Đối với một số "đại gia" có tầm ảnh hưởng (và cá tính) lớn trên thị trường tài chính, viễn cảnh tồi tệ nhất từ cuộc bầu cử tổng thống Mỹ sẽ là chiến thắng của Kamala Harris.

Khoảng cách dẫn đầu ngày càng thu hẹp hoặc thậm chí biến mất trong các cuộc thăm dò dư luận đối với ứng viên Đảng Dân chủ, kết hợp với sự gia tăng đột biến các vị thế đặt cược cho đối thủ của bà trong thị trường cá cược, đã thuyết phục phần lớn các nhà quản lý quỹ phòng hộ vĩ mô rằng Donald Trump đang trên đường trở lại Nhà Trắng. Tâm lý kỳ vọng từ các nhà đầu tư đầu cơ (chủ yếu là nam giới da trắng thuộc tầng lớp giàu có) cũng có thể đang góp phần tác động.

Giới chuyên gia phân tích chính trị vẫn thường ví von cuộc bầu cử như trò tung đồng xu, và cho rằng thị trường cá cược chính trị không mang tính đại diện và tốt nhất nên bỏ qua. Larry Fink - CEO BlackRock trong tuần này đã lập luận rằng kết quả bầu cử "thực sự không tác động" đến thị trường trong dài hạn - một quan điểm khá thoải mái, mà có thể nói là không phổ biến. Tuy nhiên, một khi tâm lý chính trị đã bị kích động - ít nhất là đối với một số nhóm nhà đầu tư - thì sẽ rất khó kiểm soát.

Theo tổng hợp từ các chuyên gia ngân hàng về quan điểm của các khách hàng quỹ phòng hộ, họ đều có kỳ vọng Trump sẽ chiến thắng - một kết cục mà họ tin rằng sẽ đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng cao và tăng sức mạnh đồng USD. Điều này sẽ là hệ quả từ các chính sách có xu hướng gây lạm phát của ông như áp thuế quan mạnh mẽ đối với hàng nhập khẩu và thắt chặt nhập cư, những yếu tố dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng tiền lương. Đối với các quỹ phòng hộ nắm giữ quan điểm này, "canh bạc Trump" đang được đặt cược quyết liệt.

Diễn biến này đang hiển hiện rất rõ khi cả lợi suất trái phiếu Mỹ ngắn hạn và dài hạn đều tăng mạnh trong khoảng 10 ngày qua, phản ánh xu hướng giảm giá. Lợi suất trái phiếu 2 năm - một chỉ báo đáng tin cậy về hướng đi của lãi suất điều hành theo đánh giá của giới giao dịch - đã tăng khoảng 0.5 điểm phần trăm lên trên 4%. Lợi suất 10 năm thậm chí còn tăng mạnh hơn, lên khoảng 4.2%, trong khi chỉ số DXY tăng 4%.

Thị trường quyền chọn lãi suất - một lần nữa trở thành "sân chơi" hấp dẫn cho các nhà đầu cơ - đang phản ánh dự báo về những biến động mạnh đối với trái phiếu chính phủ Mỹ ngay sau cuộc bầu cử, có thể lên tới 0.33 điểm phần trăm đối với lợi suất trái phiếu 10 năm - một biên độ dao động đáng kể cho thị trường này.

Theo nhận định hiện tại, chiến thắng của Harris có thể biến những đặt cược của các nhà đầu tư đầu cơ thành "giao dịch thua lỗ" (pain trade). Điều này dường như vẽ nên bức tranh về việc toàn bộ giới đầu tư đang bị cuốn vào cơn sốt bầu cử. Tuy nhiên, thực tế không hoàn toàn như vậy.

Một số điểm đáng chú ý nổi lên trong bức tranh thị trường hiện tại. Thứ nhất, thị trường cổ phiếu vẫn duy trì đà tăng một cách có trật tự - với biến động chủ yếu tập trung vào thị trường lãi suất và ngoại hối, phản ánh thực tế là đa số nhà đầu tư đang giữ thái độ thận trọng và không muốn tham gia vào các hoạt động đầu cơ của khối quỹ phòng hộ. Thứ hai, cần lưu ý tới các sự kiện quan trọng khác diễn ra trong tuần bầu cử, đặc biệt là quyết định về lãi suất của Fed và báo cáo việc làm phi nông nghiệp mới.

Ngoài ra, phần lớn biến động gần đây có thể được lý giải đơn thuần bởi các số liệu kinh tế tích cực bất ngờ, điển hình là báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 9 vượt trội. Do đó, mặc dù "canh bạc Trump" đang diễn ra, nhưng tình hình vẫn khá phức tạp và không rõ ràng.

"Các cuộc thăm dò dư luận chắc chắn đã có sự thay đổi, không hẳn theo hướng có lợi cho Trump mà chủ yếu phản ánh đà suy giảm ủng hộ của Harris," theo nhận định của Vasileios Gkionakis, Chiến lược gia trưởng bộ phận đầu tư đa tài sản tại Aviva Investors. "Tuy nhiên, có rất nhiều yếu tố đang tác động đến dữ liệu nền tảng - từ những bất ngờ tích cực trong số liệu kinh tế Mỹ đến các chỉ báo tiêu cực từ phần còn lại của thế giới. Phần lớn xu hướng tăng của lợi suất dường như bắt nguồn từ những yếu tố này."

Nhìn vào các diễn biến thị trường gần đây liên quan đến Trump, có vẻ như tác động của ông lên danh mục đầu tư của phần lớn nhà đầu tư đã bị thổi phồng quá mức. "Quan điểm của chúng tôi là: mặc dù thị trường có nhiều biến động, nhưng định giá hiện tại vẫn rất thận trọng," theo nhận định của George Saravelos, chuyên gia phân tích tại Deutsche Bank trong báo cáo tuần này. Ông lấy ví dụ: đồng USD hiện nay chủ yếu vẫn chịu tác động từ chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các nền kinh tế chủ chốt khác, trong khi yếu tố chính trị chỉ ảnh hưởng rất nhỏ. Theo tính toán của ông, chỉ khi nào xảy ra một cuộc chiến thương mại toàn diện cùng với chính sách chi tiêu chính phủ mạnh tay thì tỷ giá euro mới có thể giảm về gần mức 1 USD (ngang giá). Còn hiện tại, tỷ giá vẫn đang ở 1.08.

Các cổ phiếu Mỹ nhạy cảm với thuế quan cũng "chủ yếu dao động đi ngang", ông lưu ý. Nhìn chung, "thị trường đã bắt đầu phản ánh xác suất ngày càng tăng của kịch bản Trump chiến thắng, nhưng mức độ ảnh hưởng đến định giá thị trường vẫn tương đối hạn chế".

Bất chấp những phản ứng lo ngại hay phấn khích mang tính tự nhiên xung quanh cuộc bầu cử, duy trì thái độ thận trọng vẫn là chiến lược phù hợp cho đa số nhà đầu tư, ngoại trừ những người có khả năng chấp nhận rủi ro cao và sẵn sàng đặt cược. "Thị trường đang thực sự cố gắng đánh giá tác động tiềm tàng của một nhiệm kỳ Trump mới đối với tăng trưởng kinh tế, chính sách tiền tệ và lạm phát," Guy Stear, Giám đốc Chiến lược Thị trường Phát triển tại Viện Đầu tư Amundi nhận định. "Tuy nhiên, vẫn còn quá nhiều yếu tố bất định," ông nói thêm.

Theo ông Stear, nếu thị trường lãi suất xuất hiện biến động mạnh sau bầu cử, các nhà quản lý quỹ có thể tận dụng cơ hội để săn đón những tài sản được định giá hấp dẫn. Tuy nhiên ở thời điểm hiện tại, "tình hình quá bất ổn khiến việc đưa ra quyết định dứt khoát trở nên rủi ro". Kiên nhẫn vẫn là chiến lược tối ưu nhất.