Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed: Nên mong đợi điều gì sau tháng 9?

Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed: Nên mong đợi điều gì sau tháng 9?

Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

14:32 22/07/2024

Fed được kỳ vọng rộng rãi sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC ngày 18/9, nhưng cuộc tranh luận đang chuyển sang mức độ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Một phần quan trọng của câu trả lời sẽ được xác định bởi mức lãi suất trung lập đã tăng bao nhiêu trong những năm gần đây.

Lãi suất trung lập là mức lãi suất tối ưu mà nền kinh tế tăng trưởng theo thời gian mà không làm tăng lạm phát. Thật không may, lãi suất trung lập thực sự là không thể quan sát được và do đó các nhà kinh tế chỉ có thể ước tính nó bằng các mô hình.

Một mô hình do Fed New York sử dụng cho thấy lãi suất trung lập (r*) đã giảm và ở mức khoảng 1.2% tính đến quý đầu tiên của năm nay. Mặc dù tăng so với một thập kỷ trước, nhưng vẫn thấp hơn mức khoảng 3% đã thịnh hành trong những năm 1980 và 1990.

Natural Rate of Interest

Lãi suất trung lập của Mỹ

Nhưng việc ước tính lãi suất trung lập là rất khó khăn và có nhiều cuộc tranh luận rộng rãi về cách tiếp cận tốt nhất. Không có gì ngạc nhiên khi các ước tính khác nhau, trong một số trường hợp là rất lớn.

Một số nhà kinh tế cho rằng lãi suất trung lập đã tăng. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế gần đây đã khuyến cáo rằng "sự tái xuất hiện gần đây của rủi ro lạm phát tăng sẽ dẫn đến lập trường chính sách tiền tệ thắt chặt hơn trong tương lai có thể đã đẩy r* lên cao hơn".

Trong khi đó, Reuters đưa tin vào tháng 5:

Một cuộc khảo sát của Fed New York đối với các ngân hàng lớn trước cuộc họp vào tháng 3 cho thấy các đại lý ước tính lãi suất dài hạn là gần 3%, tăng từ 2.5% vào tháng 3 trước đó.

Các nhà phân tích tại TD Securities đã nói rằng "chúng tôi tiếp tục cho rằng lãi suất trung lập danh nghĩa dài hạn hiện có khả năng tăng 50 bps lên mức 2.75%-3.00%." Fed San Francisco cho biết trong một báo cáo rằng quan điểm nội bộ của họ về lãi suất dài hạn là 2.75%.

Vì vậy nếu lãi suất trung lập tăng, mức độ cắt giảm lãi suất của Fed sẽ bị hạn chế.

Mặc dù có một số yếu tố để ước tính lãi suất trung lập, nhưng một ước tính sơ bộ để đánh giá xu hướng định hướng là lãi suất thực (đã điều chỉnh theo lạm phát). Đã có một sự thay đổi lớn về lãi suất thực trong những năm gần đây, như biểu đồ bên dưới chỉ ra:

US Real 10-Year Treasury Yield

Còn quá sớm để kết luận rằng lãi suất tự nhiên đã tăng đáng kể, nhưng nếu lãi suất thực tăng mạnh thì có thể cho rằng mức độ cắt giảm lãi suất của Fed có thể sẽ ít hơn so với những gì đã giả định gần đây.

Jim Bianco của Bianco Research cho biết: "Nếu họ sẽ thực hiện hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, về cơ bản họ sẽ ở gần mức lãi suất trung lập vào cuối năm. Với sức mạnh của nền kinh tế như hiện tại, tôi không nghĩ điều đó là hợp lý".

Investing

Broker listing

Cùng chuyên mục

Trump trở lại, danh mục đầu tư nên được điều chỉnh ra sao?
Trần Quốc Khải

Trần Quốc Khải

Junior Editor

Trump trở lại, danh mục đầu tư nên được điều chỉnh ra sao?

Thị trường tài chính đối mặt với nhiều bất ổn khi chính quyền Trump tái thiết lập các chính sách kinh tế đầy thách thức, buộc nhà đầu tư phải tìm kiếm chiến lược phù hợp. Trong bối cảnh rủi ro lạm phát và cơ hội thị trường đan xen, việc cân bằng giữa phòng ngừa rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận dài hạn trở nên cấp thiết.
Donald Trump và bài toán chuyển giao quyền lực: Phô diễn hay tránh né trách nhiệm?
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Donald Trump và bài toán chuyển giao quyền lực: Phô diễn hay tránh né trách nhiệm?

Quá trình chuyển giao quyền lực của Trump đối mặt với nhiều quyết định khó khăn, đặc biệt là trong các vấn đề ngân sách và đối ngoại. Mặc dù ông đã xây dựng một chiến lược tranh cử mạnh mẽ, nhưng hiện tại chưa rõ ông sẽ thực hiện những chính sách này như thế nào khi nắm quyền.
Đâu là điều mà tân Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ cần ưu tiên?
Trần Quốc Khải

Trần Quốc Khải

Junior Editor

Đâu là điều mà tân Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ cần ưu tiên?

Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ thực chất là giám đốc tài chính quốc gia, đồng thời là cố vấn kinh tế chính của Tổng thống. Vai trò của Bộ trưởng bao gồm việc đề xuất và thực hiện chính sách tài khóa, trong đó có việc quản lý nợ công. Với bối cảnh thâm hụt ngân sách hàng nghìn tỷ USD và khoản nợ công hiện tại lên tới 36 nghìn tỷ USD, nhiều người cho rằng nhiệm vụ quan trọng nhất của Bộ trưởng là quản lý khoản nợ khổng lồ này. Tuy nhiên, có một nhiệm vụ khác còn quan trọng hơn: khẳng định rõ ràng rằng việc duy trì đồng USD mạnh vẫn là lợi ích tối cao của Hoa Kỳ.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ