Nhiều khả năng ECB sẽ “làm ngơ” lợi suất tăng - xét cho cùng, đó chỉ là một thành phần của các điều kiện tài chính tổng thể. Nhưng thị trường cần sự rõ ràng về phản ứng của ngân hàng trung ương này. Cơn bão trái phiếu vào cuối tháng 2 không thể khiến các nhà hoạch định chính sách tăng cường quy mô PEPP và các động thái can thiệp bằng lời nói cũng chỉ ở mức không rõ ràng.

Lợi suất TPCP Mỹ tăng có thể kéo theo đường cong lợi suất dốc hơn ở các nước khác. Nhưng sự can thiệp của ECB đã khiến cho việc xác định trạng thái tự nhiên của đường cong lợi suất là gần như không thể thực hiện, như Michael Read chỉ ra. Dự báo cho thấy PEPP sẽ được kéo dài thêm 3 tháng vào ngày hôm nay, nhưng giọng điệu và cách thể hiện mới là chìa khóa quan trọng nhất - và các dấu hiệu của một cuộc tranh cãi trong Hội đồng (Governing Council) cần được giải tỏa để thị trường cảm thấy yên tâm và không đưa lợi suất tăng cao hơn.

Tất nhiên, việc theo đuổi lạm phát lại là một vấn đề khác ở châu Âu với Lagarde và các động nghiệp sẽ nói rõ hơn về vấn đề này trong hôm nay. Ít nhất thì vấn đề đau đầu của họ không còn là đồng Euro, hiện đang giao dịch trong biên độ hẹp so với đồng Bạc Xanh ngay phía trên MA 200 ngày. Lạm phát hiện chưa phải là vấn đề và một cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc suôn sẻ khác có thể sẽ khiến thị trường trái phiếu lạc quan. Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán có vẻ cũng đang tỏ ra hài lòng - nhưng còn quá sớm để nói bất cứ điều gì. Hãy chuẩn bị đi, sắp đến giờ bắt đầu cuộc chơi rồi!