Điều này dựa trên giả định rằng các ngân hàng trung ương muốn giữ tỷ trọng đồng EUR của họ không đổi – và các bằng chứng cho thấy họ thực sự muốn làm như vậy.

Hiệu ứng này được củng cố bởi dữ liệu dự trữ ngoại hối tháng 1 của Hàn Quốc. Con số tiêu đề có thể đã giảm nhẹ, nhưng sau khi các hiệu ứng định giá - trị giá khoảng 1.3 tỷ USD – mức dự trữ đã tăng lên một chút. Điều này diễn ra bất chấp việc USD/KRW tăng 3% trong tháng 1.

Các con số cung cấp một minh họa về bản chất không đối xứng của tích lũy dự trữ ngoại hối. Các nước châu Á nói chung sẵn sàng mua USD hơn là bán chúng. Theo tính toán của tôi, Hàn Quốc đã mua thêm 20 tỷ USD dự trữ trong 4 tháng qua.

Nguồn dự trữ ngoại hối toàn cầu ngày càng tăng, và mong muốn giữ tỷ trọng tiền tệ tương đối ổn định, khiến nhu cầu đối với EUR và các loại tiền dự trữ khác, như GBP, AUD, CAD và JPY tăng cao.