Tuần này, Fed được dự báo ​​sẽ đưa ra những dấu hiệu cắt giảm lãi suất khi lạm phát đã cũng như thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt.

FOMC dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 5.25-5.5% vào cuộc họp sắp tới. Mặc dù quyết định về lãi suất có vẻ không có gì đáng chú ý, nhưng cuộc họp sẽ đóng vai trò là nền tảng quan trọng để tiếp tục chuẩn bị cho đợt thay đổi chính sách tiền tệ sớm nhất là vào tháng 9.

"Fed đang tiến gần hơn đến việc cắt giảm lãi suất và các thông báo của họ trong tuần này sẽ phản ánh điều đó", Brian Sack, cựu giám đốc Nhóm Thị trường của Fed New York, hiện là giám đốc chiến lược vĩ mô tại quỹ đầu cơ Balyasny Asset Management, cho biết.

Tăng trưởng lạm phát đã giảm đáng kể trong những tháng gần đây, làm dịu đi nỗi lo áp lực giá bùng phát trở lại vào đầu năm nay sau một loạt số liệu cao hơn dự báo. Từng là một yếu tố đáng lo ngại gây ra áp lực lạm phát, thị trường lao động cũng đã bước vào một giai đoạn mới. Việc tuyển dụng đã chậm lại, dẫn đến tăng trưởng tiền lương chậm hơn.

Việc sa thải đang gia tăng, khiến tỷ lệ thất nghiệp trung bình trong ba tháng tăng 0.43% so với mức thấp nhất trong 12 tháng qua — chỉ thiếu 0.5% so với mức kích hoạt của Quy tắc Sahm, đánh dấu sự khởi đầu của một cuộc suy thoái.

Các quan chức muốn duy trì một thị trường lao động lành mạnh và nhận ra rằng việc duy trì lãi suất chính sách của họ quá cao trong thời gian quá dài sẽ gây nguy hiểm cho điều đó.

Fed có khả năng sẽ thừa nhận những diễn biến này trực tiếp vào thứ Tư trong một tuyên bố chính sách và trong cuộc họp báo do chủ tịch Jay Powell tổ chức.

Quay trở lại tháng 6, FOMC đã viết rằng chỉ có một số "tiến triển khiêm tốn" hướng tới mục tiêu đưa lạm phát xuống 2% và rằng họ "rất chú ý đến rủi ro lạm phát". Hơn nữa, Fed từ lâu đã nói rằng họ sẽ không coi việc giảm lãi suất là phù hợp cho đến khi họ "có được sự tự tin lớn hơn" rằng lạm phát đang tiến triển "bền vững" theo mục tiêu của họ.

Các nhà kinh tế kỳ vọng Fed sẽ thừa nhận rằng đã có thêm tiến triển. Chỉ số lạm phát ưa thích của Fed - PCE lõi hiện đang tăng 2.6% y/y, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh năm 2022.

Họ cũng tin rằng tuyên bố này sẽ nhấn mạnh rằng lạm phát gia tăng không phải là rủi ro duy nhất mà Fed phải đối mặt khi thị trường lao động đã suy yếu. Như Powell đã nhấn mạnh, ngân hàng trung ương cũng có nguy cơ gây ra tình trạng mất việc làm không đáng có nếu không hành động đủ nhanh để cứu trợ cho các doanh nghiệp và người đi vay của Mỹ.

Cuối cùng, FOMC có khả năng khẳng định rằng họ tự tin hơn về khả năng kiểm soát lạm phát và do đó sẵn sàng hạ lãi suất.

Cho đến nay, Powell và các quan chức khác vẫn chưa bình luận cụ thể về thời điểm thực hiện động thái đầu tiên, thay vào đó, họ nói rằng các quyết định sẽ được đưa ra theo từng cuộc họp và phụ thuộc vào diễn biến của dữ liệu.

Trong khoảng thời gian từ tháng 7 đến tháng 9, Fed sẽ nhận được thêm 2 báo cáo lạm phát và việc làm, cùng với các bản cập nhật kinh tế khác. Các dự báo cho thấy thông tin sắp tới sẽ tiếp tục củng cố quan điểm rằng Fed nên giảm lãi suất.

Một số nhà kinh tế cho rằng Fed có thể phạm sai lầm khi trì hoãn việc cắt giảm lãi suất cho đến tháng 9, do nền kinh tế đang chậm lại.

"Mặc dù có thể đã quá muộn để chống lại suy thoái bằng cách cắt giảm lãi suất, nhưng việc trì hoãn ngay bây giờ sẽ làm tăng rủi ro không cần thiết", cựu chủ tịch Fed New York Bill Dudley cho biết vào tuần trước.

Tuy nhiên, Fed vẫn cho rằng sẽ có một số lợi ích khi chờ đợi.

Thứ nhất, họ đã từng sai lầm trong quá khứ và các quan chức muốn hoàn toàn chắc chắn rằng họ có thể kiểm soát được lạm phát trước khi thực hiện bất kỳ động thái chính sách lớn nào.

Ngoài ra, vẫn còn nhiều quan điểm khác nhau trong nội bộ về con đường phù hợp để tiến lên đối với lãi suất. Mới chỉ vào tháng 6, các nhà hoạch định chính sách trong Fed có những quan điểm khác nhau về việc nên giảm lãi suất bao nhiêu và bao nhiêu lần trong năm. Một số nhà hoạch định chính sách dự đoán rằng chỉ cần giảm lãi suất một lần trong năm nay. Nhiều người khác lại dự đoán rằng sẽ có hai lần giảm lãi suất trong năm. Sự chia rẽ này phản ánh sự không đồng nhất trong quan điểm và đánh giá về tình hình kinh tế và lạm phát giữa các thành viên của Fed. Mỗi nhóm có những lý do và phân tích khác nhau về việc cần phải điều chỉnh lãi suất như thế nào để đạt được các mục tiêu kinh tế và kiểm soát lạm phát một cách hiệu quả.

“Powell có lẽ cảm thấy rằng ông ấy không thể thực sự đạt được sự đồng thuận để tiến hành cho đến tháng 9”, Ellen Meade, người từng là cố vấn cấp cao cho hội đồng thống đốc của Fed cho đến năm 2021 và hiện đang làm việc tại Đại học Duke, cho biết.

"Có nguy cơ là bạn không thực hiện đủ sớm, nhưng cũng có nguy cơ là bạn thực hiện quá sớm và rất khó khắc phục hậu quả", bà nói thêm. "Với những gì họ đã trải qua khi lạm phát tăng vào đầu năm, có lẽ họ đang thận trọng hơn".

Peter Hooper, phó chủ tịch nghiên cứu tại Deutsche Bank, cũng cho rằng Fed nên đợi đến tháng 9 trước khi bắt đầu chu kỳ nới lỏng của mình. Trong trường hợp thị trường lao động suy yếu nhanh hơn nhiều và lớn hơn nhiều so với dự kiến, Fed có thể sẽ câbf nới lỏng chính sách.

Hooper, người đã làm việc tại Fed trong gần 30 năm, kỳ vọng sẽ có thêm các đợt cắt giảm lãi suất bổ sung vào tháng 11 và tháng 12, sau đó ngân hàng này sẽ tạm dừng nới lỏng cho đến tháng 9 năm 2025. Ông dự đoán Fed sẽ dần dần đưa lãi suất chính sách trở lại mức 3.5-4% vào năm tới.