Nhà đầu tư nhỏ lẻ đã giành chiến thắng trong cuộc đua về phí. Phí môi giới hay phí hoa hồng đều được miễn. Bất kỳ ai cũng có thể tham gia vào toàn bộ thị trường chứng khoán thông qua một quỹ ETF duy nhất mà về cơ bản không mất phí. Đây là một chiến thắng lớn cho các nhà đầu tư và là một điều khủng khiếp cho lĩnh vực đầu tư.

Nhưng ngành công nghiệp này đang phản ứng lại với một loạt các ứng dụng giao dịch mang tính gamification và các quỹ ETF trong thị trường ngách ngày càng phát triển và sinh lợi, điều này đã thu hút nhà đầu tư đánh cược với tiền tiết kiệm của họ. Chi phí cho danh mục đầu tư khó có thể nhận thấy hoặc đo lường, nhưng nó đắt đỏ không kém so với các khoản phí cao mà nhà đầu tư từng phải trả.

Victor Haghani, nhà sáng lập Elm Wealth, cùng các cộng sự của ông là James White và Vladimir Ragulin, muốn cảnh báo nhà đầu tư cá nhân về khoản phí này. Họ gọi đó là "giả thuyết rủi ro quan trọng", một sự gợi nhớ đến "giả thuyết chi phí quan trọng" của nhà sáng lập Vanguard Group, John Bogle, về tầm quan trọng của việc giữ phí đầu tư ở mức thấp.

Bogle nhận ra rằng, nhìn chung, các nhà đầu tư với danh mục đầu tư chủ động – nghĩa là họ đi con đường khác với xu hướng chung trên thị trường – cuối cùng sẽ nhận được lợi nhuận bằng lợi nhuận của thị trường trừ đi phí. Điều này ngụ ý rằng, nhìn chung, họ sẽ đạt kết quả tốt hơn nếu đầu tư vào thị trường với chi phí thấp nhất có thể.

Haghani áp dụng logic tương tự vào rủi ro. “Các danh mục đầu tư chủ động trung bình sẽ chịu nhiều rủi ro hơn so với thị trường, nhưng nhìn chung họ vẫn nhận được lợi nhuận tương đương thị trường,” ông chia sẻ. “Kết quả là tỷ lệ return/risk thấp hơn đối với tất cả những nhà giao dịch chủ động, ngay cả khi chi phí giao dịch là bằng 0.”

Từ quan điểm này, rủi ro cao hơn không khác gì những khoản phí cao hơn. “Nhà đầu tư thường muốn tỷ lệ return/risk cao nhất có thể,” Haghani nói thêm. “Giống như việc phải giảm lợi nhuận do phí, việc tăng rủi ro cũng làm giảm tỷ lệ này.”

Nói cách khác, trong giới đầu tư "miễn phí" mới này, chi phí cần lưu ý đã chuyển từ phí sang rủi ro.

Haghani và các cộng sự của ông đã tổng hợp hiệu suất của 17 quỹ tương hỗ và quỹ ETF phổ biến mà khác biệt với thị trường chung. Trong 10 năm tính đến ngày 3 tháng 11 năm 2023, mức độ biến động trung bình của các quỹ này - một thước đo phổ biến về rủi ro được đo bằng độ lệch chuẩn hàng năm - cao hơn 1.2 điểm phần trăm so với chỉ số S&P 500. Để cung cấp cho nhà đầu tư mức lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro tương tự hoặc cao hơn thị trường, các quỹ này cần phải đánh bại thị trường. Thay vào đó, chúng đã không đạt được mức hiệu suất trung bình của S&P 500.

Điều đáng ngạc nhiên là: Nếu các quỹ này thua lỗ, người ta có thể cho rằng phe còn lại đối nghịch với các giao dịch này - những gì Haghani và các cộng sự gọi là danh mục đầu tư "phản chiếu" - sẽ là những người chiến thắng. Nhưng không phải vậy. Mức độ biến động trung bình của các danh mục đầu tư "phản chiếu" cao hơn S&P 500 1 điểm phần trăm.

Vì vậy, bất kể nhà đầu tư theo phe nào, những nhà giao dịch có danh mục đầu tư chủ động có khả năng nhận được lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro thấp hơn so với việc chỉ đơn giản mua theo thị trường.

Những nhà đầu tư tự chọn cổ phiếu có thể còn gánh thêm nhiều rủi ro hơn. Haghani và nhóm của ông đã chọn ngẫu nhiên các danh mục đầu tư gồm 5, 25 và 100 cổ phiếu. Trong 10 năm tính đến tháng 11 năm 2023, các danh mục đầu tư chủ động này trung bình có mức độ biến động lớn hơn đáng kể so với thị trường, lên tới 5 điểm phần trăm đối với danh mục gồm 5 cổ phiếu. "Đó là tác động tương đương với việc trả hơn 2% phí mỗi năm," Haghani chỉ ra.

Bài học ở đây là đi chệch khỏi thị trường, nhà đầu tư cần tự tin rằng khoản đặt cược của họ sẽ có lãi. Có các chiến lược như đầu tư giá trị (mua cổ phiếu của những công ty rẻ nhất), đầu tư tăng trưởng (mua cổ phiếu của những công ty ổn định và có lợi nhuận cao nhất), và đầu tư theo xu hướng (mua các cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất) đã đánh bại thị trường trong thời gian dài. Tuy nhiên, điều đó không đảm bảo sẽ có hiệu suất tốt hơn trong tương lai, và theo nghiên cứu của Haghani, mức lợi nhuận cao hơn có thể không đủ để bù đắp cho rủi ro tăng thêm. Khi không chắc chắn, hãy mua theo thị trường.

Sự khác biệt giữa phí và rủi ro: phí là một con số đơn lẻ, dễ hiểu mà các quỹ bắt buộc phải công bố cho nhà đầu tư, trong khi rủi ro là một chi phí "tiềm ẩn" hơn, thường được chôn vùi trong các trang tài liệu đầy thuật ngữ mà nhiều nhà đầu tư không thể hiểu hết. Các cơ quan quản lý có thể hỗ trợ bằng cách yêu cầu các quỹ công bố mức độ biến động cùng với lợi nhuận, cả trên cơ sở tuyệt đối và so với thị trường.

Trong khi đó, những nhà đầu tư nhỏ lẻ bị thu hút bởi giao dịch không hoa hồng và chiến lược của các quỹ ETF mới nhất cần nhớ rằng chi phí của việc đi chệch khỏi thị trường không chỉ đo bằng tiền mà còn bằng rủi ro.