Trong hai ngày thứ Tư và thứ Năm, Cục Thống kê Lao động thuộc Bộ Lao động Mỹ sẽ công bố báo cáo chỉ số CPI và chỉ số PPI tháng 8. Dù đã gần như chắc chắn Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tiếp theo vào ngày 18/9, mức độ cắt giảm hiện vẫn là một câu hỏi lớn. Báo cáo việc làm hôm thứ Sáu không cung cấp nhiều thông tin rõ ràng về vấn đề này. Vì vậy, các số liệu CPI và PPI được kỳ vọng sẽ làm sáng tỏ tình hình.

"So với dữ liệu lạm phát, dữ liệu thị trường lao động có mức ảnh hưởng lớn hơn đối với chính sách của Fed," Veronica Clark, nhà kinh tế của Citigroup nhận định. "Tuy nhiên, khi thị trường, và có thể cả quan chức Fed, vẫn có nhiều ý kiến về mức độ hạ lãi suất phù hợp ngày 18/9, dữ liệu CPI tháng 8 có thể vẫn là một yếu tố quan trọng trong quyết định sắp tới."

Dow Jones đưa ra dự báo nhất quán về mức tăng 0.2% của CPI, đối với cả chỉ số tổng thể và chỉ số lõi (không bao gồm các mặt hàng thực phẩm và năng lượng có giá biến động). Lạm phát toàn phần và lạm phát cơ bản dự kiến ở mức 2.6% và 3.2% so với cùng kỳ. PPI cũng được dự báo sẽ tăng 0.2% cả về chỉ số tổng thể và chỉ số lõi. Các quan chức Fed thường nhấn mạnh hơn vào chỉ số lõi như một chỉ báo tốt hơn về xu hướng dài hạn.

Dữ liệu CPI của Mỹ

Ít nhất đối với CPI, các số liệu này không gần với mục tiêu dài hạn 2% của Fed. Tuy nhiên, có một vài điểm quan trọng cần lưu ý:

Thứ nhất, mặc dù Fed chú ý đến CPI, đây không phải là thước đo chính về lạm phát của họ. Thước đo chính là chỉ số PCE của Bộ Thương mại. Gần đây nhất, chỉ số này đã đánh giá lạm phát toàn phần ở mức 2.5% trong tháng 7.

Thứ hai, các nhà hoạch định chính sách quan tâm đến xu hướng biến động đáng kể như các chỉ số với giá trị tuyệt đối. Xu hướng trong vài tháng qua cho thấy lạm phát đã giảm đáng kể. Đặc biệt về giá cả tổng thể, theo dự báo CPI 12 tháng, dữ liệu tháng 8 sẽ giảm 0.3% so với tháng 7.

Cuối cùng, trọng tâm của các quan chức Fed đã thay đổi, từ tập trung kiềm chế lạm phát sang lo ngại hơn về tình trạng thị trường lao động. Từ tháng 4, tốc độ tuyển dụng đã chậm lại đáng kể, với mức tăng trung bình hàng tháng của dữ liệu NFP đã giảm xuống 135,000 từ 255,000 trong năm tháng trước đó. Số lượng việc làm mới cũng đã giảm.

Khởi đầu với bước đi nhỏ

Sự chú ý đối với thị trường lao động ngày càng tăng, thì kỳ vọng trong việc Fed hạ lãi suất cũng theo di chuyển cùng chiều. Hiện tại, lãi suất điều hành của Fed đang ở mức 5.25% đến 5.50%.

"Báo cáo CPI tháng 8 có thể cho thấy thêm về lộ trình quay trở lại mức lạm phát mục tiêu 2.0% của Fed," Dean Baker, đồng sáng lập Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế và Chính sách, nhận định. "Trừ khi có những bất ngờ đặc biệt, không có gì trong báo cáo này có thể ngăn cản Fed thực hiện cắt giảm lãi suất, và rất có thể là một mức cắt giảm đáng kể."

Tuy nhiên, thị trường dường như đã chấp nhận việc Fed sẽ bắt đầu hạ lãi suât một cách chậm rãi.

Theo CME Group's FedWatch, vào hôm thứ Ba, thị trường hợp đồng tương lai cho thấy xác suất 71% FOMC sẽ khởi động chu kỳ nới lỏng với mức giảm 0.25 điểm phần trăm, và chỉ có 29% khả năng cắt giảm mạnh 0.5 điểm.

Tuy nhiên, một số nhà kinh tế cho rằng điều này có thể là một sai lầm.

Dẫn chứng về sự sụt giảm trong tuyển dụng cùng với mức giảm đáng kể sau điều chỉnh ở số liệu việc làm của các tháng trước, Samuel Tombs, kinh tế trưởng Hoa Kỳ của Pantheon Macroeconomics, cho rằng "sự trì trệ của dữ liệu này trong mùa hè có thể sẽ còn rõ rệt hơn trong vài tháng tới," và xu hướng suy yếu trong tuyển dụng "còn nhiều dư địa để tiếp tục."

"Chúng tôi thất vọng nhưng không ngạc nhiên. Khi các thành viên FOMC phát biểu sau báo cáo việc làm, họ vẫn nghiêng về việc giảm 25 điểm cơ bản trong tháng này," Tombs nói trong một ghi chú hôm thứ Hai. "Nhưng đến cuộc họp vào tháng 11, với hai báo cáo việc làm nữa trong tay, việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn sẽ trở nên càng thuyết phục."

Thực tế, với dự đoán của thị trường, Fed cho thấy sẽ khởi đầu thận trọng với việc cắt giảm vào tháng 9. Ngoài ra, dự báo sẽ có một đợt giảm 0.5 điểm vào tháng 11 và có thể một đợt nữa vào tháng 12.