Tổng kết thị trường quý 2: Yên Nhật ở mức thấp nhất trong 30 năm

Nguyên nhân khiến đồng Yên yếu đi không khó nhận ra. Với lãi suất cơ bản của BoJ dao động từ 0 đến 0.1%, đồng Yên mang lại lợi suất kém hấp dẫn so với các đồng tiền chính khác được coi là "không rủi ro". Ví dụ, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ là 4.3%, và thực tế bạn có thể chọn bất kỳ đồng tiền nào khác, tất cả đều mang lại lợi nhuận tốt hơn Nhật Bản.

Tình trạng này đã kéo dài trong một thời gian rất dài. Nhật Bản đã dành hàng thập kỷ theo đuổi chính sách tiền tệ siêu lỏng lẻo trong nỗ lực tuyệt vọng kích thích nhu cầu trong nước và sức mạnh định giá. Điều khác biệt hiện nay là Nhật Bản chính thức từ bỏ chính sách này vào tháng 3 vừa qua. Khi đó, họ đã tăng lãi suất lần đầu tiên sau 17 năm, một khoảng thời gian khó tin. Họ cũng bắt đầu tháo gỡ trụ cột khác của chính sách tiền tệi: kiểm soát đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ thông qua việc mua trái phiếu có mục tiêu quy mô lớn.

Tất nhiên, đây là Nhật Bản, và quá trình thắt chặt tiền tệ luôn được thực hiện một cách thận trọng và dần dần. Đồng Yên không thể trở thành một khoản đầu tư hấp dẫn về lợi suất chỉ sau một đêm. Tuy nhiên, các nhà chức trách ở Tokyo có thể cảm thấy hơi bực mình khi họ nhận ra những hành động nhằm hỗ trợ đồng Yên của mình có tác động quá ít. Vấn đề là khi họ hành động vào tháng 3, người ta vẫn nghĩ rằng lãi suất của Mỹ sẽ sớm giảm và tiếp tục giảm.

Mọi việc không diễn ra như vậy. Lãi suất Mỹ vẫn ở mức rất cao, và Fed vẫn chưa chắc chắn đã kiểm soát được lạm phát như mong muốn. Hầu hết các ngân hàng trung ương phương Tây khác cũng đang trong tình thế tương tự; lãi suất có thể sẽ giảm khi họ có động thái, nhưng họ vẫn chưa hành động.

Đồng Yên yếu không hoàn toàn là tin xấu cho Nhật Bản

Tất nhiên, tình hình này không hoàn toàn là tin xấu cho Nhật Bản. Đồng Yên yếu đã thu hút đông đảo du khách đến và xuất khẩu của Nhật Bản đang tăng vọt. Tuy nhiên, sự yếu kém đó cũng khiến hàng nhập khẩu trở nên đắt đỏ hơn nhiều, làm trầm trọng thêm những lo ngại về chi phí sinh hoạt, và đe dọa bóp nghẹt chính nhu cầu trong nước mà chính quyền muốn thúc đẩy.

BoJ có thể tăng lãi suất một lần nữa vào đầu quý, tùy thuộc vào dữ liệu kinh tế. Điều này có thể tạo ra một mức sàn cho đồng tiền này, dù chỉ ở mức tối thiểu. Tuy nhiên, mọi thứ thực sự sẽ phụ thuộc vào hành động của Fed. Hiện tại, thị trường đang đặt cược vào chỉ 1 lần cắt giảm lãi suất, có thể vào cuối năm. Nếu lạm phát giảm, thị trường sẽ dự đoán trước được nhiều động thái hơn và đồng USD có thể sẽ giảm giá so với tất cả các đồng tiền khác, bao gồm cả Yên.

Tuy nhiên, rủi ro là lãi suất Mỹ có thể duy trì ở mức "cao hơn trong thời gian dài hơn" trong suốt quý. Điều này gần như chắc chắn sẽ dẫn đến sự yếu kém hơn nữa của đồng Yên, ngay cả khi các nhà chức trách ở Tokyo cố gắng hết sức để làm chậm quá trình này. Tuy nhiên, khả năng của họ để làm điều đó có giới hạn rõ ràng. BoJ đã chi hơn 20 tỷ USD vào tháng 5 để mua vào đồng Yên nhằm làm chậm sự sụt giảm của đồng tiền này. Họ đã đạt được một số thành công, nhưng xu hướng tăng giá chủ đạo vẫn còn rất mạnh mẽ.