Bất chấp căng thẳng ở Ukraine, đồng Yen vấn ở gần mức thấp nhất kể từ năm 2018 so với đồng tiền của các đối tác thương mại lớn của Nhật Bản. Một phần nguyên nhân là do giá dầu. Giá dầu thô tăng cao sẽ làm tổn hại đến số dư tài khoản vãng lai của Nhật Bản, làm tăng thêm áp lực đi xuống đối với đồng tiền này. Điều đó đang xảy ra trong khi chênh lệch lợi suất giữa quốc gia này và phần còn lại của thế giới dự kiến ​​sẽ tăng lên do chính sách tiền tệ phân kỳ.

Quốc gia này đã chứng kiến ​​dòng vốn đầu tư vào danh mục đầu tư tăng vọt khi thị trường nợ trong nước đững vững trước tình trạng bán tháo trái phiếu toàn cầu nhờ áp lực lạm phát yếu. Đồng Yen suy yếu liên tục bất chấp những dòng tiền này cho thấy các nhà đầu tư nước ngoài đang mua tài sản của Nhật Bản và đồng thời bán khống đồng tiền này.

Trái phiếu chính phủ của quốc gia này hoạt động tốt nhất ở các thị trường phát triển trong năm nay sau Singapore, trong khi tỷ giá hối đoái danh nghĩa (nominal effective exchange rate) của đồng Yen giảm 0.4%. Sự phân kỳ này có thể tiếp tục miễn là cuộc khủng hoảng Ukraine và mối quan tâm toàn cầu về lạm phát (ngoại trừ ở Nhật Bản) vẫn còn ở quanh chúng ta.