Việc xoay trục chính sách thắt chặt tiền tệ phản ánh sự khó khăn ngày càng tăng trong việc đánh giá những "cạm bẫy" kinh tế sắp tới đối với khu vực đồng Euro - gồm 20 quốc gia. Áp lực lạm phát vẫn mạnh và quá trình phục hồi sau nhiều tháng trì trệ có thể đã chững lại. Trong khi đó, các cuộc bầu cử - đặc biệt là ở Mỹ - đang buộc nhà đầu tư phải đánh giá lại mọi thứ, từ chi tiêu của chính phủ đến thương mại.

Các nhà kinh tế dự đoán ECB sẽ cắt giảm lãi suất cho đến tháng 9 năm 2025

Các chuyên gia phân tích hiện xếp hạng cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ vào tháng 11 và nguy cơ Donald Trump nắm quyền trong nhiệm kỳ tiếp theo là mối nguy hiểm lớn nhất đối với nền kinh tế của khu vực, trong khi tình hình bất ổn ở Pháp đã gợi nhớ về cuộc khủng hoảng nợ công của châu Âu trong thập kỷ trước.

Đối mặt với những bất ổn như vậy, các quan chức ECB không cam kết trước về lộ trình lãi suất, và quyết định sẽ phụ thuộc vào dữ liệu. Chuyên gia kinh tế Philip Lane cho rằng tháng 7 chủ yếu là cơ hội để đánh giá lại tình hình.

Thị trường thậm chí còn thận trọng hơn các chuyên gia kinh tế, chỉ dự đoán một đợt cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay.

Những rủi ro đối với nền kinh tế khu vực đồng Euro

Carsten Brzeski, giám đốc bộ phận phân tích kinh tế vĩ mô của ING, cho biết: “Không có lý do gì để tiếp tục cắt giảm lãi suất vào thời điểm hiện tại. Do đó, quyết định chính sách của ECB sẽ phụ thuộc vào dữ liệu và sẽ hạn chế đưa ra bất kỳ định hướng nào trong tương lai”.

Các yếu tố chính trị đang ngày càng tiềm ẩn nhiều rủi ro. Tại Hoa Kỳ, mối đe dọa từ Trump trở nên trầm trọng hơn do sự không chắc chắn về việc liệu ông sẽ đối mặt với Tổng thống Joe Biden hay một ứng cử viên Dân chủ khác. Mặt khác, cuộc bầu cử bất ngờ của Pháp đã khiến nhiều nhà đầu tư lo lắng, ngay cả khi tình hình đã ổn định phần nào kể từ cú sốc ban đầu.

Chuyên gia kinh tế David Powell của Bloomberg cho rằng: “Cuộc họp tiếp theo của ECB vào ngày 18 tháng 7 sẽ được nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ để điều chỉnh kỳ vọng về thời điểm cắt giảm lãi suất, mặc dù gần như chắc chắn rằng ECB sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng này.”

Phần lớn các chuyên gia phân tích cho rằng ECB sẽ không thay đổi lộ trình do các sự kiện diễn ra. Chỉ có một trong số 29 người được thăm dò dự đoán các quan chức sẽ điều chỉnh kế hoạch thắt chặt định lượng của họ.

Chuyên gia kinh tế Dennis Shen của Scope Ratings cho biết: "Đây là một lựa chọn cho Eurosystem trước khi cân nhắc đến TPI", đề cập đến một biện pháp dự phòng được tạo ra vào năm 2022 để chống lại những động thái "vô lý, hỗn loạn" của thị trường khi ECB bắt đầu tăng lãi suất.

Chỉ có một nhà kinh tế cho rằng chương trình này sẽ được kích hoạt trong ba tháng tới. Ngược lại, phần lớn chuyên gia kinh tế lo ngại rằng tăng trưởng kinh tế có thể yếu hơn và lạm phát mạnh hơn so với dự báo của ECB vào tháng 6. Chi phí dịch vụ vẫn là mối quan tâm lớn, một phần do mức tăng lương dự kiến ​​sẽ vẫn cao.

Rủi ro đối với dự báo tháng 6 của ECB

Andrzej Szczepaniak, chuyên gia kinh tế cấp cao tại Nomura, cho biết.“Các công ty trong lĩnh vực dịch vụ báo cáo rằng các yếu tố cung (chứ không phải thiếu cầu) đang ngăn cản họ tăng sản lượng. Do đó, tình trạng thiếu hụt lao động nghiêm trọng và nhu cầu dịch vụ phục hồi có nguy cơ khiến áp lực lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ tăng cao trong ngắn hạn và trung hạn”.

Ông cho rằng cuộc họp tuần tới sẽ "không có gì đáng chú ý", tập trung vào "liệu ECB có chuẩn bị cho đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo vào tháng 9 hay không".

Một số nhà kinh tế cho rằng khả năng hạ lãi suất ngày càng cao của Fed có thể thúc đẩy ECB hành động nhanh hơn.

Tuy nhiên, thị trường không kỳ vọng lãi suất sẽ được ECB cắt giảm vào cuộc họp tháng này.

Sylvain Broyer cho biết: “Dữ liệu đầu vào đang nhiễu loạn và các nhà hoạch định chính sách sẽ khó đưa ra được cái nhìn rõ ràng về mức độ phục hồi của tăng trưởng kinh tế và xu hướng lạm phát cơ bản. Tất cả những điều này diễn ra trong bối cảnh chính trị bất ổn ở châu Âu và thị trường trái phiếu căng thẳng”.