Một lần nữa, thị trường đang hành động trái với lẽ thường. Mặc với dữ liệu GDP được công bố gần đây rất lạc quan có thể khiến các nhà đầu tư cảnh giác trước nguy cơ tăng lãi suất khác, nhưng thực tế không phải vậy. Điều này làm dấy lên một vài câu hỏi đối với nền kinh tế Mỹ.
Đầu tiên, thật khó hiểu khi kinh tế Mỹ đã tăng trưởng 4.9% từ mức 2.4% trong khi các công ty vốn hóa nhỏ tiếp tục gặp khó khăn. Ngoài ra, tại sao cổ phiếu ngành tiêu dùng không được hưởng lợi nhiều từ sự gia tăng mạnh mẽ trong chi tiêu tiêu dùng và dòng tiền tiêu dùng ấy đã đi về đâu? Tất cả những điều đó làm dấy lên nghi ngờ rằng trên thực tế mọi thứ không mấy tươi sáng và ai đó đã khéo léo thao túng chỉ số giảm phát để cải thiện số liệu thống kê.
Ngoài ra, còn một vấn đề nữa cần xem xét: GDP không tính đến sự phân bổ thu nhập trong một quốc gia. Vì vậy, dù tiền có chảy khắp đất nước cũng không có nghĩa là mọi người đều được hưởng lợi. Kết quả là, lo ngại về khả năng tăng lãi suất không kéo dài lâu và lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm không duy trì trên mức 5% được lâu.
Tuy nhiên, chiến dịch truyền thông có thể góp phần trong tình hình này
Đầu tiên, tin tức về việc nhà quản lý quỹ phòng hộ Bill Ackman, đã ngừng bán Trái phiếu Kho bạc đã giúp trái phiếu phục hồi. Và gần đây nhất, một bài báo xuất hiện trên tạp chí Barron có tựa đề "Hãy ngừng khóc về trái phiếu và thay vào đó hãy mua chúng", gợi ý rằng thị trường trái phiếu có thể lấy lại vị thế là tài sản trú ẩn an toàn do tình trạng bất ổn địa chính trị tiếp diễn và các dấu hiệu suy thoái cận kề.
Những yếu tố nào có thể đẩy giá trái phiếu kho bạc Mỹ xuống thấp hơn?
Đầu tiên, nếu chiến tranh Israel - Hamas bắt đầu và lan rộng khắp Trung Đông và dẫn đến một làn sóng lạm phát mới, điều đó có thể gây ra phản ứng dữ dội từ Fed và các doanh nghiệp. Tuy nhiên, tại thời điểm này, thị trường cho rằng kịch bản như vậy khó có thể xảy ra.
Ngoài ra, một điều thường bị mọi người lãng quên: Lợi tức trái phiếu kho bạc không chỉ được xác định bởi chính sách tiền tệ mà lượng chứng khoán nợ mà Bộ Tài chính bán ra thị trường cũng đóng một vai trò quan trọng.
Ví dụ: nếu các thành viên bỏ phiếu để tăng tốc độ bán hóa đơn, giấy bạc và trái phiếu trong quý 4 cao hơn kỳ vọng để tài trợ cho thâm hụt ngân sách ngày càng tăng, lợi suất có thể tăng. Với chi phí trả nợ quốc gia tăng vọt, dường như chỉ còn là vấn đề thời gian.
Các nhà phân tích thậm chí còn dự đoán lượng phát hành chứng khoán ngắn hạn sẽ tăng vào thứ Tư khi Bộ Tài chính công bố báo cáo của mình. Thứ Hai tuần này, Bộ Tài chính đã hạ dự báo nợ xuống còn 776 tỷ USD trong quý 4, thấp hơn 76 tỷ USD so với dự báo vào tháng 7, một phần nhờ vào việc bổ sung nguồn thu thuế từ các bang được hoãn lại do thiên tai.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Bất chấp đà giảm giảm, dự báo vẫn cho thấy khối lượng vay kỷ lục trong quý IV. Trong khi đó, trái phiếu Kho bạc vẫn có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bất ngờ. Nói tóm lại, có nhiều yếu tố cần xem xét trước khi sử dụng các công cụ như TMF.
