Đằng sau tất cả những điều này là sự pha trộn hiếm hoi giữa các điều kiện tiền tệ tương đối lỏng lẻo và chính sách tín dụng thắt chặt, khi các nhà chức trách tập trung vào việc giảm đòn bẩy chủ yếu thông qua các biện pháp hành chính, chẳng hạn như hạn chế cho vay tài sản, trong khi giữ cho nền kinh tế thực sự hoạt động với nguồn vốn rẻ.

Sau quý đầu tiên tăng kỷ lục, mở rộng tín dụng ở Trung Quốc đã chậm lại đáng kể trong tháng 4, với cung tiền M2 tăng với tốc độ chậm nhất trong gần 2 năm. Trong khi đó, chi phí đi vay trên thị trường lãi suất của quốc gia đã giảm mạnh sau một thời gian ngắn chạm mức cao nhất 3.5 năm vào tháng 2.

Hiện tại, lập trường chính sách tín dụng chặt chẽ hơn đã vượt qua lợi ích của thanh khoản dồi dào và đó chính xác là lý do tại sao đợt tăng giá vào thứ Ba tuần trước của thị trường chứng khoán đã không thể nới rộng. Sự phục hồi kinh tế dường như đã đạt đến đỉnh điểm, nhưng tăng trưởng vẫn chưa đủ yếu để khiến ngân hàng trung ương Trung Quốc quyết liệt nới lỏng chính sách hơn nữa, đây là một tin xấu đối với thị trường chứng khoán.

Trong khi đó, khi việc giảm đòn bẩy trên thị trường tiếp tục diễn ra, chênh lệch tín dụng sẽ mở rộng hơn nữa trong bối cảnh áp lực gia tăng đối với công ty sắp phá sản. Và do cả tài sản và hàng hóa đều đang được giám sát chặt chẽ, tiền ở Trung Quốc không thể tìm thấy nơi nào khác ngoài việc quay trở lại nơi trú ẩn an toàn là trái phiếu chính phủ, ít nhất là vào lúc này.