Nếu động lực ở đây là kỳ vọng tăng trưởng được cải thiện, thị trường chứng khoán có thể tiếp tục tăng bất chất lợi suất TPCP tăng. Nhưng điều lạ là phần lớn các động thái trên thị trường trái phiếu gần đây được dẫn dắt bởi sự gia tăng của lợi suất thực tế.

Điều đó khá đáng lo ngại vì 2 lý do. Thứ nhất, kể từ tháng 3 năm ngoái, các tài sản rủi ro đã được hưởng lợi từ sự kết hợp của kỳ vọng lạm phát tăng và lợi suất thực giảm. Sự gia tăng tiềm năng của lợi suất thực ít nhất có thể kiềm chế động lực này. Thứ hai, nếu trái phiếu là nguồn gốc của sự biến động trên thị trường, thì chúng sẽ mất đi tính hiệu quả khi được sử dụng để “hedge” trong danh mục đầu tư truyền thống 60/40. Các nhà đầu tư khi đó sẽ cần phải tìm các loại tài sản khác để trú ẩn. Đó có lẽ là lý do tại sao VIX vẫn ở mức cao một cách khó hiểu.

Tất nhiên, bản thân đồng Dollar mạnh lên có vẻ như là một “hedge” giúp chống lại việc lợi suất tăng cao hơn. Và trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu năng lượng và tài chính đã được hưởng lợi từ lợi suất tăng.