Sự mở rộng này có thể giúp duy trì đà tăng trưởng trong năm tới, đặc biệt khi lạm phát vẫn đang trên đà giảm xuống gần mức mục tiêu 2.0% của Fed và nền kinh tế đang tăng trưởng khoảng 3.0%.

Tuy nhiên, chưa rõ liệu xu hướng thay đổi trên thị trường chứng khoán này có mang lại tốc độ tăng trưởng như các nhà đầu tư đã kỳ vọng hay không. Theo lịch sử, điều này có thể không xảy ra, đặc biệt khi xem xét mức kỳ vọng cao đang được phản ánh qua giá cổ phiếu hiện tại và thời gian kéo dài của đợt tăng giá này.

Cơ hội tăng trưởng

Quá trình thay đổi đang diễn ra, từ cổ phiếu vốn hóa lớn sang cổ phiếu vốn hóa nhỏ, từ cổ phiếu phòng thủ sang cổ phiếu chu kỳ, hoặc từ cổ phiếu tăng trưởng sang cổ phiếu giá trị.

Cuối tháng 6, 10 cổ phiếu hàng đầu trong S&P 500 chiếm tới 35% tổng giá trị thị trường. Tuy nhiên, trong quý 3, cổ phiếu lĩnh vực công nghệ đã có mức giảm lớn nhất kể từ năm 2016, điều này đã giúp S&P 493 vượt trội hơn 13% so với nhóm Magnificent 7.

Sự chuyển mình này chủ yếu phản ánh sự lạc quan của các nhà đầu tư rằng nền kinh tế sẽ tránh được suy thoái, nhưng Fed vẫn sẽ cần cắt giảm lãi suất nhanh chóng để trở lại mức lãi suất trung lập.

Ít lĩnh vực nào trong nền kinh tế được hưởng lợi từ lãi suất thấp hơn như lĩnh vực tiêu dùng và bất động sản, những lĩnh vực này chiếm tỷ lệ lớn trong số các cổ phiếu vốn hóa nhỏ.

Tổng quát hơn, lãi suất thấp hơn cũng đặc biệt có lợi cho cổ phiếu vốn hóa nhỏ vì phần lớn khoản vay của họ là nợ ngắn hạn có lãi suất thả nổi 53% so với chỉ 26% đối với các công ty vốn hóa lớn theo báo cáo của Raymond James.

Điều quan trọng là có lý do để cho rằng sự thay đổi này vẫn còn nhiều cơ hội để phát triển.

Callie Cox, giám đốc chiến lược thị trường tại Ritholtz Wealth cho biết chỉ một số ít cổ phiếu trong S&P 500 đã tăng giá nhanh chóng, trong khi nhiều cổ phiếu khác không theo kịp sự tăng trưởng chung của thị trường.

Định giá của thị trường

Tuy nhiên, đây có thể không hoàn toàn là tin tốt cho các nhà đầu tư. Giám đốc đầu tư của Raymond James, Larry Adams, đã chỉ ra một đà tăng trưởng rộng rãi thường đi kèm với mức lợi suất yếu hơn. Ông cũng nhấn mạnh rằng điều này đặc biệt có khả năng xảy ra khi một thị trường tăng trưởng đã bước vào năm thứ ba, như tình hình hiện tại. Theo ông, mức lợi suất trung bình trong năm thứ ba của một thị trường tăng trưởng chỉ khoảng 2%.

Một lý do khác cần thận trọng là triển vọng lợi nhuận, hơn 40% các công ty trong chỉ số Russell 2000 có tăng trưởng lợi nhuận âm.

Với điều này, định giá của chỉ số Russell 2000 có vẻ hơi cao. Chỉ số này đang giao dịch với mức gấp hơn 26 lần lợi nhuận dự kiến trong 12 tháng tới, điều này, loại trừ những năm bị biến động do đại dịch 2020 và 2021, là một trong những mức cao nhất trong 25 năm qua.

Dư báo cáo lợi nhuận cho năm tới hiện nay dự kiến sẽ tăng 43%, tăng từ 32% so với sáu tháng trước, tuy nhiên có vẻ như đây là một dự đoán khá lạc quan.

Có một cách nhìn tích cực trong tình huống này: vì điểm xuất phát của lợi nhuận rất thấp, khả năng tăng trưởng lợi nhuận của các công ty này có thể cao hơn, nhất là khi họ được hưởng lợi từ chi phí vay thấp và điều kiện tài chính thuận lợi hơn.

Mặt khác, có khả năng cao là trong vòng 12-18 tháng tới, tăng trưởng kinh tế sẽ chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng lên đáng kể. Fed có lẽ sẽ không chuẩn bị cắt giảm lãi suất mạnh mẽ nếu kịch bản này không có khả năng xảy ra.

Đà tăng trưởng của chỉ số có thể không còn mạnh như trước đây. Jeff Schulze, chuyên gia chiến lược kinh tế và thị trường tại ClearBridge Investments cho biết tuy nhiên vẫn có nhiều cơ hội tốt dành cho những nhà quản lý đầu tư chủ động.

Những người đã cảnh báo trong suốt năm qua rằng sự tập trung quá mức có thể làm sụp đổ thị trường cần phải cẩn thận với điều họ mong muốn. Hiện nay, họ đang thấy thị trường tăng trưởng tốt hơn, nhưng lợi suất có thể lại không cao như kỳ vọng.