Khi nền kinh tế lớn thứ hai thế giới ghi nhận những mức thặng dư thương mại lớn trong những năm gần đây và lãi suất trong nước giảm về mức thấp hơn mặt bằng lãi suất tại Mỹ, các nhà xuất khẩu Trung Quốc bắt đầu tích trữ USD với kỳ vọng rằng đồng CNY sẽ suy yếu. Một số nhà đầu tư cũng đã vay CNY để đầu tư vào các tài sản với lợi suất cao hơn ở nước ngoài, hay còn được biết là chiến lược carry trade.

Tuy nhiên, theo ông Guan Tao, chuyên gia kinh tế cấp cao toàn cầu tại Ngân hàng Quốc tế Trung Quốc, cho biết, sự thay đổi trong tâm lý mua vào CNY, bán ra USD có thể thúc đẩy các nhà xuất khẩu và nhà đầu cơ bán tháo USD và khiến đồng CNY tăng mạnh.

"Nếu mọi người thấy tín hiệu rằng đồng CNY có thể tăng giá từ 3% đến 4%, họ sẽ không còn hứng thú với việc giữ USD và kiếm lời từ chênh lệch lợi suất," ông Guan Tao, người trước đây từng làm việc cho Cơ quan Quản lý Ngoại hối Nhà nước của Trung Quốc, chia sẻ. "Nhà đầu tư sẽ đóng dần vị thế carry trade, và điều này có thể xảy ra rất nhanh."

Sự kiện này sẽ gợi nhớ đến thời điểm các vị thế carry trade với JPY bị đóng hàng loạt trước đây, nhưng với một điểm khác biệt.

Khác với các nhà đầu tư tài chính đã ồ ạt bán khống đồng JPY, carry trade với đồng CNY chủ yếu tác động đến xuất khẩu và các tập đoàn đa quốc gia, theo Macquarie Group Ltd.. Đơn vị này hiện ước tính tích lũy hơn 500 tỷ USD trong các khoản nắm giữ đồng USD kể từ năm 2022.

Từ hai năm trước, Fed đã bắt tay vào chu kỳ thắt chặt nền kinh tế mạnh mẽ nhất trong vòng 23 năm trở lại đây. Hiện tại, Fed đang tiến gần hơn đến việc cắt giảm lãi suất từ mức cao nhất trong hai thập kỷ, cùng kỳ vọng rằng các nhà hoạch định chính sách của Mỹ có thể bắt đầu hạ lãi suất vào tháng 9.

Hiện tại, thị trường định giá mức chênh lệch lợi suất 3%-4% giữa CNY và USD dựa trên hợp đồng hoán đổi kỳ hạn một năm giữa USD và CNY.

Sự tăng giá của đồng CNY 

Đồng CNY đã tăng giá hơn 1% kể từ đầu tháng này, sau lo ngại về nguy cơ suy thoái kinh tế Mỹ. Các nhà đầu tư phải từ bỏ chiến lược carry trade, trong đó, họ vay các loại tiền tệ như JPY và CNY để mua các đồng tiền có lợi suất cao hơn.

Đợt tăng giá gần nhất đã mang lại một sự nhẹ nhõm đáng kể cho PBoC sau cuộc chiến kéo dài một năm bảo vệ CNY. Giờ đây, các nhà hoạch định chính sách đã có thể cắt giảm lãi suất và hỗ trợ nền kinh tế trong nước.

Theo ông Guan , các nhà điều hành cấp cao tại Trung Quốc có khả năng chấp nhận một mức tăng giá nhất định của đồng CNY. Đồng thời, ông cũng nhấn mạnh rằng xuất khẩu của Trung Quốc ít nhạy cảm với biến động tỷ giá hơn so với thay đổi về nhu cầu của thị trường.

Guan ủng hộ nhận định cho phép đồng CNY linh hoạt hơn, và cho rằng Trung Quốc nên ưu tiên thúc đẩy lạm phát, cũng như tăng trưởng trong nước hơn là duy trì một đồng tiền ổn định.

Ông đã từng tham dự hội thảo kinh tế của cựu Thủ tướng Lý Khắc Cường vào năm 2022, một cuộc họp thường kỳ nơi các nhà kinh tế hàng đầu của đất nước được tham vấn và tham gia các phiên họp gần đây với các bộ ngành chính phủ.

Guan còn cho biết thêm, bất chấp áp lực gia tăng từ dòng vốn chảy ra trong năm qua, các cơ quan chức năng vẫn chưa áp dụng các biện pháp hành chính để thắt chặt kiểm soát nhằm ngăn chặn dòng tiền "chạy ra khỏi" quốc gia. Cách tiếp cận này khác biệt hoàn toàn với chiến lược được sử dụng vào năm 2015, khi các nhà quản lý thắt chặt các hạn chế đối với dòng tiền sau đợt phá giá bất ngờ của đồng CNY và sự thoái vốn lớn sau đó.