CPI

Unhedged khi xem xét CPI theo sự thay đổi hàng tháng theo năm, không bao gồm thực phẩm và năng lượng đã nhận định rằng dữ liệu tháng 7 giống với tháng 5, nhưng có phần cao hơn tháng 6

Lạm phát hạ nhiệt nhưng vẫn nằm trên mức mục tiêu

Cả ba số liệu lạm phát đều cao hơn mức mục tiêu 2% nhưng dấu hiệu tích cực là dữ liệu đang giảm. Có lẽ đó là lý do tại sao thị trường đi ngang vào thứ Tư. Nếu số liệu là sự lặp lại trực tiếp của tháng 6, thì khả năng cắt giảm lãi suất 50 bps vào tháng 9 có thể đã tăng lên. Nhưng điều đó đã không xảy ra.

Lưu ý rằng lý do lớn nhất khiến lạm phát tháng 7 cao hơn tháng 6 là do lạm phát nhà ở tăng, một hạng mục liên tục khiến các nhà dự báo thất vọng. Trong khi đó, các dịch vụ không phải nhà ở, một hạng mục mà Fed đặc biệt chú ý, tiếp tục hạ nhiệt.

Con số chính xác các đợt cắt giảm trong năm nay không đáng để bất kỳ ai ám ảnh ngoại trừ các nhà giao dịch swaps. Điểm quan trọng là ba tháng báo cáo lạm phát lành mạnh chắc chắn sẽ mở đường cho chính sách dễ dàng hơn. Câu hỏi chính hiện tại là Fed sẽ trình bày các đợt cắt giảm đó như thế nào và thị trường hiểu như thế nào. Các đợt cắt giảm sẽ được biện minh chỉ bằng cách giảm bớt áp lực lạm phát — hay cũng bởi nỗi sợ suy thoái? Các tài sản rủi ro như loại cắt giảm đầu tiên, không phải loại thứ hai. Lạm phát vẫn ổn. Hãy theo dõi thị trường việc làm.

Một số điều mà mùa báo cáo thu nhập cho thấy về người tiêu dùng Hoa Kỳ

Walmart báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 sáng nay, một trong những công ty lớn cuối cùng của Hoa Kỳ làm như vậy.

Trong thực phẩm, nhu cầu thay đổi rất nhiều tùy thuộc vào vị trí trong phổ giá/chất lượng. Trong các nhà hàng, sự khác biệt quan trọng có thể là giữa các thương hiệu. Điều đó không có nghĩa là sản phẩm rẻ nhất sẽ thắng. Chipotle đang phát triển mạnh dù có giá đắt hơn McDonald's đang lao đao, nhưng có vẻ như đây là suy nghĩ của những người tiêu dùng giàu có hơn.

Nhà sản xuất đồ ăn nhẹ Mondelez nhấn mạnh rằng trong các cửa hàng tạp hóa, giá cả chỉ cần phải phù hợp:

Và có lẽ điều quan trọng nhất mà chúng ta thấy về người tiêu dùng là định nghĩa về giá trị đã thay đổi đối với nhiều người, bởi vì nếu bạn nhìn lại hai, ba năm trước . . . mọi người đang chuyển sang các sản phẩm size gia đình hay dành cho tiệc tùng nhiều hơn, và điều đó có lợi cho doanh nghiêp bán lẻ. Bây giờ, khách hàng, đặc biệt là những người tiêu dùng có thu nhập thấp, đã chuyển sang các mục tiêu có thể mua được. Và nếu thương hiệu bánh quy mà họ thích với mức giá phù hợp, họ sẽ mua. Nếu không, họ sẽ không mua bất kỳ loại bánh quy nào khác.

Pepsi cũng đồng tình với ý kiến ​​này: "Ở Hoa Kỳ, rõ ràng có một người tiêu dùng gặp nhiều thách thức hơn và người tiêu dùng đang nói với một số bộ phận cụ thể trong danh mục đầu tư của chúng tôi rằng họ muốn có nhiều giá trị hơn để gắn bó với các thương hiệu."

Du lịch và giải trí đang hoạt động tốt — nhưng người tiêu dùng thận trọng hơn một chút. Một cách để thấy điều này là ở các khung thời gian đặt phòng. Trong hai năm sau đại dịch, du khách đã đặt kỳ nghỉ trước rất lâu — háo hức được ra khỏi nhà và muốn chốt giá trước khi giá tăng thêm. Nhưng theo Booking.com và Airbnb, người tiêu dùng hiện đang đặt các chuyến đi với thời gian chuẩn bị ngắn hơn nhiều.

Tuy nhiên, người tiêu dùng Hoa Kỳ chắc chắn vẫn đang đi nghỉ. Theo Booking.com: "Vì vậy, xét về cả xếp hạng cũng như thời gian lưu trú, tiêu dùng cho du lịch tương đối ổn định so với những gì chúng ta đã thấy trong các giai đoạn trước. Có thể có một ngoại lệ rằng số giao dịch đang giảm nhẹ ở Mỹ"

Trong khi đó, các hãng du thuyền như Royal Caribbean và Norwegian Cruise dự kiến ​​sẽ duy trì quyền định giá.

Các thương hiệu tiêu dùng lớn đang hoạt động tốt và không thấy số giao dịch giảm mạnh. Khi được hỏi về các báo cáo về người tiêu dùng suy yếu trong những tháng gần đây, CEO của Procter & Gamble cho biết: "Chúng tôi thường không thấy động lực mà một số người đang mô tả . . . nếu bạn xem xét một vài động lực, ví dụ như cổ phiếu thương hiệu, thường sẽ tăng trong thời gian có áp lực đáng kể của người tiêu dùng, thì đó không phải là những gì chúng ta đang thấy . . . Tăng trưởng của công ty có đang giảm không? Đó không phải là những gì chúng ta thường thấy."

Kenvue, nhà sản xuất các sản phẩm như Band-Aid và Tylenol, lưu ý rằng "người tiêu dùng sẵn sàng trả thêm tiền cho các thương hiệu được khoa học chứng minh".

Các dự án nhà lớn đang bị trì hoãn. Home Depot lưu ý rằng nhiều dự án cải thiện nhà được tài trợ bằng nợ trong bối cảnh chính sách tiền tệ thắt chặt. CEO của HD: "Lãi suất cao hơn và áp lực kinh tế vĩ mô lớn hơn dẫn đến chi tiêu yếu hơn trên các dự án cải thiện nhà  ở. Chúng tôi tin rằng triển vọng bán hàng thận trọng hơn là hợp lý trong năm nay. Chúng tôi tiếp tục thấy sự tham gia nhẹ nhàng hơn vào các dự án tùy ý lớn hơn, nơi khách hàng thường sử dụng nợ làm đòn bẩy cho dự án."

Tương tự như vậy, Pool Corporation cho biết nhu cầu về xây dựnghồ bơi mới là yếu. Nhưng chủ nhà không dừng hẳn các dự án. Sherwin-Williams cho biết nhu cầu sơn vẫn ổn định.

Chủ đề là sự phân biệt đối xử. Người tiêu dùng Mỹ đang chi tiêu, nhưng sự bốc đồng đã hết. Điều này phù hợp với tình trạng thất nghiệp thấp kết hợp với việc cạn kiệt tiền tiết kiệm dư thừa trong đại dịch và một mức độ sốc do sự thay đổi lớn về mức giá (mặc dù giá cả không còn tăng nhanh nữa). Nhưng bức tranh chắc chắn không phải là một quốc gia đang trượt dốc về phía suy thoái. Một kết quả có khả năng xảy ra hơn là sự cạnh tranh gay gắt hơn — và một mức độ nén biên lợi nhuận — đối với các công ty tiêu dùng.