Hy vọng về một thỏa thuận vào phút cuối vẫn còn đó khi GBP/USD chỉ giảm 0.5% trong tuần này và EUR/GBP vẫn giữ vững mức 0.90. Các kịch bản ít lạc quan hơn - mức độ biến động ngụ ý kỳ hạn 2 tuần đã tăng lên mức như hồi tháng 3, trong khi các vị thế đặt cược giảm giá (bearish bets) đang tiến đến mức cao nhất trong năm 2020. Nhưng dù bằng cách nào, một thỏa thuận qua loa hoặc phải tuân theo các quy định của WTO đều sẽ khiến cho hoạt động thương mại bị gián đoạn – đồng GBP sẽ gặp nhiều áp lực.

Các cuộc đàm phán có thể kéo dài tới Hội nghị thượng đỉnh EU, với chót được cho là ngày 31 tháng 12. Nhưng không thể loại trừ kịch bản không có thỏa thuận. Thuế nhập khẩu sẽ làm giảm sức mua thực của các hộ gia đình, giáng một đòn vào niềm tin tiêu dùng và thúc đẩy lạm phát. Các doanh nghiệp chưa chuẩn bị cho điều này. Đối với BOE, lãi suất dưới 0 nhiều khả năng sẽ xảy ra, GBP nhiều khả năng sẽ giảm về 1.26.

Ít nhất thì ECB sẽ không cần giảm lãi suất xuống thấp hơn, mà nhiều khả năng sẽ ưu tiên tăng quy mô PEPP. Tốc độ mua tài sản 21.3 tỷ EUR của tuần trước cho thấy lượng mua ròng trong tháng 11 chỉ đạt hơn 70 tỷ EUR, nhìn chung là đúng với tốc độ đã đề ra lần đầu tiên kể từ khi chương trình này được triển khai.

Trong khi đó, lãi suất kỳ vọng của Hoa Kỳ đang bứt phá, nhưng còn quá sớm để lo ngại về tỷ lệ lạm phát. Các chương trình kích thích tài khóa là cần thiết, trong khi cuộc đàm phán tài khóa tiếp diễn, với câu hỏi - ai sẽ là người nhượng bộ trước?