Các nhà giao dịch hoán đổi dự báo ngân hàng trung ương đang thực hiện các đợt tăng lãi suất 0.5% liên tiếp - lần cuối cùng họ làm điều tương tự là với tổng 1.25% trong hai cuộc họp vào nửa cuối năm 1984. Thị trường thậm chí còn dự báo tỷ lệ cao hơn cho mức tăng 50bps vào cuộc họp tháng 7, và điều này sẽ là động thái lớn nhất trong 3 cuộc họp kể từ khi Volker tăng 800bps trong 3 tháng vào tháng 11 năm 1980.

Có rất ít dấu hiệu cho thấy lạm phát sẽ sớm hạ nhiệt. Điều đó dường như đang thúc đẩy các quan chức Fed ngày càng tích cực hơn trong việc phát biểu về các kỳ vọng chính sách trong thời gian tới. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng 135bps trong năm nay, nhưng con số này vẫn chưa đạt mức tăng 200bps như trong thời kỳ thắt chặt chính sách vào những năm 1994 và 1980.

Điều quan trọng nhất đối với những “chú gấu” trái phiếu có thể là liệu Fed có phá vỡ đỉnh 2.5% của chu kỳ tăng lãi suất trước đó hay không – nếu có, điều này sẽ phá vỡ xu hướng kéo dài 4 thập kỷ rằng lãi suất trung lập (terminal rate) sẽ thấp dần theo từng chu kỳ.