• Sau khi giảm 9% từ đầu năm nay, vàng đã trở thành tài sản hoạt động kém nhất trong rổ chỉ số Hàng hóa Bloomberg. Hiện nay, triển vọng cho kim loại đang sụp đổ trong bối cảnh lãi suất danh nghĩa dài hạn tăng và một thế giới mới được thiết lập sau đại dịch Covid-19.

• Động lực chính cho sự sụt giảm này đến từ các nhà đầu tư ETF, họ đã bán ra kim loại quý trong suốt 29 phiên gần đây và chỉ nghỉ một phiên duy nhất. Tính đến ngày 18/3, các quỹ ETF đã ghi nhận quãng thời gian bán ròng dài kỷ lục.

• Ba yếu tố khiến đợt bán tháo này trở nên đáng lo ngại đối với những người đầu cơ giá vàng: thứ nhất, các quỹ vẫn còn rất nhiều vàng để tiếp tục bán; thứ hai, dòng tiền tháo chạy khỏi vàng có xu hướng tiếp diễn mạnh mẽ; và thứ ba, các quỹ ETF là nhóm đầu cơ có tác động lớn tới giá vàng.

• Dự trữ vàng của ETF toàn cầu đạt mức kỷ lục gần 3,500 tấn vào tháng 10 năm ngoái. Mặc dù giảm gần 10% kể từ đó, nhưng nó vẫn cao hơn mức trung bình 10 năm là 2,200 tấn. Nếu các quỹ ETF giảm 1/3 nắm giữ hiện nay, nó có thể trở thành một thảm họa cho giá vàng.

• Động thái bán ra đều đặn của các ETF là một gợi ý rằng làn sóng này sẽ chưa thể dừng lại trong thời gian ngắn. Dòng vốn giao dịch hàng tuần là một chỉ báo mạnh mẽ về những gì sẽ xảy ra tiếp theo.

• Các nhà đầu tư ETF vỡ mộng với vàng là có lý. Một mặt, lợi suất (cả danh nghĩa và thực tế) đang tăng lên khi các nhà đầu tư bỏ chạy khỏi trái phiếu. Mặt khác, việc các nền kinh tế phục hồi từ đại dịch Covid-19 đang giảm bớt các giao dịch mang tính đặt cược vào khủng hoảng.