Một ngày sau khi chỉ số S&P ghi nhận mức giảm mạnh nhất kể từ đợt bán tháo ngày 5/8 (tuy nhiên sau đó đã có một đợt BTFD mạnh mẽ không kém), thị trường chứng khoán hôm nay tiếp tục chứng kiến ​​áp lực bán tháo. Vào lúc thị trường châu Âu đóng cửa, những nỗ lực yếu ớt của các nhà đầu tư muốn 'bắt đáy' nhanh chóng biến mất, châm ngòi cho một đợt bán ra mới, dù diễn ra từ từ hơn. Kết quả là chỉ số S&P giảm 0.3% - một con số khá nhẹ nhàng so với cú sụt giảm 2% của ngày hôm qua. Mức giảm này đưa chỉ số quay về điểm xuất phát trước khi có báo cáo doanh số bán lẻ tháng trước - một báo cáo đã vượt xa dự đoán của các chuyên gia.

Nhìn sâu hơn vào lớp băng mỏng manh của thị trường, tình hình vẫn không thay đổi: nỗi lo về một cuộc "hạ cánh cứng" ngày càng gia tăng. Sau các cuộc khảo sát ngày hôm qua (cả chỉ số ISM và PMI), những lo ngại này lại càng trở nên trầm trọng hơn bởi báo cáo JOLTS đáng báo động hôm nay. Báo cáo cho thấy số lượng việc làm mở mới giảm mạnh, chênh lệch tới 4 độ lệch chuẩn so với dự báo, không chỉ thấp hơn ước tính thấp nhất...

... mà còn giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 1/2021 (sau khi có sự điều chỉnh giảm mạnh cho số liệu tháng trước). Điều này khiến báo cáo việc làm vào thứ Sáu tới trở nên bấp bênh và khó đoán.

Và vì chúng ta hiện đang ở trong giai đoạn "tin xấu là tin xấu", những lo ngại về hạ cánh cứng gia tăng hôm nay đồng nghĩa với ngày thứ hai liên tiếp chứng kiến đà bán tháo hàng loạt. Chỉ có các lĩnh vực Tiện ích và Hàng tiêu dùng thiết yếu - những lĩnh vực thường được coi là "đại diện" cho trái phiếu trước thời kỳ suy thoái - mới ghi nhận được mức tăng khiêm tốn, trong khi tất cả các lĩnh vực khác đều giảm sâu.

Làn sóng tin xấu liên tiếp cũng đồng nghĩa với việc xác suất cắt giảm lãi suất 50 bps trong cuộc họp FOMC tháng 9 (với một lần cắt giảm lãi suất hiện được coi là chắc chắn) đã tăng từ 35% hôm qua lên mức cao nhất là 50% ngay sau cú sốc từ báo cáo JOLTS, trước khi giảm nhẹ xuống 44%. Nói cách khác, trước báo cáo việc làm vào thứ Sáu, khả năng Fed cắt giảm lãi suất 25 bps hay 50 bps trong hai tuần tới gần như ngang nhau.

Tâm lý hoảng loạn về "hạ cánh cứng" cũng không giúp ích gì cho chỉ số VIX (đo lường biến động thị trường), hay VVIX (thước đo mức độ biến động của VIX). Cả hai chỉ số này đều đảo chiều sau khi giảm vào đầu buổi sáng và tiếp tục đà tăng trong ngày thứ hai liên tiếp.

Trong khi những đợt lo ngại về "hạ cánh cứng" trước đây ít nhất còn thấy dòng tiền chuyển từ mọi lĩnh vực sang cổ phiếu AI, thì hôm nay xu hướng này gần như biến mất. Đà giảm kỷ lục của NVIDIA hôm qua thậm chí còn trở nên tồi tệ hơn, khi cổ phiếu này mất thêm 2%, đẩy giá cổ phiếu này xuống dưới cả đường MA 100 ngày (sau khi đã phá vỡ đường MA 50 ngày hôm qua), khiến tổng mức giảm trong hai ngày lên tới 11.4%, tương đương với việc thổi bay 333 tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường. Đúng vậy, NVIDIA đã mất một phần ba nghìn tỷ USD chỉ trong hai ngày qua.

Tuy nhiên, trong khi các nhà giao dịch bán cổ phiếu trước rồi mới đặt câu hỏi sau, hoặc thậm chí không đặt câu hỏi gì, thì tiền một lần nữa đổ vào trái phiếu. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm ngày thứ hai liên tiếp, xuống còn 3.75%, mức thấp nhất trong năm nay và thấp nhất kể từ tháng 7 năm ngoái.

Trong khi lợi suất trái phiếu 10 năm giảm nhẹ, lợi suất trái phiếu 2 năm lại sụt giảm mạnh mẽ, dẫn đến một hiện tượng hiếm gặp: đường cong lợi suất 2 năm - 10 năm lần đầu tiên thoát khỏi trạng thái đảo ngược kể từ tháng 7/2022, dù chỉ trong thời gian ngắn. Đối với những ai đang chờ đợi sự kiện này để bắt đầu đếm ngược tới cuộc suy thoái, họ có thể bắt đầu đếm được rồi. Bởi lẽ hiện nay, ai cũng hiểu rằng mặc dù sự đảo ngược đường cong lợi suất là dấu hiệu xấu, khi đường cong lợi suất thoát khỏi trạng thái đảo ngược (subsequent steepening) sau đó mới là tín hiệu thực sự kích hoạt quá trình đếm ngược đến suy thoái.

Không chỉ lợi suất trái phiếu chạm mức thấp nhất năm 2024: giá dầu cũng vậy. Ngay cả việc phủ nhận báo cáo sai lệch của Reuters từ tuần trước rằng OPEC+ sẽ tăng sản lượng cũng không thể tạo ra bất kỳ động lực mua nào đối với dầu thô. Giá dầu giảm thêm 2% và rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm ngoái.

Một lần nữa, ánh mắt thị trường đổ dồn về phía Trung Quốc - và gói kích thích kinh tế đang bị trì hoãn của nước này - với hy vọng nó sẽ là liều thuốc hồi sinh cho thị trường hàng hóa đang thoi thóp. Tuy nhiên, câu chuyện không dừng lại ở đó. Trong khi cả Mỹ và Trung Quốc đều đang chuẩn bị 'bơm thêm doping' vào nền kinh tế - dù bằng chính sách tiền tệ hay tài khóa - thì có một 'vận động viên' đặc biệt đang đứng ngoài sân chờ đợi: Vàng. Sau khi giảm hôm qua, giá vàng đã phục hồi phần lớn mức giảm và một lần nữa giao dịch ở mức gần sát đỉnh lịch sử. Nhiều nhà đầu tư nhận định rằng động thái tiếp theo của giá vàng sẽ là một cú bứt phá mạnh mẽ, thiết lập mức cao kỷ lục mới.