Mặc dù chênh lệch lợi suất TPCP Mỹ-Nhật nới rộng và đồng Nhân dân tệ trượt giá biện minh cho sự suy yếu của đồng Yên, thâm hụt thương mại của Nhật Bản có thể giúp giải thích tại sao đà bán ra không chậm lại. Trong nhiều thập kỷ, các nhà đầu tư Nhật Bản đã vui vẻ hưởng thụ thặng dư thương mại của đất nước này, trong khi bị thu hút bởi lợi suất cao hơn ở nước ngoài, giá trái phiếu tăng và thị trường tiền tệ tương đối bình ổn. Kỳ vọng về sự ổn định trong bối cảnh ngân hàng trung ương nới lỏng định lượng có thể đã thu hút một số quyền chọn đặt cược biến động giảm (volatility-selling option), và giờ đây chúng đang bị kiểm tra.

Nhưng việc tích trữ hàng hóa sau cuộc xâm lược Ukraine đã khiến thị trường trái phiếu biến động và biến thặng dư thương mại của Nhật Bản thành thâm hụt. Sự gia tăng của Dollar-Yên không chỉ trùng hợp với giá TPCP Mỹ giảm, mà còn cả nhịp tăng 62% của giá khí đốt tự nhiên ở Hoa Kỳ. Nhật Bản là nhà nhập khẩu khí đốt tự nhiên hóa lỏng lớn nhất thế giới và đã chứng kiến ​​chi phí nhập khẩu trung bình tăng 72% trong hai tháng đầu năm. Điều này có thể giúp giải thích lý do tại sao đồng Yên tiếp tục suy yếu trong phiên châu Á.

Xu hướng của đồng Yên có thể thay đổi nếu TPCP Nhật Bản giữ vững hoặc dòng vốn chảy ra nước ngoài giảm. Nhưng nếu tình trạng thiếu hàng hóa tiếp tục diễn ra, đồng Yên sẽ chẳng thể tìm thấy những người mua dài hạn đâu.