Lợi tức trái phiếu kho bạc 10 năm cũng giảm xuống mức thấp nhất trong ngày, giảm hơn 6 điểm cơ bản xuống 3.733%. 

• Trước đó 57.2
• PMI sản xuất 41.0 so với 43.5 dự kiến
• Trước 43.2
• PMI tổng hợp 50.8 so với 53.5 dự kiến
• Trước 53,9

Đây là một kết quả đáng thất vọng và chắc chắn chỉ làm tăng thêm áp lực đối với đồng euro và ECB.

EUR Đồng euro (EUR) là tiền tệ chính thức của Liên minh Châu Âu (EU) và 19 trong số 27 quốc gia thành viên tại thời điểm viết bài. Đây là loại tiền tệ được giao dịch nhiều thứ hai trên toàn thế giới trên thị trường ngoại hối sau đồng đô la Mỹ. Đồng euro ban đầu được giới thiệu trở lại vào ngày 1 tháng 1 năm 1999, sau khi thay thế Đơn vị tiền tệ châu Âu. Tiền giấy và đồng euro vật chất sau đó chỉ được đưa vào lưu thông vào năm 2002. Sau khi được thông qua, đồng euro đã thay thế các đồng nội tệ ở các quốc gia thành viên EU tham gia. Sự gia tăng giá trị của nó Đồng euro (EUR) là tiền tệ chính thức của Liên minh Châu Âu (EU) và 19 trong số 27 quốc gia thành viên tại thời điểm viết bài. Đây là loại tiền tệ được giao dịch nhiều thứ hai trên toàn thế giới trên thị trường ngoại hối sau đồng đô la Mỹ. Đồng euro ban đầu được giới thiệu trở lại vào ngày 1 tháng 1 năm 1999, sau khi thay thế Đơn vị tiền tệ châu Âu. Tiền giấy và đồng euro vật chất sau đó chỉ được đưa vào lưu thông vào năm 2002. Sau khi được thông qua, đồng euro đã thay thế các đồng nội tệ ở các quốc gia thành viên EU tham gia. Sự gia tăng giá trị của nó Đọc thuật ngữ này

• Tháng trước đó +0,5%
• Doanh số bán lẻ -2.1% so với -2.6% so với dự kiến
• Doanh số bán lẻ (nhiên liệu, ô tô) +0.1% so với -0.3%dự kiến

Doanh số bán lẻ của Vương quốc Anh đã vượt lên trên các ước tính và tăng trong tháng 5/

 

Nhận định từ các nhà phân tích hàng hóa của ANZ sau khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell cảnh báo về việc lãi suất sẽ tiếp tục tăng cao trong phần còn lại của và BoE bất ngờ có động thái tăng mạnh lãi suất thêm 50bp:

• Chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn sẽ cản trở hoạt động của thị trường hàng hóa. Tuy nhiên, dường như thị trường đang hiểu sai tác động của nó.
• Lãi suất cao hơn sẽ làm tăng chi phí nắm giữ hàng tồn kho, khiến các nhà sản xuất phải tìm cách để tiêu thụ hàng tồn kho. Và lãi suất cao hơn đang gây áp lực lên HĐTL dàu thô, vì việc nắm giữ một thùng dầu ngày nay trở nên đắt đỏ hơn. Kết quả từ việc đường cong HĐTL phẳng hơn sẽ ít liên quan đến sự sư yếu về cầu.
• Thêm vào đó, thực tế lạm phát hạ  nhiệt đã làm giảm ham muốn của nhà đầu tư.

Dữ liệu lạm phát từ Nhật Bản trong tháng 5 cho thấy giá vẫn tăng mạnh:

• Chỉ số CPI tháng 5 tại Nhật Bản đã +3.2% y/y (trước đó +3.5%)
• Dữ liệu lạm phát từ Nhật Bản ngày hôm nay sẽ khơi lại suy đoán về việc BoJ điều chỉnh chính sách

Nhận định từ phía ING:

• Chương trình trợ cấp năng lượng hiện tại sẽ kết thúc vào tháng 9 
• Đồng thời, một số công ty điện lực sẽ bắt đầu tăng phí điện trở lại.
• Do đó, chúng tôi nhận thấy lạm phát toàn phần sẽ duy trì ở mức trên 2% trong một thời gian dài

Về triển vọng thay đổi chính sách trong cuộc họp diễn ra vào ngày 27-28 tháng 7 tới:

• Chúng tôi cho rằng BoJ sẽ nâng dự báo lạm phát vào tháng 7 và vẫn có thể sẽ điều chỉnh việc kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) bất chấp những bình luận ôn hòa từ một số thành viên thuộc hội đồng chính sách
• Họ có thể sẽ biện minh cho hành động của mình bằng cách nói rằng điều chỉnh YCC không phải là động thái thắt chặt, mà nó được thực hiện để cải thiện chức năng của thị trường.
• Một lý do khác mà chúng tôi cho rằng BoJ có thể điều thay đổi chính sách vào tháng 7 là việc điều chỉnh YCC có thể cần phải gây bất ngờ để tránh một đợt bán tháo trái phiếu lớn.

Sự sụt giảm nhanh chóng của JPY vào thứ Năm sẽ kéo theo các động thái can thiệp bằng lời nói từ chính quyền Nhật Bản ngày hôm nay. Điều này có thể lsẽ thúc đẩy những người bán khống JPY phải mua bù lại và khiến các cặp tỷ giá với JPY yếu hơn một chút. Trước đó,  Bộ trưởng tài chính Nhật Bản Suzuki vào đầu tuần này đã nhấn mạnh vai trò quan trọng của việc ổn định của JPY trên thị trường ngoại hối.

Ý kiến có ảnh hưởng nhất sẽ đến từ Thứ trưởng Bộ Tài chính phụ trách các vấn đề quốc tế của Bộ Tài chính Nhật Bản Kanda - thường được gọi là 'nhà ngoại giao tiền tệ hàng đầu' của Nhật Bản. Ông là người sẽ chỉ thị cho BOJ can thiệp khi cho rằng điều đó là cần thiết. 

• CPI tháng 5 của Nhật Bản +3.2% y/y (trước đó +3.5%)

Lạm phát lõi không bao gồm cả thực phẩm tươi sống và nhiên liệu, được BOJ theo dõi chặt chẽ như một thước đo quan trọng của xu hướng lạm phát cơ bản đối với nhu cầu trong nước đã đạt mức cao nhất trong 42 năm qua tại 4.3%.

Tại cuộc họp tháng 7 (vào ngày 27 và 28), BoJ dự kiến sẽ điều chỉnh lại dự báo lạm phát lên mức cao hơn. Ngân hàng thường đưa ra đánh giá hàng quý tại cuộc họp tháng Bảy. Ước tính hiện tại của BoJ về lạm phát tiêu dùng trong năm tài chính hiện tại (kết thúc vào tháng 3 năm 2024) là 1.8% - nhưng điều này có vẻ khó có thể xảy ra.

Dữ liệu sơ bộ của Jibun Nhật Bản cho tháng 6 năm 2023:

• Chỉ số PMI sản xuất trở lại xuống mức 49.8 điểm (trước đó là 50.6 điểm)
• Chỉ số PMI dịch vụ sơ bộ là 54.2 điểm, trước đó là 55.9

Jundo Bank / S&P PMI toàn cầu nhanh từ Úc cho tháng 6 năm 2023

• Sản xuất: 48.6 điểm (trước đó: 48.4 điểm)
• Dịch vụ: 50.7 điểm (trước đó: 52.1 điểm)
• Toán phần: 50.5 điểm (trước đó: 51.6 điểm)

Tóm tắt từ báo cáo:

• Hầu hết các chỉ số hoạt động trong cuộc khảo sát đều yếu hơn vào tháng 6, mặc dù các chỉ báo về việc làm và kinh doanh quan trọng vẫn ở trên mức trung bình dài hạn là 50 điểm. Điều này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự chậm lại trong lĩnh vực dịch vụ, vốn đã chứng kiến sự hạ nhiệt trong hai tháng qua.
• Lạm phát Lạm phát Lạm phát được định nghĩa là thước đo định lượng về tốc độ tăng mức giá trung bình của hàng hóa và dịch vụ trong một nền kinh tế hoặc một quốc gia trong một khoảng thời gian. Đó là sự gia tăng mức giá chung mà một loại tiền tệ nhất định thực sự mua ít hơn so với thời kỳ trước. Về mặt đánh giá sức mạnh hoặc tiền tệ, và bằng cách mở rộng ngoại hối, lạm phát hoặc các biện pháp của nó có ảnh hưởng cực kỳ lớn. Lạm phát bắt nguồn từ việc tạo ra tiền nói chung. Số tiền này là m Lạm phát được định nghĩa là thước đo định lượng về tốc độ tăng mức giá trung bình của hàng hóa và dịch vụ trong một nền kinh tế hoặc quốc gia trong một khoảng thời gian. Đó là sự gia tăng mức giá chung mà một loại tiền tệ nhất định thực sự mua ít hơn so với thời kỳ trước. Về mặt đánh giá sức mạnh hoặc tiền tệ, và bằng cách mở rộng ngoại hối, lạm phát hoặc các biện pháp của nó có ảnh hưởng cực kỳ lớn. Lạm phát bắt nguồn từ việc tạo ra tiền nói chung. số tiền này là m Đọc Điều khoản này tiếp tục dai dẳng một cách khó chịu, với chỉ số giá trong ngành dịch vụ vẫn tăng so với mức trước đại dịch. Ngược lại, áp lực về lạm phát trong ngành sản xuất đã giảm nhẹ và ổn định về mức trước đại dịch.
• Dự liệu thấp hơn trong những tháng gần đây có thể sẽ khiến RBA an tâm phần nào rằng hoạt động kinh tế đang chậm lại vào năm 2023, sau các đợt tăng lãi suất liên tiếp trong tháng 5 và tháng 6.
• Cuộc khảo sát cho thấy RBA không nhất thiết phải tăng lãi suất một lần nữa vào tháng Bảy. Sự chậm lại diễn ra trên toàn bộ nền kinh tế đã củng cố quan điểm rằng RBA đang tiến gần hơn đến cuối chu kỳ thắt chặt.
• Chúng tôi không thể loại trừ khả năng lãi suất tăng thêm trong vài tháng tới, nhưng chúng ta hiện đang ở gần mức lãi suất mà RBA có thể tạm dừng từ 4-6 tháng để quan sát tác động của các đợt điều chỉnh trước đó.

Tâm lý người tiêu dùng GfK tại Vương quốc Anh đạt mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2022 khi:

• Chỉ số niềm tin toàn phần đã tăng tháng thứ 05 liên tiếp từ -27 vào tháng 5 lên -24 trong tháng 6
• Tiêu dùng đã phục hồi đáng kể trước áp lực lạm phát dai dẳng hơn dự kiến
• "Nếu người tiêu dùng tiếp tục có thể vượt qua cơn bão kinh tế hiện tại, thì điều này sẽ tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng kinh tế trở lại"
• Tâm lý tiêu dùng tại Vương quốc Anh vẫn rất tiêu cực nhưng đã tăng lên mức cao nhất trong 17 tháng
• Trước đó, thước đo niềm tin của người tiêu dùng GfK tại Vương quốc Anh đã đạt mức thấp kỷ lục -49 vào tháng 9 năm 2022

Trong tháng 5 năm 2023:

• CPI loại trừ lương thực và năng lượng đang duy trì mức tăng trên 4% khi +4.3% y/y -  mức cao nhất trong hơn 40 năm qua.
• CPI loại trừ thực phẩm tươi sống: +3.2% y/y (dự kiến +3.1%, trước đó +3.4%)
• CPI toàn phần: +3.2% y/y (dự kiến +4.1%, trước đó +3.5%)

Áp lực lạm phát lõi ở Nhật Bản vẫn cao hơn so với lạm phát toàn phần Trước đó, BoJ đã nhấn mạnh rằng CPI sẽ bắt đầu giảm từ khoảng tháng 9 đến tháng 10 năm nay. 

Cuộc họp chính sách tiếp theo của BoJ sẽ diễn ra vào ngày 27 - 28 tháng 7. Một lần nữa, thị trường lại xuất hiện những lời bàn tán về sự điều chỉnh đối với chính sách YCC, bất chấp nhiều thất vọng tại các cuộc họp gần đây.

Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Yellen cho biết rủi ro suy thoái kinh tế vẫn còn khi Fed thắt chặt chính sách tiền tệ, dù xác suất xảy ra đã thấp hơn:

• Một cuộc tranh luận về mục tiêu lạm phát 2% hiện nay là không phù hợp
• Có thể cần thấy chi tiêu của người tiêu dùng giảm xuống để thấy CPI hạ nhiệt

Dự báo của Deutsche Bank về mức đỉnh lãi suất của BoE hiện ở mức 5.75%:

• Dự đoán lãi suất sẽ tăng tổng 75bps trong tháng 8, tháng 9 và tháng 11 
• DB không cho rằng lãi suất sẽ tăng 50bp vì họ cho rằng lạm phát dịch vụ có thể sẽ giảm trong các dữ liệu được công bố tiếp theo
• DB cảnh báo mặc dù rủi ro đối với quyền chọn mua lãi suất đầu cuối 5,75% của họ nghiêng về phía tăng,
• Sức nóng từ lạm phát và tiền lương có thể mất nhiều thời gian hơn để hạ nhiệt
• Dường như không thể đạt được mức đỉnh lãi suất gần 6%

Nhận định của Chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin trong bài phát biểu về nền kinh tế trước Hiệp hội Quản lý Rủi ro:

• Fed vẫn còn cách xa mục tiêu lạm phát 2% Lạm phát Lạm phát được định nghĩa là thước đo định lượng về tốc độ tăng mức giá trung bình của hàng hóa và dịch vụ trong một nền kinh tế hoặc một quốc gia trong một khoảng thời gian. Đó là sự gia tăng mức giá chung mà một loại tiền tệ nhất định thực sự mua ít hơn so với thời kỳ trước. Về mặt đánh giá sức mạnh hoặc tiền tệ, và bằng cách mở rộng ngoại hối, lạm phát hoặc các biện pháp của nó có ảnh hưởng rất lớn. Lạm phát bắt nguồn từ việc tạo ra tiền nói chung. Số tiền này là m Lạm phát được định nghĩa là thước đo định lượng về tốc độ tăng mức giá trung bình của hàng hóa và dịch vụ trong một nền kinh tế hoặc quốc gia trong một khoảng thời gian. Đó là sự gia tăng mức giá chung mà một loại tiền tệ nhất định thực sự mua ít hơn so với thời kỳ trước. Về mặt đánh giá sức mạnh hoặc tiền tệ, và bằng cách mở rộng ngoại hối, lạm phát hoặc các biện pháp của nó có ảnh hưởng rất lớn. Lạm phát bắt nguồn từ việc tạo ra tiền nói chung. số tiền này là m Đọc mục tiêu Thuật ngữ này
• Không bày tỏ lập trường cho quyết định chính sách tháng 7
• Sẽ hỗ trợ cắt giảm lãi suất khi có niềm tin lạm phát đang dần giảm xuống
• Câu hỏi cần thắt chặt thêm bao nhiêu nữa để giảm lạm phát là vấn đề trọng tâm mà Fed cần tập trung nghiên cứu 
• Tiết kiệm vượt mức, các tài sản bao gồm nhà ở và chi tiêu tài chính trong thời kỳ đại dịch vẫn đang cản trở việc thắt chặt của FOMC
• Có vẻ như nhu cầu đang dần suy yếu

1. Kỳ vọng về một sự điều chỉnh đối với YCC:

• Các nhà kinh tế của Goldman Sachs mong đợi BoJ sẽ điều chỉnh YCC vào tháng Bảy. Điều này có thể xoa dịu bất kỳ lo ngại nào đến từ chính quyền Nhật Bản.

2. Tác động tiềm ẩn của việc loại bỏ YCC:

• Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) làm thị trường ngạc nhiên bằng cách loại bỏ YCC thay vì chỉ điều chỉnh nó, Goldman Sachs hy vọng JPY sẽ bị bán tháo từ 4-5%. Ước tính này cao hơn một chút so với dự báo trước đó của họ nhưng tác động của nó vẫn nhỏ hơn so với những gì nhiều người suy đoán.

3. Sức mạnh của đồng JPY bị hạn chế trong trung hạn:

• Trừ khi BoJ trở nên hawkish rõ ràng và đưa ra kế hoạch tăng lãi suất, Goldman Sachs cho rằng sức mạnh của JPY sẽ bị hạn chế trong trung hạn, bất chấp các định giá hấp dẫn và dòng vốn cổ phần nước ngoài gần đây đổ vào.

4. Náng dự báo về USD/JPY:

• Goldman Sachs đã điều chỉnh dự báo của họ về USD/JPY.
• Các cập nhật dự báo điều chỉnh tăng của họ đối với mức lãi suất cuối chu kỳ thắt chặt tại Hoa Kỳ và chỉ số S&P 500 cho thấy có nhiều cơ hội hơn cho X/JPY tăng giá, với khả năng USD/JPY giao dịch gần mức 145 trong tháng tới, thay vì dự báo trong 3 tháng hiện tại của họ là 140.
• Kết hợp với rủi ro về khả năng Fed hawkish trở lại do áp lực lạm phát gia tăng sẽ làm sai lệch dự đoán của họ cho xu hướng tăng của USD/JPY trong 12 tháng tới.

Tóm lại, Goldman Sachs tin rằng JPY có thể sẽ vẫn tương đối yếu so với USD trong trung hạn. Họ cũng kỳ vọng BoJ sẽ điều chỉnh YCC vào tháng 7 và nâng dự báo của họ đối với tỷ giá USD/JPY trong 12 tháng tới.

Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Richmond Thomas Barkin cho biết:

• Lạm phát dù đã giảm từ đỉnh nhưng vẫn còn quá cao
• Nhu cầu tiếp tục tăng so với xu hướng trước đại dịch đang thúc đẩy lạm phát cao hơn
• Đồng tình với việc thắt chặt hơn nữa nếu lạm phát không tiến tới mục tiêu 2%

Các cập nhật dự báo trước đó của BoE:

• Goldman Sach Goldman Sachs Goldman Sachs là một ngân hàng đầu tư đa quốc gia và công ty dịch vụ tài chính có trụ sở tại thành phố New York. Nó được thành lập vào năm 1869 và là một trong những ngân hàng đầu tư lớn nhất và nổi tiếng nhất trên thế giới. Goldman Sachs có nhiều danh tiếng khác nhau. Một mặt, nó được biết đến với chuyên môn trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư và vai trò của nó trong nhiều thương vụ tài chính nổi tiếng. Mặt khác, nó đã phải đối mặt với những lời chỉ trích và tranh cãi trong nhiều năm, bao gồm cả những cáo buộc về hoạt động kinh doanh phi đạo đức và lừa đảo Goldman Sachs là một ngân hàng đầu tư đa quốc gia và công ty dịch vụ tài chính có trụ sở tại Thành phố New York. Nó được thành lập vào năm 1869 và là một trong những ngân hàng đầu tư lớn nhất và nổi tiếng nhất trên thế giới. Goldman Sachs có nhiều danh tiếng khác nhau. Một mặt, nó được biết đến với chuyên môn trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư và vai trò của nó trong nhiều thương vụ tài chính nổi tiếng. Mặt khác, nó đã phải đối mặt với những lời chỉ trích và tranh cãi trong nhiều năm, bao gồm cả cáo buộc về các hoạt động kinh doanh phi đạo đức và lừa đảo. Đọc Thuật ngữ này kỳ vọng BoE sẽ tăng 50bp vào tháng 8 và 25bp cuối cùng vào tháng 9

Nhận định của JP Morgan:

• Nâng dự báo lãi suất cuối cùng của họ cho BoE lên 5.75%
• Dự báo BoE sẽ tăng 25bp vào tháng 8, cùng với hai đợt tăng khác sau đó
• BoE sẽ cần phải tăng thêm lãi suất để làm thị trường lao động suy yếu, thông qua việc giảm tốc độ tăng lương và giá cả.

Cuộc họp chính sách của BoE sẽ diễn ra vào ngày 3 tháng 8 và 21 tháng 9 lnăm 2023.

Về Chính sách tiền tệ của Fed:

• Các giao dịch reverse repo đã giảm kể từ tháng 3 và không tính đến sự sụt giảm về tiền gửi ngân hàng.
• Số dư đã lần lượt giảm và không hy vọng nguồn dự trữ sẽ sớm trở nên cạn kiệt.
• Việc thắt chặt tín dụng có thể đóng vai trò thay thế cho việc tăng lãi suất và bày tỏ rằng dự báo của ông gần sát với nhận định của ủy ban.
• Đa số thành viên FOMC tin rằng cần có thêm hai đợt tăng lãi suất nữa trước khi kết thúc năm.
• Ông cũng nhấn mạnh rằng Fed Cục Dự trữ Liên bang Hệ thống Dự trữ Liên bang, thường được gọi là Fed, đại diện cho hệ thống ngân hàng trung ương của Hoa Kỳ. Giống như các ngân hàng trung ương khác trên toàn cầu, Fed chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ, trong trường hợp này là ở Hoa Kỳ. Fed là một trong những tổ chức được các nhà giao dịch ngoại hối theo dõi và theo dõi nhiều nhất, do tác động đáng kể của nó đối với đồng đô la Mỹ. Ban đầu được thành lập vào năm 1913, Fed được thành lập để thực hiện nhiều chức năng khác nhau. Điều này bao gồm ổn định và duy trì chính sách tiền tệ linh hoạt trong Hệ thống Dự trữ Liên bang, thường được gọi là Fed, đại diện cho hệ thống ngân hàng trung ương của Hoa Kỳ. Giống như các ngân hàng trung ương khác trên toàn cầu, Fed chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ, trong trường hợp này là ở Hoa Kỳ. Fed là một trong những tổ chức được các nhà giao dịch ngoại hối theo dõi và theo dõi nhiều nhất, do tác động đáng kể của nó đối với đồng đô la Mỹ. Ban đầu được thành lập vào năm 1913, Fed được thành lập để thực hiện nhiều chức năng khác nhau. Điều này bao gồm ổn định và duy trì chính sách tiền tệ linh hoạt trong Đọc Kỳ hạn này đã quyết định chậm lại quá trình thắt chặt vào tuần trước để thận trọng hơn trong việc điều chỉnh chính sách.
• Chúng ta đang tiến gần đến mục tiêu lạm phát đê ra và việc chậm lại quá trình thắt chặt nhằm trách việc tăng lãi suất lên quá cao. 

Về lạm phát và thị trường lao động:

• FOMC dự đoán lạm phát sẽ giảm trong năm nay và thị trường lao động sẽ tiếp tục dần hạ nhiệt
• Lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng khiên Fed còn lâu mới đạt được mục tiêu chính sách tiền tệ.
• Hy vọng tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng nhẹ và phần lớn việc nới lỏng thị trường lao động sẽ đến từ các phương diện khác thay vì thất nghiệp.

Về hiệu quả chính sách tiền tệ:

• Không có kỳ vọng chung nào về độ trễ chính sách sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế, nhưng ước tính nó sẽ rơi vào khoảng một năm.
• Bác bỏ ý kiến cho rằng chính sách tiền tệ đang trở nên kém hiệu quả và cam kết sẽ làm những gì cần thiết để đưa lạm phát xuống mục tiêu 2% theo thời gian.

Về việc tăng lãi suất:

• FOMC hầu như đồng tình với việc sẽ tăng lãi suất một lần nữa trong năm nay hoắc cũng có thể là hai lần nữa.
• Quyết định giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 6 là để Fed thận trọng hơn trong việc đánh giá ảnh hưởng của chính sách thông qua các dữ liệu.

• Dự kiến thị trường lao động sẽ dần hạ nhiệt và lạm phát sẽ giảm trong năm nay
• Tái khẳng định sẽ còn khoảng 2 đợt tăng lãi suất nữa trong phần còn lại của năm nay
• Quyết định tuần trước phản ánh việc Fed muốn có thêm thời gian để đánh giá dữ liệu
• Sẽ làm những gì cần thiết để giảm lạm phát xuống mục tiêu 2% theo thời gian