Chính sách của Fed cho thấy dấu hiệu suy yếu kinh tế đang hiện rõ?
Quỳnh Chi
Junior Editor
Làn sóng lo ngại về lạm phát đang lan rộng trên Phố Wall, tạo áp lực lên thị trường trái phiếu và các hợp đồng tương lai lãi suất. Sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp tích cực tuần trước, mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ củng cố khả năng duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt trong thời gian dài.
Theo đó, Chủ tịch Powell nhấn mạnh Fed sẽ không vội vàng hạ lãi suất điều hành, khiến thị trường điều chỉnh giảm hợp đồng tương lai lãi suất kỳ hạn tháng 12/2025 về gần vùng đáy.
Xét theo chỉ báo tham chiếu, vị thế mua hợp đồng tương lai lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn tháng 12/2025 được thiết lập trong đợt điều chỉnh sau báo cáo việc làm. Mức giá mở vị thế là 95.95 USD và hiện hợp đồng đang giao dịch quanh 95.88 USD sau đợt bán tháo sáng nay.
Phân tích cho thấy tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận vẫn hấp dẫn, với các yếu tố nền tảng, cấu trúc vị thế và tâm lý thị trường đều ủng hộ khả năng phục hồi về vùng 97 điểm.
Khi nghiên cứu sâu các số liệu kinh tế gần đây, có thể thấy chỉ có việc làm và lạm phát là vượt kỳ vọng. Tuy nhiên, việc bỏ qua các dấu hiệu suy yếu tiềm ẩn sẽ là một sai lầm chiến lược. Lịch sử cho thấy quan điểm "không vội vàng" hiện tại có thể sớm biến thành chỉ trích về việc Fed "đi chậm". Điển hình như Chỉ số U.S. Economic Surprise của Citigroup đã suy giảm mạnh và nhiều khả năng sẽ còn giảm sâu hơn.
Đường ngang màu đỏ trên biểu đồ cho thấy chỉ số này đã chạm mức -25 điểm hoặc thấp hơn mỗi năm kể từ 2016. Với việc chỉ số hiện đã gần mức 0 (trước báo cáo lạm phát), đà tăng của lợi suất trái phiếu hôm nay chỉ càng làm trầm trọng thêm sự suy yếu khi lãi suất duy trì ở mức cao.
Đáng chú ý, trong khi lợi suất trái phiếu dài hạn và USD nhìn chung đang tăng cùng với sự suy giảm của chỉ số (trái ngược với quy luật thông thường), độ trễ của tác động cho thấy các số liệu kinh tế sẽ còn yếu đi trong những tháng tới.
Trên biểu đồ, đường màu nâu thể hiện diễn biến của Chỉ số U.S. Economic Surprise, còn đường xám phản ánh sự kết hợp đảo chiều của biến động USD và lợi suất trái phiếu trong 2 tháng tiếp theo. Phân tích mối tương quan cho thấy khi đường xám giảm (USD mạnh lên và lợi suất tăng), đường nâu thường đi xuống theo (chỉ số U.S. Economic Surprise giảm). Đặc biệt, vị trí hiện tại ở cạnh phải biểu đồ ngụ ý chỉ số có thể giảm về vùng -60 điểm.
Tuy nhiên, kỳ vọng hiện tại chỉ hướng đến một đợt suy giảm về mức -25 điểm theo xu hướng lịch sử. Do đó, diễn biến thị trường trong những tháng tới có thể sẽ khác xa so với nhận định hiện nay.
Investing
