2022 là một năm lớn đối với thị trường ngoại hối. USD có một năm bùng nổ và vào tháng 2, một sự kiện lớn đã kích hoạt đợt tăng giá lịch sử của đồng bạc xanh kéo dài đến tận tháng 9. Trong thời gian đó, Bảng Anh đã sụp đổ sau khi chính phủ mới công bố ngân sách, đánh dấu một trong những nhiệm kỳ Thủ tướng Anh ngắn nhất trong lịch sử. Ở châu Âu, đồng Euro giảm xuống dưới ngang giá do rất nhiều lo ngại. Lạm phát vẫn ở mức cao trong Eurozone nhưng ECB gần đây đã bắt đầu tăng lãi suất, hỗ trợ EUR/USD phục hồi nhưng bước sang năm 2023 vẫn rất đáng lo ngại.
Dưới đây là 3 câu chuyện chính trong thị trường năm 2023.

Fed xoay trục

Đây là một chủ đề đáng chú ý kể từ khi Fed bắt đầu tăng lãi suất. Fed đã tăng lãi suất lần đầu tiên trong chu kỳ này vào tháng 3 và đến tháng 6, đã có hy vọng rằng lạm phát đã đạt đỉnh và Fed có thể bắt đầu nới lỏng kế hoạch tăng lãi suất của họ.

Điều đó đã không xảy ra trong mùa hè khi lạm phát tiếp tục tăng cao hơn. Và Fed bắt đầu tăng 75 điểm cơ bản sau quyết định lãi suất vào tháng 6 và tại mỗi cuộc họp cho đến tháng 12, khi họ giảm xuống mức tăng 50 điểm cơ bản. Đối với một số người, điều này đã báo hiệu một sự xoay trục khi mức tăng giảm xuống 50bps, nhưng chưa hẳn là vậy vì các lần tăng 75 điểm cơ bản trước đây là một động thái ngoại lệ dành cho các trường hợp nghiêm trọng.

Một thực tế không thể phủ nhận là lạm phát quá cao. Và nếu nền kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái với CPI trên 5%, Fed sẽ gặp khó khăn vì họ có rất ít quyền hạn trong việc kích thích nền kinh tế. Đây sẽ là kịch bản mà Cục Dự trữ Liên bang sẽ tìm cách tránh bằng mọi giá, điều này cũng giúp giải thích lý do tại sao họ đã liên tục cứng rắn ngay cả khi có các dấu hiệu cảnh báo trong lĩnh vực nhà ở.

Vì vậy, có lẽ chúng ta nên xác định điều gì tạo nên sự xoay trục trong trường hợp này vì Fed vẫn đang cực kỳ diều hâu.

Nếu lạm phát giảm một cách thuyết phục, có thể có động cơ để Fed tạm dừng tăng lãi suất và đây sẽ là một hình thức xoay trục khác. Trên thực tế, đây cũng có thể là khả năng xảy ra cao nhất khi chúng ta đã nghe nhiều thành viên của Fed tuyên bố rằng họ muốn tăng lãi suất lên một mức nhất định và sau đó tạm dừng.

Nhưng – còn việc xoay trục toàn diện sang cắt giảm lãi suất thì sao? Với điều kiện lạm phát vẫn còn thì đó dường như là một viễn cảnh xa vời hơn. Có vẻ như Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào cuối năm tới, lạm phát cần phải giảm theo và nếu lạm phát quay trở lại dưới mục tiêu 2%, Fed có thể nghĩ tới việc nới lỏng chính sách. đó.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là những vấn đề này có thể thay đổi nhanh chóng. Bước sang năm 2022, Fed đã dự báo chỉ có 2-3 lần tăng lãi suất, khác xa so với những gì đã xảy ra.

Biểu đồ DXY (1M)

Ngân hàng Nhật Bản

Năm 2022 đánh dấu làn sóng tăng lãi suất từ các NHTW. Tuy nhiên, có một ngoại lệ đáng chú ý là Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn lỏng lẻo và thụ động như trong bối cảnh đại dịch.

Ban đầu, điều này đã khiến đồng Yên suy yếu mạnh và các giao dịch carry trades diễn ra sôi nổi

Nhưng đến cuối năm 2022, có điều gì đó bắt đầu thay đổi ở Nhật Bản và lạm phát bắt đầu tăng cao hơn. Mặc dù còn xa mới ngang bằng lạm phát tăng đột biến ở những nơi khác, nhưng với lạm phát ở mức cao nhất trong 40 năm và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn là một ngoại lệ trong bức tranh tỷ giá toàn cầu, câu hỏi đặt ra là họ có thể duy trì chính sách trong bao lâu nữa?

Và có lẽ quan trọng hơn, thay đổi lãnh đạo dự kiến của BoJ sẽ diễn ra trong nửa đầu năm nay. Khi Kuroda từ chức, liệu có thể có sự thay đổi nào với Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không? Giá gần như đã được price-in khi ổn định quanh mức hỗ trợ quan trọng tại 131.25.

Tuy nhiên, quan trọng hơn là EUR/JPY hoặc GBP/JPY có thể phản ứng như thế nào

USDJPY (W1)

Đồng Euro: Liệu ECB có chế ngự được lạm phát?

Đồng Euro đang trên đà bị đe dọa trong suốt 9 tháng giao dịch đầu năm 2022. Sau khi Nga xâm lược Ukraine, một số yếu tố rủi ro có thể bùng phát. Lạm phát vốn đã cao ở châu Âu nhưng giờ đây có nguy cơ gián đoạn nguồn cung lương thực và năng lượng. Tăng trưởng ở châu Âu suy yếu, ECB sợ bóp nghẹt bất kỳ mức tăng trưởng nào ở đó bằng cách tăng lãi suất để giải quyết lạm phát.

Cuối cùng, ECB đã đi đến bàn đàm phán với việc tăng lãi suất vào tháng 7 và sau đó bắt đầu với các đợt tăng lãi suất mạnh hơn vào tháng 9.

Nhưng sự phục hồi này vẫn còn chưa chắc chắn khi ECB đang ở giai đoạn đầu của quá trình tăng lãi suất. Lạm phát vẫn ở mức cao và tăng trưởng của châu Âu vẫn ở mức thấp, vì vậy ECB đã gần như rơi vào tình thế khó khăn khi phải tăng lãi suất trong bối cảnh suy thoái kinh tế, đó là những gì đang diễn ra ở Anh hiện nay. Ngân hàng Trung ương Anh đã nói rằng nền kinh tế đang suy thoái, nhưng với lạm phát vẫn ở mức trên 10%, BoE không còn lựa chọn nào khác ngoài việc tiếp tục tăng lãi suất. ECB cũng đang phải đối mặt với lạm phát trên 10%, đặt một nền kinh tế mong manh vào tình thế khó khăn hơn khi sự hỗ trợ của Ngân hàng Trung ương trở thành một viễn cảnh xa vời hơn.

Có lẽ câu hỏi lớn hơn cho năm 2023 không phải là trục của Fed – mà là trục của ECB. Liệu ECB có thể tiếp tục con đường diều hâu, ngay cả khi lạm phát giữ trên 10% mà không gây ra quá nhiều tổn thất cho nền kinh tế châu Âu? Và điều tương tự cũng có thể xảy ra đối với BoE, triển vọng đồng Euro và GBP suy yếu trở thành một kịch bản hấp dẫn cho năm tới. Và nếu kết hợp với một đồng JPY mạnh hơn, thì có thể có một bối cảnh dễ chấp nhận cho kịch bản bearish đối với EUR/JPY và GBP/JPY.

EURJPY (W1)