• Barry Silbert, người sáng lập Grayscale Investments, đã từ chức Giám đốc điều hành và được Mark Shifke kế nhiệm.
• Hạn chót nộp đơn xin sửa đổi ETF Bitcoin là ngày 29 tháng 12.
• Nếu mọi việc diễn ra theo đúng kế hoạch, Ủy ban Giao dịch Chứng khoán và Hối đo Hoa Kỳ (SEC) có thể sẽ đưa ra quyết định về việc phê duyệt hay bác bỏ ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên vào ngày 10 tháng 1 năm 2024.

• Thống đốc mới của BoJ, Kazuo Ueda, chưa thực hiện những thay đổi mạnh mẽ về chính sách tiền tệ như kỳ vọng, khiến đồng yên Nhật suy yếu so với USD trong năm 2023.
• Dấu hiệu tích cực xuất hiện vào tháng 11 khi cặp USD/JPY giảm và lợi suất trái phiếu cũng giảm, dấy lên hy vọng về việc BoJ sắp thay đổi chính sách.
• BoJ dự kiến sẽ đưa ra quyết định quan trọng về chính sách vào mùa xuân năm sau, dựa trên kết quả đàm phán lương.
• Nếu BoJ không thay đổi chính sách như kỳ vọng, đồng yên có thể tiếp tục gặp khó khăn trong nửa đầu năm 2024.
• Mặc dù BoJ có thể thay đổi chính sách muộn hơn, nhưng sự việc không chắc chắn này sẽ khiến đồng yên biến động mạnh trong nửa đầu năm tới.

Tóm lại, triển vọng của đồng yên Nhật trong năm tới phụ thuộc lớn vào quyết định của BoJ sau cuộc đàm phán lương. Sự thiếu chắc chắn có thể tạo ra biến động lớn cho thị trường tiền tệ Nhật Bản.

USD/JPY đã tăng từ 142.40 lên ngay trên 142.80 sau khi BOJ công bố ''Bản tóm tắt'' về cuộc họp tháng 12. Bản này đóng vai trò là ghi lại các cuộc thảo luận và quan điểm của các thành viên Ban Chính sách về các vấn đề kinh tế, tài chính và tất nhiên là chính sách. Biên bản đầy đủ của cuộc họp sẽ được công bố vào ngày 26 tháng 1 nhưng Bản tóm tắt ngắn gọn hôm nay cho thấy Ngân hàng sẽ không sớm loại bỏ YCC cũng như lãi suất âm. Cuộc họp chính sách tiếp theo sẽ diễn ra vào ngày 22 và 23 tháng 1.

Bên cạnh đó,  dữ liệu về lợi nhuận công nghiệp tháng 1 của Trung Quooca tăng mạnh trong tháng 11 so với tháng 10, tăng gần 30% so với cùng kỳ. 

Vào thứ Hai, Goldman Sachs đã công bố dự báo lạm phát tại Hoa Kỳ, với PCE lõi giảm xuống 2% so với cùng kỳ vào mùa xuân năm sau. Ngoài ra:

• Dự báo tăng trưởng GDP quý IV năm 2024 đạt 2% so với dự báo thị trường là 0.9% và dự báo của FOMC là 1.4%.
• Các động lực tăng trưởng từ những thay đổi trong điều kiện tài chính và chính sách tài khóa sẽ ở mức khiêm tốn và gần như trung lập trong năm tới.
• Đồng thời, chi tiêu tiêu dùng sẽ dễ dàng vượt kỳ vọng - chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng 2% so với dự báo thị trường là 1%, do thu nhập thực sẽ tăng khoảng 3% và giá trị tài sản ròng của hộ gia đình gần chạm đỉnh mọi thời đại.
• Kỳ vọng thị trường lao động sẽ tiếp tục mạnh mẽ, với một khởi đầu thuận lợi khi cơ hội việc làm vẫn ở mức cao, tỷ lệ sa thải thấp và nỗi lo suy thoái kinh tế giảm dần sẽ hỗ trợ mức tăng trưởng việc làm ổn định khoảng 100K vào năm 2024. Điều này sẽ giữ tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp là 3.6%.

Dữ liệu Lợi nhuận công nghiệp của Trung Quốc:

• Tính riêng trong tháng 11: +29.5% y/y
• Từ đầu năm đến tháng 11: -4.4% y/y
• Từ đầu năm đến tháng 10: -7.8% y/y

Mặc dù lợi nhuận công nghiệp vẫn giảm so với cùng kỳ, nhưng đã phục hồi mạnh mẽ trong tháng 11.

Vào hôm thứ Ba, Trưởng bộ phận Tiền tệ quốc tế tại Goldman Sachs đã có cuộc phỏng vấn với Bloomberg TV về triển vọng hoạt động kém hiệu quả hơn nữa của Trung Quốc trong thời gian tới:

• “Có sự chênh lệch trong việc định giá tài sản tại Trung Quốc và các thị trường mới nổi ngoài Trung Quốc. Tài sản tại Trung Quốc gần như không tương quan với nhiều tài sản của các thị trường mới nổi khác trong một khoảng thời gian, bao gồm cả lợi nhuận chứng khoán và lợi tức trái phiếu."
• Bất chấp “chu kỳ tăng lãi suất tích cực của Fed, sức mạnh của USD và tăng trưởng kinh tế Trung Quốc chậm lại, tài sản của các thị trường mới nổi khác vẫn hoạt động một cách kiên cường, trong khi sự giảm tốc tại Trung Quốc lại gây ra nhiều sự thất vọng".

Kỳ vọng vào các thị trường mới nổi ngoài Trung Quốc trong năm 2024:

• “Nhiều NHTW tại các thị trường mới nổi đã sớm tăng lãi suất, chủ động và quyết liệt nhằm giải quyết cú sốc lạm phát sắp tới. Tôi nghĩ việc đi trước trong cuộc chơi so với nhiều thị trường phát triển chắc chắn đã và đang giúp ích cho họ.”
• “Chúng tôi hy vọng sẽ thấy tổng lợi nhuận dương từ tài sản tại các thị trường mới nổi vào năm tới nhờ sự kết hợp của các hoạt động vĩ mô thuận lợi .”

Vào hôm thứ Hai, Thống đốc BoJ Ueda đã có bài phát biểu tại cuộc họp của các Ủy viên Hội đồng Keidanren (Liên đoàn Doanh nghiệp Nhật Bản):

• Áp lực tăng từ việc tăng giá nhập khẩu trong quá khứ có thể sẽ giảm dần và sẽ mất mọt khoảng thời gian để cảm nhận
• Tôi hy vọng Nhật Bản cuối cùng sẽ hình thành môi trường lạm phát thấp và đạt được chu kỳ lạm phát tiền lương dương
• Nhu cầu được hỗ trợ bởi các biện pháp kích thích của chính phủ và chính sách duy trì nới lỏng của BoJ
• Quan điểm của các công ty về triển vọng giá trung và dài hạn có dấu hiệu thay đổi
• Tại thời điểm này, triển vọng đạt được mục tiêu giá chưa đủ cao
• Hoàn toàn không nắm chắc triển vọng kinh tế trong nước, toàn cầu và tốc độ tăng giá
• Chúng ta phải xem xét kỹ lưỡng sự thay đổi trong hành vi định giá và tiền lương của các doanh nghiệp
• Điểm mấu chốt là liệu việc tăng lương có tiếp tục được duy trì trong các cuộc đàm phán tiền lương trong tương lai hay không
• Trọng tâm là lợi nhuận doanh nghiệp tăng dẫn đến thu nhập hộ gia đình cao hơn
• Liệu giá hàng hóa và dịch vụ của các doanh nghiệp có tăng khi chi phí lao động tăng lên hay không

Vào hôm thứ Hai, Thống đốc BoJ Ueda đã có bài phát biểu tại cuộc họp của các Ủy viên Hội đồng Keidanren (Liên đoàn Doanh nghiệp Nhật Bản).

• Giá dịch vụ dần dần đẩy nhanh tốc độ tăng, mặc dù có vẻ như nhiều doanh nghiệp vẫn đang gặp khó khăn trong việc tăng chi phí lao động lên cao hơn
• Nếu chu kỳ lạm phát tiền lương tích cực được củng cố và nâng cao triển vọng đạt được mục tiêu lạm phát bền vững, BoJ sẽ xem xét điều chỉnh chính sách tiền tệ.
• BoJ không thể ấn định trước thời điểm điều chỉnh chính sách trong tương lai, nhưng muốn đưa ra quyết định phù hợp trong khi xem xét kỹ lưỡng diễn biến kinh tế, tiền lương và hành vi định giá của doanh nghiệp.
• Trong nền kinh tế khi lạm phát dương được duy trì, lãi suất danh nghĩa sẽ tăng cao và tạo cơ hội cho NHTW cắt giảm mạnh lãi suất khi cần thiết.
• Khi chính sách tiền tệ hoạt động hiệu quả thì nguy cơ tăng trưởng giảm sút hoặc quay trở lại giảm phát sẽ giảm bớt.
• BoJ sẽ kiên nhẫn duy trì nới lỏng để đảm bảo duy trì sự cải thiện trong diễn biến tiền lương và hành vi định giá của doanh nghiệp
• BoJ sẽ đánh giá cẩn thận tăng trưởng kinh tế, bao gồm cả việc liệu chu kỳ lạm phát tiền lương tích cực có duy trì hay không và đưa ra quyết định chính sách phù hợp nhằm đạt được mục tiêu giá cả một cách bền vững.
• Triển vọng đạt mục tiêu lạm phát ngày càng tăng, nhưng chưa đủ và còn cần nhiều đánh giá, thảo luận trong tương lai

Vào thứ Ba, Cựu Chủ tịch Fed Dallas Robert Kaplan đã có cuộc trò chuyện với kênh CNBC:

• “Một trong những lý do gây ra lạm phát là do Fed đã duy trì chính sách nới lỏng quá lâu, ngay cả khi nền kinh tế đang được cải thiện, và tôi không nghĩ họ muốn lặp lại sai lầm này. Mặt khác, vấn đề vẫn còn đó khi chính sách quá hạn chế.”
• ”Khi nền kinh tế và lạm phát hạ nhiệt, hẳn Fed cũng sẽ không muốn mắc phải sai lầm ngược lại."

Một thành viên cho biết:

• Cần phải kiên nhẫn duy trì nới lỏng tiền tệ
• Cần phải đạt được mục tiêu lạm phát bền vững và ổn định để chấm dứt chính sách lãi suất âm và kiểm soát YCC
• Ngay cả khi mức tăng lương vào mùa xuân tới cao hơn đáng kể so với dự kiến, lạm phát cơ bản vẫn rất khó vượt mốc 2%
• Chúng tôi không vội tăng lãi suất khi chờ đợi kết quả thảo luận về diễn biến tiền lương mùa xuân năm tới

Ngoài ra:

• Cho đến nay, các động thái chính sách đã làm giảm khả năng biến dạng đường cong lợi suất, vì vậy BoJ có đủ thời gian để xác định liệu mục tiêu lạm phát có đạt được thông qua chu kỳ tiền lương - giá cả hợp lý hay không.
• Tuy không nhiều rủi ro lạm phát tăng quá cao và yêu cầu thắt chặt tiền tệ nhanh chóng, nhưng chi phí phát sinh nếu điều này này trở thành hiện thực sẽ là rất lớn.
• Thời điểm bình thường hóa chính sách tiền tệ đang đến gần hơn
• BoJ không nên bỏ lỡ cơ hội bình thường hóa chính sách nhằm phòng tránh rủi ro giá tăng cao gây thiệt hại cho tiêu dùng và đạt mục lạm phát
• Khi thảo luận về việc loại bỏ chính sách siêu nới lỏng hiện tại, BoJ phải xem xét lợi ích, chi phí của YCC và chính sách lãi suất âm.
• Cần giám sát chặt chẽ tiêu dùng trong thời điểm hiện tại, nhưng với sự phục hồi của nền kinh tế, chính sách kiểm soát YCC và việc mua tài sản rủi ro cần được cân nhắc điều chỉnh sau đó
• Định hướng chính sách sắp tới của BoJ ngụ ý rằng họ sẽ cho phép điều chỉnh YCC nếu có thể đạt được mục tiêu lạm phát với những điều chỉnh đó.
• Điều quan trọng là BoJ phải tiếp tục thảo luận sâu hơn về các vấn đề như thời điểm loại bỏ chính sách tiền tệ siêu nới lỏng hiện tại và tốc độ tăng lãi suất phù hợp sau đó.
• Từ góc độ tiếp tục dành niềm tin vào khả năng thực hiện chính sách tiền tệ trong giai đoạn dần bình thường hóa, điều quan trọng là BoJ phải cung cấp thông tin về bảng cân đối kế toán của NHTW.
• Đà tăng lương ở mức cao so với năm ngoái

Chứng khoán tăng điểm khi khởi đầu tuần giao dịch cuối cùng của năm 2023 trước kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào đầu tháng 3., với định giá 75% cơ hội cắt giảm 25bp theo CME. Trọng tâm sẽ nhanh chóng xoay quanh việc liệu thị trường có thể duy trì đà tăng trong năm mới hay không. Nhóm cổ phiếu năng lượng và bất động sản dẫn đầu đà tăng. Chỉ số Dow Jones tăng 120 điểm và đóng cửa ở mức cao thứ 2 lịch sử, trong khi S&P 500 và Nasdaq chạm mức cao nhất kể từ đầu 1/2022:

• Dow Jones +0.43%
• S&P 500 +0.42%
• Nasdaq +0.54%

Trên thị trường FX, USD phục hồi về cuối phiên Á sau khi mở cửa với gáp giảm trong phiên thứ Ba, nhưng giá đảo chiều giảm mạnh trong phiên Mỹ khiến USD đóng cửa giảm trên diện rộng và ghi nhận phiên giảm phiên thứ 3 liên tiếp. Không có dữ liệu kinh tế quan trọng nào được công bố trong ngày. Kết phiên, CAD dẫn đầu đà tăng, theo sau là các đồng antipodeans, được hỗ trợ nhờ USD suy yếu và giá dầu tăng vọt.

• Chỉ số DXY -0.26%
• EURUSD +0.02%
• GBPUSD +0.21%
• AUDUSD +0.36%
• NZDUSD +0.34%
• USDJPY -0.05%
• USDCHF -0.26%
• USDCAD -0.54%

Vàng tích lũy dưới $2065/oz sau khi tăng mạnh hơn $11 đầu phiên Á. Đà tăng thoái lui về gần mức giá mở cửa trong ngày khi thị trường bước vào phiên u nhưng hồi mạnh lên gần $2070/oz khi lợi suất đảo chiều giảm trong phiên Mỹ. Kết phiên, vàng tăng $15 lên $2067.80/oz và ghi nhận phiên tăng thứ 3 liên tiếp. Trên thị trường nợ, lợi suất TPCP Hoa Kỳ đóng cửa trái chiều, với lợi suất 2 năm tăng 3.3 bp lên 4.36%, trong khi lợi suất 10 năm tiếp tục đi ngang tại 3.9%. Dầu thô tăng vọt hơn $2 lên $75.57/thùng trong bối cảnh căng thẳng ở Biển Đỏ ngày càng leo thang. BTC hồi lên vùng 42K sau khi giảm hơn $1800 xuống 41.6K.

Giao dịch chứng khoán Mỹ cho tuần lễ nghỉ lễ ngắn đã bắt đầu với tín hiệu tích cực. Các chỉ số chính đều tăng nhẹ, dẫn đầu là Nasdaq. Mốc đáng chú ý là thị trường đã tăng trong 8 tuần liên tiếp, tạo nên một chu kỳ ấn tượng.

• Dow Jones Industrial Average tăng 24.7 điểm, tương đương 0.07%, lên 37,412.
• S&P 500 tăng 10.68 điểm, tương đương 0.23%, lên 4,765.40.
• Nasdaq Composite tăng 55 điểm, tương đương 0.36%, lên 15.045.

Trái phiếu Chính phủ Mỹ:

• Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 3.7 điểm cơ sở lên 4.377%.
• Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm tăng 1.5 điểm cơ sở lên 3.903%.
• Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm không đổi ở mức 3.907%.

Tâm lý thị trường nói chung khá tích cực sau kỳ nghỉ lễ, nhưng do lịch kinh tế khá nhẹ nhàng và đây là thời điểm ít giao dịch trong năm nên mức tăng dự kiến sẽ không đáng kể. Hợp đồng tương lai các chỉ số chứng khoán S&P 500 tăng 0.1% và Nasdaq tăng 0.2%.

Hai yếu tố cần chú ý:

• Dầu tăng $1.70, đẩy lợi suất ngắn hạn đi lên. Điều này có thể kích hoạt một số lo ngại về lạm phát và là bất lợi cho cổ phiếu.
• Cổ phiếu Trung Quốc lại bị bán tháo vào thứ Ba, vì vậy ADR và ETF của Mỹ liên quan đến Trung Quốc có thể vẫn chịu áp lực.

Theo ghi nhận, tuần cuối cùng của năm là một trong những tuần tốt nhất trong năm.

• Cuộc tấn công bằng máy bay không người lái vào cuối tuần mà Lầu Năm Góc cáo buộc Iran đã khiến thị trường dầu thô một lần nữa trở nên căng thẳng. Dầu WTI tăng $1.52 lên $75.06 và đang giao dịch gần mức đỉnh trong phiên.
• Tuần trước, giá dầu tăng đáng kể lên tới $75.37 trước khi giảm trở lại.
• Sự tăng giá của dầu đang góp phần thúc đẩy đồng đô Canada với USD/CAD giảm 40 pips xuống 1.3209 - mức đáy trong bốn tháng qua.

• Trước đó: +3.9%
• Chỉ số giá nhà 20 thành phố m/m: +0.6% như dự kiến (tháng trước +0.7%).

Dữ liệu FHFA:

• Giá nhà: +6.3% y/y so với 6.1% của tháng trước.
• Giá nhà: +0.3% m/m so với 0.6% của tháng trước.

Lãi suất giảm ở Mỹ sẽ thúc đẩy thị trường nhà ở trong những tháng tới.

• Trước đó là -0.49 (đã điều chỉnh thành -0.66)
• Các chỉ số liên quan đến việc làm đóng góp +0.03 cho CFNAI trong tháng 11, tăng từ -0.15 trong tháng 10
• Các chỉ số liên quan đến sản xuất có đóng góp trung lập (khoảng 0) cho CFNAI trong tháng 11, tăng từ mức –0.37 trong tháng 10

CFNAI là một chỉ số tổng hợp dựa trên dữ liệu kinh tế đã được công bố, do đó nó không phải là một chỉ báo hàng đầu dự đoán về hoạt động kinh tế trong tương lai.

• Trước đó: -11.0
• Hoạt động kinh doanh cấp công ty: +8.5 so với +10.3 trước đó
• Đơn đặt hàng mới: -3.3 so với -8.6 trước đó
• Việc làm toàn thời gian: +7.6 so với +14.7 trước đó
• Chỉ số chi phí lương và phúc lợi: +35.2 so với +32.8 trước đó

Đây là một chỉ báo cấp thấp nhưng nó cho thấy sự tăng trưởng tích cực trong hoạt động tháng 12.

• Sự bất mãn dai dẳng về tình hình lạm phát cao trong những năm gần đây dường như đã làm cho người tiêu dùng Mỹ thất vọng về tình hình kinh tế.
• Sự bất mãn này diễn ra ngay cả khi thị trường lao động mạnh mẽ, giá trị nhà đất tăng cao và chứng khoán hồi phục khiến một số người cảm thấy tích cực hơn về tình hình tài chính của họ.

Trong hai tháng cuối năm, các nhà giao dịch đã thực hiện những động thái mạnh mẽ trong việc định giá việc cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn vào năm tới. Dự báo cho rằng các nhà giao dịch bị thuyết phục bởi xu hướng giảm phát và các nhà hoạch định chính sách có thể bắt đầu giảm lãi suất vì cuộc chiến chống lạm phát đã giành được thắng lợi.

Liệu điều này có xảy ra hay không vẫn chưa chắc chắn, nhưng thị trường được dẫn dắt bởi dữ liệu và cho đến nay, không có nhiều lý do để nghi ngờ. Vậy, các ngân hàng trung ương lớn đã được định giá như thế nào về việc cắt giảm lãi suất trong năm tới?

• Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed): -156 bps, ban đầu -25 bps vào tháng 3.
• Ngân hàng Trung tâm Châu Âu (ECB): -161 bps, ban đầu -25 bps vào tháng 4.
• Ngân hàng Anh (BoE): -141 bps, ban đầu -25 bps vào tháng 5.
• Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB): -86 bps,ban đầu -25 bps vào tháng 6.
• Ngân hàng Canada:-120 bps, ban đầu -25 bps vào tháng 4.
• Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA): -53 bps, ban đầu -25 bps vào tháng 6.
• Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ): -93 bps, ban đầu -25 bps vào tháng 5.

Dự báo cắt giảm lãi suất mạnh mẽ như vậy, đặc biệt là đối với Fed, ECB và BoE, quả là một động thái khá mạo hiểm.

Điều quan trọng là phải hiểu những gì được "định giá" như đã nêu ở trên, vì điều này cho thấy kỳ vọng của thị trường hiện tại cho năm tới. Và trong đó ẩn chứa rủi ro cho bất kỳ điều chỉnh/thoái lui tiềm tàng nào trong giá nếu dữ liệu lạm phát không phù hợp với những gì các nhà giao dịch thấy trong những tháng đầu năm 2024.