Phản ứng của các nhà giao dịch đối với động thái được cho là cứng rắn của Ueda rất mạnh mẽ. Đồng Yên tăng vọt hơn 3% so với USD, và thị trường chứng khoán Nhật Bản chứng kiến đợt bán tháo lớn nhất kể từ năm 1987. Để đối phó, Phó Thống đốc Shinichi Uchida đã đưa ra một thông điệp mới trong tuần này - việc tăng lãi suất sẽ không được xem xét chừng nào thị trường còn biến động.

Thông điệp của Uchida đã mang lại phản ứng mong muốn: giảm bớt một phần mức tăng mạnh của đồng Yên và góp phần ổn định thị trường. Tuy nhiên, các nhà đầu tư giờ đây cảm thấy không chắc chắn về mức độ tin cậy của các bình luận từ BoJ, nhấn mạnh những khó khăn mà NHTW phải đối mặt trong khi cố gắng hạn chế các cú sốc thị trường trong quá trình họ dần dần từ bỏ chính sách kích thích tiền tệ mạnh mẽ, vốn đã được áp dụng trong nhiều năm.

"Những thông điệp trái chiều từ BoJ chỉ khiến biến động thị trường tăng thêm," Charu Chanana, chuyên gia tại Saxo Markets nhận xét. Cô nhấn mạnh tầm quan trọng của việc giao tiếp nhất quán, cho rằng nếu BoJ có thể duy trì sự thống nhất trong thông điệp của mình, họ có thể tránh được những biến động hoảng loạn và không cần thiết cả trong tỷ giá Yên lẫn thị trường chứng khoán.

Để hiểu rõ hơn về tình hình, chúng ta cần xem xét bối cảnh rộng lớn hơn. Tóm tắt các ý kiến từ cuộc họp tháng 7 của BOJ cho thấy một số thành viên trong số 9 thành viên hội đồng nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục nới lỏng. Tuy nhiên, khả năng lãi suất tăng cao hơn ở Nhật Bản đã gây tổn hại nặng nề cho giao dịch carry trade, trong đó các nhà đầu tư vay tiền ở những đồng tiền có lãi suất thấp và đem đi đầu tư ở các thị trường có lợi nhuận cao hơn. Theo ước tính của JPMorgan Chase, ba phần tư giao dịch carry trade toàn cầu hiện đã bị loại bỏ do lo ngại về việc tăng lãi suất ở Nhật Bản.

Phó Thống đốc Uchida đã cố gắng giải thích rằng quan điểm của ông không mâu thuẫn với Thống đốc Ueda. Ông lập luận rằng những biến động cực đoan của thị trường sau quyết định của ngân hàng đã tạo ra một môi trường khác so với thời điểm diễn ra cuộc họp chính sách. Uchida nhấn mạnh rằng BoJ vẫn dự định xem xét tăng lãi suất, nhưng chỉ khi thị trường đã đủ ổn định.

Tuy nhiên, lời giải thích này không làm hài lòng một số nhà đầu tư nước ngoài. James Malcolm, chiến lược gia vĩ mô tại UBS ở London, chỉ trích cách sử dụng ngôn từ của BoJ: "Ngôn từ được sử dụng cần phải nhất quán hơn, rõ ràng hơn, thẳng thắn hơn." Ông nhấn mạnh rằng các nhà đầu tư toàn cầu thường không có thời gian, không có khuynh hướng hoặc không có nền tảng để hiểu được những sắc thái tinh tế.

Theo Carol Kong, chiến lược gia tại Ngân hàng Commonwealth của Úc, mô tả những bình luận của Uchida là "nỗ lực kiểm soát thiệt hại từ BoJ".

"Những biến động gần đây của thị trường là một lời nhắc nhở cho BoJ rằng cả hành động lẫn lời nói của họ đều có thể gây ra những hậu quả lớn, xét đến việc có rất nhiều vị thế đầu tư vào đồng Yên," cô nói.

Dữ liệu OIS cho thấy xác suất tăng lãi suất 25 bps vào cuối năm nay là 31% tính đến sáng thứ Sáu, so với hơn 60% vào thời điểm diễn ra cuộc họp tuần trước. Điều này cho thấy kỳ vọng của thị trường đã thay đổi đáng kể chỉ trong một thời gian ngắn. Hideo Kumano, nhà kinh tế tại Viện Nghiên cứu Dai-Ichi Life và là cựu quan chức BoJ, nhận định rằng mặc dù những biến động gần đây của thị trường có thể gây ra sự chậm trễ, nhưng có lẽ sẽ không ngăn cản hoàn toàn việc BoJ tăng lãi suất trong tương lai.

"Một khi thị trường ổn định, BoJ sẽ dần dần báo hiệu đợt tăng lãi suất tiếp theo cho thị trường," Kumano nói. "Tôi tin rằng BoJ sẽ thận trọng hơn trong giao tiếp, vì vậy thời điểm tăng lãi suất tiếp theo có thể sẽ bị đẩy lùi."

Một số nhà giao dịch thể hiện sự thông cảm với vị thế khó khăn của Thống đốc Ueda. Họ chỉ ra rằng lạm phát ở Nhật Bản đã vượt quá mục tiêu 2% của BoJ, một phần do đồng Yên yếu. Trong bối cảnh này, tăng lãi suất là một cách rõ ràng để hỗ trợ đồng tiền. Hơn nữa, họ lưu ý rằng tác động đối với các nhà giao dịch không nằm trong nhiệm vụ chính của BoJ, vốn tập trung vào ổn định giá cả và hỗ trợ nền kinh tế.

Yukio Ishizuki, chuyên gia tại Daiwa Securities ở Tokyo, bày tỏ sự thông cảm với BoJ: "Mặc dù có cảm giác thiếu nhất quán trong cách sử dụng ngôn từ của BoJ, họ không thể lường trước được biến động thị trường ở mức độ này. Ueda đã quyết tâm sửa chữa sự yếu kém của đồng Yên, vì vậy tôi nghĩ thời điểm của cuộc họp là không thể tránh khỏi."

Điều quan trọng cần lưu ý là thách thức mà BoJ đang đối mặt không phải là duy nhất. Các NHTW trên toàn thế giới thường xuyên phải đối mặt với khó khăn trong việc đưa ra thông điệp rõ ràng. Điều này là do kỳ vọng của thị trường có thể khác biệt đáng kể so với ý định thực sự của NHTW, dẫn đến việc hiểu sai các tuyên bố chính thức hoặc tín hiệu chính sách. Một ví dụ điển hình là tình hình ở Hoa Kỳ, nơi các đặt cược về việc cắt giảm lãi suất đã biến động mạnh trong năm nay. Điều này là do dữ liệu kinh tế thay đổi liên tục và thông điệp thận trọng từ các quan chức Fed.

Harumi Taguchi, nhà kinh tế chính tại S&P Global Market Intelligence, tóm tắt tình hình một cách súc tích: "Những gì BoJ nói không thay đổi nhiều, nhưng thị trường đang phản ứng thái quá với giọng điệu và những phần được chú ý." Cô nhấn mạnh rằng "Giao tiếp là việc rất khó khăn", đặc biệt là đối với các NHTW phải cân bằng giữa nhiều mục tiêu và đối tượng khác nhau.