cho thấy việc ECB sẽ cắt giảm lãi suất cả vào tháng 3 và tháng 4 không còn là điều chắc chắn như thị trường đang định giá. Điều này đặt ra một rủi ro tiềm ẩn tăng giá đối với đồng EUR trong ngắn hạn mặc dù chúng tôi vẫn kỳ vọng lãi suất chính sách sẽ giảm xuống 2.00% trong năm nay.