Một lần nữa, giới chuyên gia kinh tế - hay chính xác hơn là đại đa số trong số họ - đã mắc sai lầm nghiêm trọng. Như chúng ta đã đề cập, 105 trong tổng số 114 nhà kinh tế học hàng đầu đã dự đoán sai lầm về mức cắt giảm lãi suất 25 bps. Thế nhưng, có lẽ chúng ta không nên quy trách nhiệm cho họ, bởi lẽ, chính Fed mới là "thủ phạm" thực sự trong tình huống này.
Vào ngày hôm qua, Fed đã khởi động quá trình nới lỏng chính sách tiền tệ một cách ấn tượng. Dư luận chủ yếu tập trung vào quyết định hạ lãi suất 0.5 điểm phần trăm, đưa lãi suất xuống khỏi mức đỉnh cao nhất trong hai thập kỷ qua. Tuy nhiên, vấn đề then chốt đối với thị trường trái phiếu là mức lãi suất cuối cùng sẽ dừng ở đâu khi quá trình này kết thúc. Hiện tại, chưa ai có thể đưa ra câu trả lời chắc chắn, và Chủ tịch Jerome Powell đã khéo léo tạo ra một bầu không khí bất định, dự báo một chặng đường đầy biến động phía trước.
Khi tiến trình cắt giảm lãi suất của Fed đang tới gần, có những tranh luận nổ ra về việc liệu lạm phát có bùng phát trở lại. Hầu hết sự bất đồng đều xuất phát từ một trong ba hình thức sau: lạm phát dịch vụ vẫn còn quá cao, lạm phát nhà ở CPI không có khả năng giảm và điều kiện tài chính đã lỏng lẻo cùng với việc cắt giảm lãi suất lớn sẽ khiến lạm phát quay trở lại.
Dữ liệu trong năm nay cho thấy bảng lương tăng trưởng đều đặn và tỷ lệ thất nghiệp dao động gần mức thấp nhất trong năm thập kỷ. Có một số dấu hiệu cho thấy lạm phát đã được kiểm soát, và dường như không có nhiều lý do để lo ngại về việc giữ lãi suất cao trong một thời gian lâu hơn nữa — chỉ để đề phòng. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách không thể tiếp tục coi khả năng phục hồi của thị trường lao động là điều hiển nhiên nữa.
Báo cáo việc làm tháng 8 nêu bật một thực tế quan trọng: thị trường lao động đang hạ nhiệt. Trong khi các số liệu chính có vẻ khả quan, dữ liệu cơ bản cho thấy những dấu hiệu cảnh báo rõ ràng rằng nhu cầu của người lao động đang chậm lại. Các nhà đầu tư nên chú ý vì mối liên hệ giữa việc làm và tác động của nó đối với nền kinh tế và thị trường là không thể phủ nhận. Mặc dù thường bị bỏ qua, nhưng có một mối liên hệ không thể phủ nhận giữa hoạt động kinh tế và lợi nhuận của công ty. Việc làm là động lực của nền kinh tế dựa trên tiêu dùng. Người tiêu dùng phải sản xuất trước khi tiêu dùng, vì vậy việc làm rất quan trọng đối với lợi nhuận của công ty và định giá thị trường.
Nhà đồng sáng lập Oaktree Capital Howard Marks từ lâu đã đưa ra quan điểm cốt yếu rằng "hạt giống tồi tệ" thường được gieo trong thời kỳ tốt đẹp, và ngược lại.
Trong thời điểm bất ổn, các NHTW thường viện dẫn nguyên tắc bảo thủ Brainard. Được nhà kinh tế học William Brainard đưa ra vào năm 1967, nguyên tắc này khuyến nghị rằng khi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ không chắc chắn về tác động của chính sách lãi suất, họ nên chờ đợi thêm trước khi đưa ra hành động. Khi Fed thảo luận về việc có nên bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất với mức giảm 25 hay 50 bps tại cuộc họp tuần này hay không, nguyên tắc này dường như đưa ra câu trả lời rõ ràng.
Những số liệu mới công bố kể từ cuộc họp FOMC gần nhất vào cuối tháng 7 đã đưa ra những lý do thuyết phục, cho thấy đã đến lúc Ủy ban cần nới lỏng chính sách tiền tệ tại cuộc họp sắp tới vào ngày 18/9. Mặc dù lạm phát vẫn nhích nhẹ trên mục tiêu 2% của Fed, nhưng rõ ràng đà tăng giá tiêu dùng đang hạ nhiệt đáng kể. Đồng thời, thị trường lao động - trụ cột còn lại trong sứ mệnh kép của Fed - cũng đã bắt đầu hạ nhiệt.
Gần như chắc chắn rằng Fed sẽ bắt đầu một chu kỳ cắt giảm lãi suất vào thứ Tư tới. Thực tế, các số liệu gần đây cho thấy Fed lẽ ra nên thực hiện điều này từ tháng 7, tại kỳ họp trước đó của FOMC.