Mặc dù Fed đã từng có kinh nghiệm về thắt chặt chính sách trước đây, nhưng chưa bao giờ Fed phải sử dụng gói QE lớn đến như vậy trong năm nay. Trong hầu hết 1 năm rưỡi qua, họ đã mua ít nhất 120 tỷ USD trái phiếu mỗi tháng, hỗ trợ mạnh mẽ cho thị trường tài chính và nền kinh tế.

Việc mua trái phiếu đã khiến bảng cân đối kế toán của Fed phình ra thêm 4 nghìn tỷ USD, hiện đang ở mức 8.5 nghìn tỷ USD, trong đó có 7 nghìn tỷ USD là tài sản được mua thông qua các chương trình QE của Fed. Điều này đã giúp mặt bằng lãi suất ở mức thấp, hỗ trợ cho các thị trường khi bắt đầu cuộc khủng hoảng đại dịch, đồng thời cũng là lúc thị trường chứng khoán tăng mạnh mẽ.

Xét về vai trò của chương trình, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã đảm bảo rằng “chính sách sẽ vẫn phù hợp cho đến khi chúng tôi đạt được các mục tiêu về việc làm và lạm phát".

Các thị trường cho đến nay đã hấp thụ các tin tức tốt, nhưng thử nghiệm chính sách thực sự đang ở phía trước. Giảm QE sẽ báo hiệu các đợt tăng lãi suất trong tương lai, mặc dù chúng dường như sẽ chỉ xảy ra sớm nhất là 1 năm nữa.

“Tăng lãi suất và giảm QE là điều đã được thị trường dự báo, vì vậy tôi không nghĩ rằng đó phải là một cú sốc đối với bất kỳ ai hoặc gây ra sự bất ngờ cho thị trường. Câu hỏi thực sự xoay quanh giá tài sản hơn là lãi suất. Chúng tôi đang thấy giá tài sản đang rất cao. Việc chính sách chuyển dịch từ nới lỏng sang thắt chặt sẽ có tác động gì?” Charles Schwab, người đứng đầu bộ phận trái phiếu tại Kathy Jones nói.

Câu trả lời cho đến nay là... không có gì. Thị trường chứng khoán vẫn tăng điểm mạnh mẽ bất chấp Fed đưa ra thông báo thắt chặt.

Mọi thứ diễn ra như thế nào trong chặng đường còn lại có thể phụ thuộc vào cách Fed quản lý việc bơm tiền của mình.

Taper sẽ hoạt động như thế nào?

Quyết định thắt chặt chính thức có thể được công bố tại cuộc họp tháng 11 và quá trình này sẽ bắt đầu ngay sau đó.Việc cắt giảm QE về 0 được hoàn thành "vào khoảng giữa năm sau." Có lẽ kế hoạch chi tiết sẽ được công bố trong cuộc họp tháng 11. Nếu quá trình này thực sự bắt đầu vào tháng 12, có lẽ Fed sẽ giảm QE mỗi tháng đi 15 tỷ USD.

Trong cuộc họp báo, Chủ tịch Powell nhiều lần nói rằng ông hài lòng với những tiến bộ đạt được đối với lạm phát và thị trường việc làm. Với lạm phát đang ở mức cao hơn vùng an toàn của Fed, Powell cho biết “theo quan điểm của tôi và của nhiều người khác, chúng ta đã đạt được một phần của điều kiện thắt chặt."

Schwab bình luận về giọng điệu trên, cho rằng nó có một chút "hiếu chiến". Bà cũng nói rằng các bình luận của Powell và ý định cắt giảm QE của Fed phản ánh mức độ tin tưởng cao rằng nền kinh tế tiếp tục phục hồi sau cuộc suy thoái do đại dịch gây ra, đây là đợt suy thoái ngắn nhất và dốc nhất trong lịch sử Hoa Kỳ.