Cục Dự trữ Liên bang có thể đang tìm cách để cuối cùng giảm bớt chương trình mua tài sản quy mô lớn, nhưng ảnh hưởng của nó đối với thị trường tài chính và nền kinh tế sẽ còn được cảm nhận trong nhiều năm tới.

Bảng cân đối kế toán của Fed, lần đầu tiên đạt 8 nghìn tỷ đô la vào mùa hè này, có lẽ còn lâu mới đạt đỉnh, Brian Rehling, người đứng đầu bộ phận chiến lược trái phiếu toàn cầu tại Wells Fargo cho biết. Ông cũng đề cập dự đoán của chính Fed ở New York rằng bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương sẽ đạt đỉnh 9 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2022 - và quy mô không đổi cho đến năm 2025.

“Trong khi những đồn đoán về “taper” của Fed có thể đã bắt đầu, chúng tôi kỳ vọng điều này sẽ diễn ra trong thời gian dài và từ từ,” Rehling viết trong một ghi chú hôm thứ Hai. “Một khi Fed bắt đầu quá trình cắt giảm, chúng tôi dự đoán sẽ mất khoảng một năm trước khi Fed ngừng tăng quy mô bảng cân đối kế toán của mình”.

Biểu đồ dưới đây cho thấy trong 13 năm qua và hai cuộc khủng hoảng lớn, bảng cân đối kế toán của Fed đã đạt 8 nghìn tỷ đô la và đang tăng lên, từ 900 tỷ đô la vào giữa năm 2008.

8 nghìn tỷ đô la và đang tiếp tục tăng. BLOOMBERG, WELLS FARGO INSTITUTE

Nó cho thấy rằng khi đại dịch bùng phát, Fed vẫn nắm giữ số tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la được mua sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Ngân hàng trung ương kể từ đó đã tiếp tục mua tài sản với tốc độ khoảng 120 tỷ đô la mỗi tháng, bao gồm trái phiếu kho bạc và chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp. Theo lần kiểm tra gần nhất, Fed nắm giữ khoảng 5.2 nghìn tỷ USD trái phiếu kho bạc và 2.3 nghìn tỷ USD nợ thế chấp.

Về quy mô, Fed sở hữu khoảng 22% tổng số chứng khoán kho bạc đang lưu hành vào cuối năm 2020, so với 14% vào cuối năm 2019, mặc dù thực tế là quy mô tổng thể của thị trường này đã tăng 4.3 nghìn tỷ đô la vào năm 2020 do chi tiêu liên quan đến đại dịch, theo Rehling.

Các quan chức Fed gần đây đã bày tỏ quan điểm trái chiều về chương trình mua tài sản hàng tháng của họ. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York, John Williams, nói với các phóng viên hôm thứ Hai rằng các điều kiện để thu hẹp quy mô chương trình kích thích mua trái phiếu trị giá 120 tỷ đô la một tháng vẫn chưa được đáp ứng.

Hiện cả ba chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ là S&P 500 và Nasdaq đều đóng cửa ở mức kỷ lục mới, với chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones chỉ cách mức 35,000 đôi chút.

Rehling cho biết sự hỗ trợ của Fed đã giữ cho thị trường thanh khoản trong suốt cuộc khủng hoảng COVID-19 và giúp tăng giá các tài sản tài chính. Nhưng nó cũng “tạo ra sự dư thừa tiền mặt mà các ngân hàng đang gặp khó khăn trong việc triển khai,” ông nói.

Các ngân hàng đã gửi gần 1 nghìn tỷ đô la tiền mặt qua đêm vào cơ sở repo ngược của Fed vào cuối quý, mặc dù nhu cầu qua đêm đã giảm trở lại, nó vẫn ở mức tương đối cao là 776 tỷ đô la vào thứ Hai.

Rehling cho biết: “Chúng tôi dự đoán rằng việc làm chậm sự tăng trưởng của bảng cân đối kế toán sẽ không chỉ làm chậm sự tăng trưởng của lượng tiền mặt dư thừa trong hệ thống”.