• Thị trường chứng khoán Trung Quốc vừa trải qua đợt tăng mạnh nhất trong 16 năm.
• Tại Mỹ, tình hình hiện tại có vẻ tích cực, nhưng mọi người cần nhớ rằng tháng 8 và tháng 9 thường bắt đầu với những cú sốc.
• Sự khác biệt về tình hình kinh tế giữa các đảng Dân chủ và đảng Cộng hòa hiện nay.
• Ở Nhật Bản, Đảng Dân chủ Tự do đã gây bất ngờ lớn, điều này có lợi cho đồng yen nhưng lại không tốt cho chỉ số Nikkei.

Tất cả đều ổn khi kết thúc tốt đẹp

Những ai có ký ức lâu dài sẽ nhớ rằng tháng 9 bắt đầu với một cơn bão bán tháo đáng sợ đối với tài sản rủi ro, giống hệt như tháng 8 trước đó. Nhưng tháng này lại kết thúc bằng một cú bùng nổ, khiến các tài sản rủi ro vọt lên, và nền kinh tế toàn cầu dường như đang trên đà phục hồi, mặc dù cử tri trên toàn thế giới lại cảm thấy hoàn toàn khác biệt. Vấn đề đặt ra là liệu tháng 10 có lặp lại kịch bản này hay không. Có khả năng cao điều đó sẽ xảy ra.

Điều đáng chú ý là thị trường tài sản vẫn đang phát triển mạnh mẽ. Danh mục đầu tư 60:40 toàn cầu của Bloomberg (60% cổ phiếu, 40% trái phiếu) đã đạt mức cao kỷ lục; mô hình 60:40 vẫn đang tồn tại.

Danh mục đầu tư 60/40 đang ở mức cao nhất mọi thời đại

Trong khi đó, chính quyền Trung Quốc đã mang đến lý do để mọi người lạc quan trong tuần trước bằng cách công bố một kế hoạch quyết liệt nhằm kích thích nền kinh tế thông qua cả chính sách tài khóa và tiền tệ. Có nhiều tranh luận về việc liệu kế hoạch này có hiệu quả hay không, những tác động ngay lập tức là không thể phủ nhận. Thị trường CSI-300, gồm những cổ phiếu lớn nhất tại Thượng Hải và Thâm Quyến, đã ghi nhận mức tăng hơn 15%, đây là lần đầu tiên kể từ cuối năm 2008, khi một gói kích thích lớn được công bố để đối phó với khủng hoảng tài chính toàn cầu. Đó là một thời điểm quan trọng không chỉ cho Trung Quốc mà còn cho cả thế giới.

Cổ phiếu đại lục tăng mạnh nhất kể từ gói kích thích khủng hoảng năm 2008

Cả tháng 8 và tháng 9 đều khởi đầu không thuận lợi do dữ liệu kinh tế không khả quan. Đầu tháng này, lạm phát dường như vẫn cao và tỷ lệ thất nghiệp quá thấp để có thể biện minh cho việc Fed cắt giảm lãi suất trên 25 bps. Tuy nhiên, họ đã quyết định cắt giảm. Dữ liệu đầu tháng trước (như khảo sát ISM và số liệu thất nghiệp) đã báo hiệu nguy cơ suy thoái thực sự, nhưng các số liệu gần đây đã làm dịu bớt lo ngại đó.

Lạm phát chỉ cao hơn một chút so với mục tiêu 2%

Vào thứ Sáu, dữ liệu lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cho tháng 8 đã được công bố. Đây là chỉ số ưa thích của Fed, cho thấy sự tiến triển tích cực. Dù là loại trừ thực phẩm và năng lượng hay sử dụng trung bình điều chỉnh của Fed Dallas, PCE gần đạt mục tiêu 2% và đang giảm đều đặn. Điều này là tín hiệu tốt cho Fed và không ngăn cản họ cắt giảm 50 bps tại cuộc họp tiếp theo vào tuần bầu cử ngày 5/ 11.

Tuy nhiên, lý do chính cho việc cắt giảm lãi suất vẫn liên quan đến thị trường lao động. Dữ liệu gần đây về đơn xin trợ cấp thất nghiệp cho thấy thị trường lao động đang phục hồi, với số lượng sa thải giảm và số yêu cầu trợ cấp không tăng mạnh.

Số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp đang tăng lên, nhưng số đơn xin trợ cấp ban đầu đã giảm

Hiện tại, không có nhiều điều để phàn nàn: lạm phát đã được kiểm soát và thị trường việc làm vẫn ổn định. Tuy nhiên, tuần tới sẽ có nhiều dữ liệu về thất nghiệp, bao gồm số liệu JOLTS về sa thải và tình trạng tuyển dụng, trước khi công bố số việc làm phi nông nghiệp vào thứ Sáu. Liệu những thông tin này có thể gây ra một cú sốc thị trường giống như đã xảy ra vào đầu tháng 8 và 9? Với tâm lý lạc quan hiện tại, điều đó hoàn toàn có thể xảy ra.

Chỉ còn chưa đầy năm tuần nữa là đến cuộc bầu cử và rủi ro biến động vẫn hiện hữu. Nếu một bên đảng nào đó chiếm ưu thế, có thể dẫn đến những thay đổi chính sách đáng kể, một số sẽ có lợi cho thị trường (như cắt giảm thuế doanh nghiệp của Trump), trong khi những chính sách khác (như thuế quan) có thể không tốt. Mặc dù thị trường hiện tại chưa cho thấy nhiều sự biến động từ cuộc bầu cử, điều này có thể do cuộc đua vào nhà Trắng còn quá khó đoán để bất cứ ai có thể tự tin dự đoán kết quả.

Trong hai tháng kể từ khi Harris vào, các dự báo hầu như không thay đổi

Về tâm lý người tiêu dùng, cũng không dễ dàng gì hơn so với việc dự đoán kết quả của cuộc bầu cử. Dữ liệu từ Đại học Michigan cho thấy sự cải thiện trong lòng tin tiêu dùng, nhưng các cảm nhận chính trị có thể làm lệch lạc các phản hồi, khiến khó đánh giá chính xác. Khi được hỏi về tình hình kinh tế hiện tại, một câu hỏi khách quan không bị ảnh hưởng bởi kết quả bầu cử, thì khoảng cách giữa các đảng viên Dân chủ và Cộng hòa đang ở mức cao nhất từ trước tới nay. Cộng hòa cho rằng tình hình hiện tồi tệ hơn cả thời kỳ lạm phát cao nhất năm 2022, trong khi Dân chủ lại cho rằng nền kinh tế gần như đã phục hồi hoàn toàn sau Covid-19.

Đảng Cộng hòa cho biết nền kinh tế đang ở mức tồi tệ nhất trong một thập kỷ, nhưng Đảng Dân chủ không đồng ý

Có thể thấy rằng những người trong đảng Cộng hòa thường gặp khó khăn hơn trong thời kỳ lạm phát, nhưng khoảng cách này vẫn rất lớn. Một chỉ số khác cho thấy sự khác biệt này là dự báo lạm phát trong năm năm tới; nếu nhà đầu tư đồng thuận, thị trường hiện tại sẽ ở một trạng thái hoàn toàn khác.

Người tiêu dùng nghĩ rằng lạm phát sẽ tăng vọt

Hiện tại, thị trường dường như tin rằng người tiêu dùng đang sai lầm và nghiêng về quan điểm của đảng Dân chủ hơn. Nói về bầu cử, sự bán tháo mạnh mẽ bắt đầu vào tháng 8 có liên quan đến sự tăng giá bất ngờ của đồng yên. Mới đây, Nhật Bản vừa có một bất ngờ lớn...

Bất ngờ lớn tại Nhật Bản

Shigeru Ishiba sẽ trở thành Thủ tướng mới của Nhật Bản sau khi giành chiến thắng trong cuộc bầu cử lãnh đạo Đảng Dân chủ Tự do. Rất ít người dự đoán được điều này và kết quả đó tạo ra sự bất ngờ với những tác động lớn đến thị trường. Như Gearoid Reidy đã phân tích cho Bloomberg Opinion, Ishiba đã xây dựng sự nghiệp như một "đối thủ của Abe," phản đối các chính sách của cố Thủ tướng Shinzo Abe, người đã thống trị chính trường Nhật Bản trong nhiều thập kỷ.

Về chính sách tiền tệ, ứng cử viên mà Ishiba đánh bại, Sanae Takaichi, người sẽ là nữ thủ tướng đầu tiên, đã gọi việc tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản trong năm nay là "ngu ngốc." Trong khi đó, Ishiba lại ủng hộ các quyết định này. Sự chuyển giao sang một chính sách tiền tệ hawkish đã khiến đồng yên tăng giá mạnh. Dưới đây là biến động của đồng yên so với đồng USD trong tuần qua, với thời điểm Ishiba đắc cử được đánh dấu rõ ràng.

Chiến thắng trong cuộc bỏ phiếu cuối cùng của Ishiba đã làm thay đổi đồng yên một cách ngoạn mục

Cú Sốc Từ Thị Trường Tokyo

Tin tức về việc Shigeru Ishiba trở thành lãnh đạo Đảng Dân chủ Tự do đã gây bất ngờ ngay khi thị trường chứng khoán Tokyo đóng cửa. Takaichi dẫn trước 27 phiếu ở vòng đầu, nhưng Ishiba đã giành chiến thắng với 21 phiếu sau khi các ứng cử viên khác bị loại. Các nhà đầu tư chỉ có thể chờ đợi suốt cuối tuần, lo ngại về sự giảm mạnh của hợp đồng tương lai, vì một đồng yên mạnh thường gây áp lực lên thị trường chứng khoán Nhật Bản. Tính đến thời điểm hiện tại, chỉ số Nikkei 225 đã giảm 4.3% trong phiên sáng, mặc dù cú sốc này không được coi là bước ngoặt lớn, vì chỉ số vẫn cao hơn mức đóng cửa hôm thứ Tư, trước khi tin tức về Takaichi xuất hiện.

Một đợt bán tháo lớn đã xảy ra

Ishiba từng trải qua hoàn cảnh tương tự 12 năm trước khi bị Abe đánh bại, thắng ở vòng đầu nhưng thua ở các vòng sau. Sự trở lại của ông mang ý nghĩa biểu tượng quan trọng. Về chính sách, ông có xu hướng ít ủng hộ chính sách đối ngoại tích cực hơn và cẩn trọng hơn trong việc kích thích nền kinh tế.

Vấn đề then chốt vẫn là lạm phát. Nếu Ngân hàng Nhật Bản đã thực sự đưa đất nước ra khỏi tình trạng giảm phát, sẽ cần tăng lãi suất thêm. Có nhiều cách thống kê khác nhau để đo lường điều này, được Capital Economics tóm tắt trong biểu đồ này, nhưng vẫn chưa rõ liệu tâm lý lạm phát đã ổn định trở lại hay chưa:

Biểu đồ lạm phát cơ bản

Tuy nhiên, nếu lạm phát tiếp tục giảm, BOJ sẽ không tăng lãi suất nhiều hơn và Ishiba sẽ khó có thể tác động đến điều này. Nếu lạm phát duy trì ở mức khoảng 2%, ngân hàng trung ương sẽ có thêm lý do để tiếp tục quá trình bình thường hóa. Sự hiện diện của Ishiba có thể làm tăng khả năng đồng yên mạnh lên hơn nữa, ảnh hưởng đến các giao dịch carry trade. Tuy nhiên, hiện tại, có vẻ như thị trường đã dự đoán chính xác các tác động này.