Nếu các đồng tiền này được xem là chứng khoán, chúng sẽ phải tuân theo hàng loạt quy định của Mỹ, từ tiết lộ thông tin tài chính và bảo vệ nhà đầu tư. Và những sàn giao dịch cũng vậy.

Nếu bạn đã lấn sân vào crypto, có thể bạn sẽ coi các token trong ví điện tử của mình tương tự như cổ phiếu. Bạn mua những token đó với hy vọng giá của chúng sẽ tăng. Bạn có thể mở một ứng dụng trên điện thoại của mình và xem giá trị thị trường của chúng tăng hay giảm, sau đó xem các biểu đồ thị trường về lịch sử giá của chúng, giống như bạn có thể làm với cổ phiếu của Apple. Các đồng tiền có tên viết tắt - BTC, SOL, ADA, MATIC, DOT - giống hệt như mã cổ phiếu.

Không phải mọi khoản đầu tư đều là chứng khoán. Một thỏi vàng, một thùng dầu có thể được coi là tài sản - nhưng chúng không phải là chứng khoán. Chúng không phù hợp với công thức pháp lý sau: một khoản đầu tư vào một doanh nghiệp mà lợi nhuận kỳ vọng đến từ những nỗ lực của người khác. Giá vàng có thể tăng tùy khẩu vị rủi ro, nhưng giá cổ phiếu của Apple phụ thuộc vào việc Tim Cook có làm chuẩn chỉ với chiếc iPhone mới hay không.

Nếu bỏ qua vấn đề pháp lý, các phóng viên của Bloomberg, Lydia Beyoud và Allyson Versprille, cho rằng "việc một tài sản có phải là chứng khoán theo quy định của Hoa Kỳ hay không phụ thuộc vào việc nó giống như cổ phiếu được phát hành bởi một công ty đang huy động vốn đến đâu." Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho rằng Bitcoin không phải là chứng khoán - do không có công ty hay cá nhân nào phát hành Bitcoin mới để huy động vốn. Nhưng SEC cho rằng nhiều token khác đáp ứng được tiêu chuẩn này.

SEC chỉ ra cách các nhà phát triển token đã bán chúng để huy động vốn cho các dự án blockchain và cách họ thực hiện những điều chỉnh và nâng cấp có thể làm cho đồng tiền của họ phổ biến và có giá trị hơn. Đôi khi, những người này "đốt" token - làm giảm nguồn cung để hỗ trợ giá. Bằng cách đó, giá trị của các token và hành động của nhà phát triển có vẻ liên kết với nhau.

Paul Grewal, giám đốc pháp lý của Coinbase, đã khẳng định trong lời khai trước Quốc hội rằng sự phi tập trung đã mang lại cho crypto một cuộc sống riêng: Chúng có thể phát triển mạnh mẽ ngay cả khi những người phát triển ban đầu từ bỏ dự án, và điều này không đúng với cổ phiếu. Một số cho rằng họ chỉ tạo ra các "utility token" - các đồng tiền điện tử được thiết kế để sử dụng với công nghệ của họ. Ví dụ, một loại tiền điện tử cũng có thể là đơn vị tiền tệ bên trong một trò chơi.

Vượt ra khỏi cuộc tranh luận của các luật sư, vấn đề về chứng khoán đặt ra một câu hỏi lớn hơn: Làm thế nào mà crypto bùng nổ trên thị trường nhỏ lẻ và thu hút hàng triệu trader mà không cần nhiều giám sát và công bố thông tin như giới đầu tư đã quen với chứng khoán?