Tương lai luôn là một ẩn số. Việc đặt cược vào những công ty mà giá trị chủ yếu dựa trên các dự báo mang tính phỏng đoán không dành cho những nhà đầu tư yếu bóng vía. Nvidia, Palantir, AppLovin và MicroStrategy – bốn cổ phiếu công nghệ có hiệu suất tốt nhất tại Mỹ trong năm 2024 – đang thử thách sức chịu đựng của giới đầu tư khi mỗi công ty đều có những rủi ro tiềm ẩn riêng.

Nvidia: Gã khổng lồ 3,000 tỷ USD và những dấu hỏi lớn về tương lai

Nvidia là cái tên nổi bật nhất trong nhóm này, không chỉ vì hiệu suất vượt trội mà còn bởi quy mô khổng lồ của nó. Trong năm 2024, vốn hóa thị trường của Nvidia gần như tăng gấp ba, đưa công ty trở thành một trong những doanh nghiệp có giá trị lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, bước sang năm 2025, cổ phiếu của hãng đã giảm khoảng 6%, cho thấy sự lo lắng của giới đầu tư trước tương lai không chắc chắn.

Báo cáo tài chính quý IV của Nvidia vượt xa kỳ vọng của giới phân tích, nhưng điều đó vẫn chưa đủ để xoa dịu nỗi bất an trên thị trường. CEO Jensen Huang khẳng định rằng nhu cầu đối với dòng chip Blackwell thế hệ mới là “đáng kinh ngạc”. Tuy nhiên, mặc dù doanh thu dự báo cho quý hiện tại cao hơn so với dự đoán trước đó, biên lợi nhuận của công ty đang chịu áp lực do các sản phẩm mới có chi phí sản xuất cao hơn. Vấn đề lớn nhất mà giới đầu tư quan tâm chính là viễn cảnh xa hơn: Sau Blackwell, điều gì sẽ xảy ra? Liệu Nvidia có thể duy trì đà tăng trưởng ấn tượng của mình?

Biên độ lợi nhuận của Nvidia so với kỳ vọng: Xu hướng suy giảm từ 2023 đến 2025

Đầu tư vào một công ty thực chất là một khoản đặt cược vào dòng tiền trong tương lai. Trong trường hợp của Nvidia, phần lớn giá trị công ty đến từ kỳ vọng dài hạn. Nếu lấy các ước tính về dòng tiền của Nvidia trong 5 năm tới, sau đó chiết khấu về hiện tại với tỷ suất 10%/năm, con số thu được chỉ khoảng 500 tỷ USD. Điều đó có nghĩa là 80% giá trị vốn hóa 3,000 tỷ USD của Nvidia phụ thuộc vào dòng tiền sau năm 2030 – một khoảng thời gian đủ dài để thị trường có thể thay đổi hoàn toàn.

Những biến động bất ngờ có thể đến từ nhiều phía. Nvidia hiện phụ thuộc lớn vào chỉ ba khách hàng, những công ty này đóng vai trò trung gian phân phối sản phẩm của Nvidia ra thị trường. Điều này khiến công ty dễ bị tổn thương trước những biến động trong chuỗi cung ứng. Đặc biệt, doanh số bán hàng tại Trung Quốc của Nvidia đang chịu áp lực từ các chính sách thuế quan của Mỹ. Nếu chính quyền Trump quay trở lại và tiếp tục siết chặt kiểm soát công nghệ với Trung Quốc, Nvidia có thể mất một nguồn doanh thu quan trọng.

Biến động giá cổ phiếu của nhóm 'Tứ đại công nghệ' năm 2024 - Q1 2025

Palantir: Rủi ro từ chính sách ngân sách quốc phòng

Không chỉ Nvidia, các công ty khác trong nhóm "tứ đại công nghệ" của năm 2024 cũng đang đối mặt với nhiều thách thức. Palantir, công ty phần mềm chuyên về phân tích dữ liệu, đã bị bán tháo mạnh sau khi có thông tin rằng Lầu Năm Góc đang xem xét cắt giảm ngân sách quốc phòng. Điều này có thể gây tổn thất lớn cho Palantir, bởi hơn 50% doanh thu của công ty đến từ các hợp đồng chính phủ.

Dù vậy, cổ phiếu Palantir vẫn đang giao dịch ở mức 50 lần doanh thu dự phóng, cao hơn nhiều so với Nvidia (16 lần). Đây là dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư vẫn đang đặt cược vào sự tăng trưởng dài hạn của công ty, bất chấp những rủi ro ngắn hạn.

MicroStrategy: Cổ phiếu phụ thuộc hoàn toàn vào Bitcoin

Không giống như Nvidia hay Palantir, giá trị của MicroStrategy không dựa trên hoạt động kinh doanh cốt lõi mà chủ yếu đến từ kho Bitcoin khổng lồ mà công ty đang nắm giữ. Đây chính là con dao hai lưỡi: khi Bitcoin tăng giá, cổ phiếu MicroStrategy cũng tăng mạnh; nhưng khi Bitcoin giảm, MicroStrategy lập tức lao dốc.

Trong thời gian gần đây, giá Bitcoin đã giảm đáng kể, kéo theo sự sụt giảm của MicroStrategy. Bất ổn trên thị trường tiền điện tử, kết hợp với tâm lý lo ngại về các chính sách quản lý mới, đang tạo áp lực lớn lên công ty này.

AppLovin: Cú sụt giảm mạnh sau các báo cáo tiêu cực

AppLovin, công ty môi giới quảng cáo trong các ứng dụng trò chơi, đã chứng kiến cú sụt giảm nhanh chóng sau khi hai báo cáo từ các quỹ bán khống (short sellers) chỉ ra rằng mô hình tăng trưởng của công ty có thể không bền vững như nhiều người nghĩ. Những công ty hoạt động trong lĩnh vực công nghệ quảng cáo (ad tech) vốn có biên lợi nhuận rất lớn, nhưng đồng thời cũng dễ bị tổn thương trước những thay đổi trong chính sách quảng cáo và hành vi người tiêu dùng.

Khác với những doanh nghiệp có nguồn thu ổn định, các công ty phát triển nhanh nhưng thiếu sự chắc chắn như AppLovin dễ bị ảnh hưởng mạnh bởi các báo cáo tiêu cực. Điều này càng cho thấy rằng, dù là một trong những cổ phiếu công nghệ tốt nhất năm 2024, AppLovin vẫn chưa phải là một khoản đầu tư an toàn.

Tương lai của Nvidia và nhóm "tứ đại công nghệ"

Dù phải đối mặt với nhiều thách thức, Nvidia vẫn là công ty có vị thế vững chắc nhất trong nhóm này. Những khách hàng lớn như Microsoft và Amazon đều có khoản tiền mặt khổng lồ và sẵn sàng chi tiêu mạnh để mua chip AI. Quan trọng hơn, hiện tại họ gần như không có lựa chọn thay thế khi nói đến bộ vi xử lý AI.

Với Palantir, MicroStrategy và AppLovin, rủi ro có vẻ lớn hơn, nhưng điều đó không có nghĩa là cơ hội không tồn tại. Palantir vẫn đang mở rộng ứng dụng của mình vào lĩnh vực thương mại, MicroStrategy có thể hưởng lợi nếu Bitcoin phục hồi, và AppLovin hoàn toàn có thể lấy lại đà tăng trưởng nếu chứng minh được rằng mô hình của mình là bền vững.

Dù vậy, điều chắc chắn nhất đối với cả bốn công ty là những bài kiểm tra khắc nghiệt vẫn còn ở phía trước. Với các nhà đầu tư, mỗi quý báo cáo tài chính mới sẽ tiếp tục là một cuộc thử thách niềm tin, và chỉ những ai có đủ kiên nhẫn mới có thể trụ vững trong cuộc chơi này.