Phiên giao dịch hôm thứ Tư có hai cú sốc. Đầu tiên, không ai trong số 70 nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát dự đoán CPI tăng 0.9% so với tháng trước, điều này khiến lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn nhanh chóng định giá lại khả năng Fed tăng lãi suất trong năm tới và kéo đồng Dollar lên cao hơn. Thị trường hiện đã định giá đầy đủ một lần tăng vào tháng 7. Sau đó, cuộc đấu giá TPCP Mỹ kỳ hạn 30 năm làm trầm trọng thêm tình trạng bán tháo trái phiếu.

Fed vẫn chưa sẵn sàng để từ bỏ nhận định rằng lạm phát là nhất thời. Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly cho biết còn quá sớm để Fed đánh giá liệu ngân hàng trung ương có nên đẩy nhanh tốc độ thắt chặt chính sách hay không. Nhưng với kỳ vọng lạm phát 5 năm đạt mức kỷ lục 3%, thị trường cho rằng ​lạm phát vẫn sẽ tiếp diễn. Trong khi đó, áp lực chính trị buộc Fed phải hành động đang gia tăng khi Biden gọi việc kiểm soát lạm phát là “ưu tiên hàng đầu”. Do đó, nó khiến cán cân nghiêng về Powell, hơn là Brainard.

Trong bối cảnh này, khoảng cách lớn giữa kỳ vọng lạm phát và lợi suất thực đã trở nên quá lớn để có thể duy trì. Lợi suât thực thấp dễ bị Fed can thiệp khi họ chuyển sang quan điểm “diều hâu” (hawkish). Lưu ý rằng lần gần đây nhất khi tồn tại khoảng cách lớn như vậy, ngay sau đó là một “taper tantrum” vào năm 2013.