Giám đốc điều hành của Eurizon SLJ Capital cho biết hiện tại, biến động tỷ giá hối đoái là rủi ro lớn mà các nhà đầu tư không thể dự đoán được, và đồng CNY có thể là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến thị trường tài chính toàn cầu trong thời gian tới.

Jen ví tác động lượng lớn vốn đầu tư nước ngoài vào Trung Quốc như “một trận tuyết lở”, khiến đồng CNY có thể tăng giá từ 5 - 10%.

Lý thuyết này như sau: Kể từ đại dịch, các công ty Trung Quốc có thể tích lũy được hơn 2 nghìn tỷ USD từ các khoản đầu tư nước ngoài, được gửi vào các tài sản trả lãi suất cao hơn so với các tài sản được định giá bằng đồng CNY. Khi Fed hạ lãi suất, sức hấp dẫn của các tài sản bằng đồng USD sẽ giảm đi. Đồng thời, sự thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Trung Quốc và Mỹ cũng có thể thúc đẩy dòng vốn khoảng 1 nghìn tỷ USD quay trở lại Trung Quốc.

Ông Jen - nổi tiếng với lý thuyết đồng Dollar cười, dự đoán rằng mức cắt giảm lãi suất của Fed sẽ cao hơn so với dự đoán của thị trường nếu giá cả tại Mỹ tiếp tục giảm. Điều đó, cùng với việc đồng USD bị định giá quá cao, thâm hụt kép của Mỹ và triển vọng hạ cánh mềm của nền kinh tế Mỹ sẽ làm giảm giá trị đồng USD.

Kết quả cuối cùng là tỷ giá USD/CNY có triển vọng giảm. Hiện tỷ giá này đang giao dịch quanh mức 7.12 vào thứ Hai, sau khi tăng lên mức 7.28 vào tháng 7.

Ông Jen phát biểu trong một cuộc phỏng vấn tuần trước, đà tăng có thể mạnh hơn nếu PBOC không can thiệp mua vào đồng USD.

Đồng CNY có triển vọng tăng giá hơn sau bài phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell tại Jackson Hole vào thứ Sáu, cho rằng đã đến lúc Mỹ cắt giảm lãi suất.

Tuy nhiên, việc CNY tăng giá có thể sẽ chưa xảy ra ngay sau khi Fed cắt giảm lãi suất lần đầu. Nó có thể xảy ra khi đồng USD giảm giá mạnh hơn trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ hạ cánh mềm, hoặc khi lạm phát giảm tại Mỹ mà không gây ra suy thoái kinh tế.

Áp lực lên đồng nhân dân tệ

Quan điểm của Jen trùng khớp với quan điểm của Guan Tao, một nhà kinh tế nổi tiếng tại Bank of China, lập luận rằng đồng CNY có khả năng tăng giá mạnh nếu một kịch bản tương tự như khi các nhà giao dịch thoát khỏi vị thế carry trade với JPY.

Hậu quả của việc này rất nghiêm trọng, ảnh hưởng đến cổ phiếu, tín dụng và các loại tiền tệ khác. Giao dịch carry trade với JPY có thể gây ra biến động lớn, đặc biệt là trên thị trường châu Á.

Tuy nhiên, PBOC có thể hạn chế được những tác động này, Jen nói. Bắc Kinh luôn thận trọng với những mức tăng mạnh của đồng CNY vì nó có thể làm giảm khả năng cạnh tranh xuất khẩu và sự phục hồi kinh tế.

Cơ quan giám sát ngoại hối của Trung Quốc đang cảnh giác vì họ đang đánh giá đồng CNY có tác động lớn đối với xuất khẩu. Và một số nhà chiến lược đã lập luận rằng giao dịch carry trade dựa vào CNY vẫn có ý nghĩa, xét đến nền tảng kinh tế của Trung Quốc.

PBOC cũng có nhiều biện pháp để định hướng kỳ vọng của thị trường. Gần đây nhất đã sử dụng các công cụ để khuyến khích ổn định thị trường, chẳng hạn như tỷ giá tham chiếu hàng ngày cho đồng CNY và điều chỉnh số lượng tiền gửi ngoại tệ mà các ngân hàng cần giữ làm dự trữ.

Ngoài ra, do chênh lệch giữa lợi suất của Trung Quốc và Mỹ vẫn còn lớn mặc dù đã dần thu hẹp gần đây, các công ty có thể sẽ không bán tài sản ngoại hối của họ.

Một số người khác ước tính lượng tiền mặt của các công ty Trung Quốc thấp hơn một chút so với nhận định của Jen.

Macquarie Group Ltd. ước tính các bên xuất khẩu và các công ty đa quốc gia Trung Quốc đã tích lũy được hơn 500 tỷ USD kể từ năm 2022. Australia & New Zealand Banking Group Ltd. định giá con số này ở mức 430 tỷ USD.