Trước kỳ vọng JPY có thể tiếp tục tăng giá, các chuyên gia chiến lược từ JPMorgan Chase & Co., UBS Group AG và BNP Paribas Asset Management đã khuyến nghị nhà đầu tư nên thoát các vị thế phòng vệ rủi ro tỷ giá đối với cổ phiếu Nhật Bản. Hiện chứng khoán Nhật Bản đã có hiệu suất vượt trội so với nhiều thị trường trong khu vực. Họ cho rằng điều này sẽ giúp tăng lợi nhuận khi quy đổi sang USD.

Ông Wei Li, quản lý danh mục đầu tư đa tài sản tại BNP Paribas Asset Management nhận định: "Hiện tại, chúng tôi khuyến nghị đầu tư cổ phiếu Nhật Bản mà không cần sử dụng thêm các biện pháp phòng vệ rủi ro tỷ giá, nhằm hưởng lợi tối đa từ khả năng tăng lợi nhuận theo USD khi JPY tăng giá."

Sự thay đổi trong chiến lược phòng vệ rủi ro phản ánh quan điểm về JPY sau khi BoJ tăng lãi suất vào tháng 7. Tuy nhiên, đây là một con dao hai lưỡi đối với thị trường chứng khoán. Một mặt, JPY mạnh hơn phản ánh triển vọng kinh tế cải thiện của Nhật Bản. Mặt khác, nó cũng khiến cổ phiếu trở nên đắt đỏ hơn đối với nhà đầu tư nước ngoài và ảnh hưởng tiêu cực đến triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp xuất khẩu.

Chứng khoán Nhật Bản vượt trội do với các chỉ số châu Á khác (Tính theo USD)

Chiến lược gia Nozomi Moriya của UBS khuyến nghị đầu tư vào chứng khoán Nhật Bản mà không cần phòng vệ rủi ro tỷ giá, sau khi tổ chức này giảm dự báo tỷ giá USD/JPY từ 160 xuống còn 145. Tuy nhiên, UBS cũng hạ đánh giá cổ phiếu Nhật Bản xuống mức thấp hơn trung bình khi tính theo đồng nội tệ, do lo ngại về rủi ro JPY mạnh có thể ảnh hưởng đến dự báo lợi nhuận doanh nghiệp.

Chỉ số Topix của Nhật Bản đã phục hồi sau đợt giảm mạnh vào ngày 5 tháng 8. Vào tuần trước, chỉ số này đã đạt đỉnh trong vòng 3 năm trở lại đây. Tuy nhiên, trước lo ngại về sự trì trệ của nền kinh tế toàn cầu, chỉ số Topix đã giảm. Dù vậy, với mức tăng 7.1% từ đầu năm đến nay, Topix vẫn vượt trội so với chỉ số MSCI AC Châu Á Thái Bình Dương (không bao gồm Nhật Bản) khi chỉ tăng 5.4%, cũng như các chỉ số Hang Seng và Kospi.

Trong những năm gần đây, do JPY liên tục suy yếu, nhiều nhà đầu tư đã áp dụng chiến lược phòng vệ rủi ro tỷ giá khi đầu tư vào cổ phiếu Nhật Bản. Điều này được phản ánh qua việc vốn hóa của quỹ ETF WisdomTree Japan Hedged Equity niêm yết tại New York đã tăng gấp ba lần trong năm 2023.

Không biện pháp phòng vệ tỷ giá

Tuy nhiên, kể từ tháng 8 năm nay, quỹ ETF của WisdomTree đã bán ròng lên tới 897 triệu USD. Cùng lúc đó, quỹ JPMorgan BetaBuilders Japan ETF, một quỹ cổ phiếu Nhật Bản phổ biến không ứng dụng phòng vệ rủi ro tỷ giá, lại thu hút được 687 triệu USD trong cùng kỳ. Sự thay đổi này được cho là do USD/JPY đã đảo chiều và chạm đáy trong 7 tháng sau khi BoJ đưa ra định hướng về thắt chặt chính sách.

Tuy nhiên, không phải tất cả chuyên gia đều xem biến động tỷ giá là yếu tố chính ảnh hưởng đến lợi nhuận. Ông Masashi Akutsu, trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu Nhật Bản tại Bank of America Securities, cho rằng phần lớn tăng trưởng lợi nhuận của các công ty Nhật Bản hiện nay phụ thuộc vào khả năng tăng giá trong bối cảnh lạm phát, hơn là do JPY yếu.

Dù vậy, các chuyên gia chiến lược vẫn cảnh báo về việc JPY tăng giá nhanh chóng có thể ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận doanh nghiệp, khiến một số nhà phân tích trở nên thận trọng hơn trong việc lựa chọn cổ phiếu.

Chuyên gia chiến lược Charu Chanana từ Saxo Markets tại Singapore nhận định: "Tôi sẽ chọn lọc kỹ lưỡng cổ phiếu Nhật Bản, tập trung vào yếu tố dài hạn hấp dẫn như quản trị doanh nghiệp và địa chính trị. Hiện tại, tình hình đã khác trước, với rủi ro ngắn hạn nghiêng về khả năng JPY mạnh lên và cổ phiếu Nhật Bản giảm giá."

Lợi suất từ Topix (có sử dụng các biện pháp phòng vệ rủi ro tỷ giá) đã giảm nhẹ