Fed cần thận trọng: Cuộc chiến chống lạm phát chưa kết thúc

Fed cần thận trọng: Cuộc chiến chống lạm phát chưa kết thúc

Trà Giang

Trà Giang

Junior Editor

07:20 16/10/2024

Vào giữa tháng 9, Fed đã đưa ra hai điều mà trên lý thuyết sẽ đem lại tín hiệu tích cực cho thị trường trái phiếu: một đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ và một dấu hiệu rõ ràng về việc sẽ có thêm các đợt cắt giảm trong tương lai. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu - vốn được coi là nền tảng cho mọi loại tài sản khác trên toàn cầu - lại suy yếu kể từ đó.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng trở lại mức trên 4% - điều này đồng nghĩa với việc giá trái phiếu giảm. Steven Major, một chuyên gia phân tích trái phiếu hàng đầu tại ngân hàng HSBC, cho biết khoảng 40% lợi nhuận của thị trường trái phiếu trong năm 2024 đã "bốc hơi". Ông nhận xét: "Đây là một sự biến động lớn. Chỉ trong vài tuần ngắn ngủi, thị trường trái phiếu đã mất đi phần lớn lợi nhuận tích lũy trong nửa năm trước đó."

Hiện tượng này, được gọi là "mua tin đồn, bán sự thật", cho thấy thị trường đã phản ứng trước thông tin giảm lãi suất và không còn thấy hấp dẫn khi sự kiện thực sự xảy ra. Thêm vào đó, dữ liệu về việc làm tích cực càng làm trầm trọng thêm tình hình.

Ngược lại, thị trường chứng khoán thực tế đang diễn biến lạc quan hơn nhiều so với thị trường trái phiếu. Điều này cho thấy nền kinh tế khó có thể rơi vào một cuộc suy thoái trầm trọng như lo ngại của thị trường.

Tuy nhiên, nhiều chuyên gia lo ngại Fed đã hành động quá vội vàng trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ. John Butler, Trưởng bộ phận kinh tế vĩ mô toàn cầu tại Wellington Management, đưa ra nhận xét: "Ngay khi có dấu hiệu đầu tiên cho thấy nền kinh tế có thể đang tăng trưởng chậm lại, các NHTW đã vội vã cắt giảm lãi suất."


Đồ thị thể hiện sự thay đổi của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm sau khi Fed quyết định cắt giảm lãi suất.

Chủ tịch Fed, Jerome Powell, đã nhấn mạnh rằng mặc dù tình hình lạm phát có những tín hiệu tích cực, cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc. Fed đã quyết định cắt giảm lãi suất mạnh mẽ nhằm bảo vệ thị trường lao động, một trong những nhiệm vụ quan trọng của họ. Tuy nhiên, thị trường dường như không đồng tình với quyết định này.

Edward Yardeni, một chuyên gia phân tích trái phiếu nổi tiếng, cảnh báo rằng việc Fed giảm lãi suất trong khi nền kinh tế vẫn đang tăng trưởng mạnh có thể dẫn đến việc nhu cầu tăng quá mức và lạm phát quay trở lại. Ông cho rằng thị trường trái phiếu đang phản ánh chính quan điểm này, cho thấy sự lo ngại về lập trường dovish gần đây của Fed.

Mặc dù có thể vẫn còn sớm để rút ra kết luận, Butler chỉ ra rằng cả các nhà hoạch định chính sách tiền tệ và tài khóa đang bị mắc kẹt trong lối tư duy cũ. Ông nhận định: "Thị trường vẫn dao động trong khi nền tảng kinh tế đang thay đổi." Ông nhấn mạnh rằng Trung Quốc không còn giữ vai trò kiềm chế lạm phát toàn cầu như trước, và người lao động hiện có tiếng nói mạnh mẽ hơn về lương và điều kiện làm việc, đánh dấu một sự thay đổi lớn trong hai thập kỷ qua.

Butler cho rằng những thay đổi này đã xóa bỏ hiện tượng "bữa trưa miễn phí" mà các nhà hoạch định chính sách từng hưởng lợi. Trước đây, chính phủ có thể gia tăng nợ mà không lo ngại, vì tin rằng các nhà đầu tư sẽ luôn sẵn sàng mua trái phiếu. Tương tự, các NHTW có thể duy trì mức lãi suất thấp mà không lo lắng về lạm phát. Tuy nhiên, tình hình đã thay đổi.

Trong tương lai, các nhà đầu tư có thể yêu cầu lãi suất cao hơn để bù đắp cho rủi ro lạm phát và nợ công tăng cao, và nguy cơ này càng trở nên rõ ràng khi giá trái phiếu giảm.

Thị trường sẽ theo dõi sát sao mức ngân sách của Anh dự kiến được công bố trong thời gian tới. Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves cần chứng minh khả năng vay mượn an toàn, sau khi chính sách "ngân sách ngắn hạn" của chính phủ Kwasi Kwarteng và Liz Truss dẫn đến khủng hoảng nợ công.

Ben Lord, một nhà quản lý quỹ trái phiếu tại M&G Investments, cho biết: "Trái phiếu chính phủ Anh có vẻ rẻ, nhưng chúng tôi e ngại rủi ro".

Đồng thời, đợt giảm giá trái phiếu diễn ra trong bối cảnh nhạy cảm khi cuộc bầu cử Mỹ đang đến gần. Nếu đảng Cộng hòa giành chiến thắng và thực hiện các chính sách có thể gây lạm phát trong bối cảnh kinh tế đã nóng, nhiều người sẽ cho rằng Fed đã nới lỏng chính sách quá sớm.

Cuối cùng, tương lai của thị trường trái phiếu phụ thuộc vào quyết định của các nhà hoạch định chính sách. Nếu nhà đầu tư mất niềm tin, họ có thể nhanh chóng rút vốn khỏi thị trường trái phiếu, dẫn đến những hậu quả nghiêm trọng cho nền kinh tế toàn cầu.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

Trump đe dọa đánh thuế toàn cầu: Chiến lược hủy diệt hay nước đi sáng suốt?
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Trump đe dọa đánh thuế toàn cầu: Chiến lược hủy diệt hay nước đi sáng suốt?

Trump đang đề xuất áp thuế lên toàn bộ hàng nhập khẩu, với mức thuế lên đến 20%, và đẩy mạnh thuế với Trung Quốc lên 60%. Chính sách này có thể gây ra những tác động không lường, đẩy Mỹ vào cuộc chiến thuế quan toàn cầu với rủi ro tổn hại lớn cho nền kinh tế và các ngành sản xuất.
"Chỉ có tăng-tăng và tăng": Bitcoin và vàng sẽ dẫn đầu trong "Trật tự tiền tệ" mới?
Trần Quốc Khải

Trần Quốc Khải

Junior Editor

"Chỉ có tăng-tăng và tăng": Bitcoin và vàng sẽ dẫn đầu trong "Trật tự tiền tệ" mới?

Bitcoin và vàng đang báo hiệu sự chuyển dịch của trật tự tiền tệ toàn cầu. Khi các tài sản truyền thống đối mặt với rủi ro suy yếu, làn sóng đầu tư mới vào các tài sản phi tập trung mở ra một chương mới cho những nhà đầu tư muốn bảo vệ và gia tăng giá trị tài sản của mình trước biến động lớn sắp tới.
Cổ phiếu ngành ngân hàng "thăng hoa" sau cuộc bầu cử - Liệu điều này có tiếp tục khi nhiệm kỳ của "Tổng thống lớn tuổi nhất" bắt đầu?
Trần Quốc Khải

Trần Quốc Khải

Junior Editor

Cổ phiếu ngành ngân hàng "thăng hoa" sau cuộc bầu cử - Liệu điều này có tiếp tục khi nhiệm kỳ của "Tổng thống lớn tuổi nhất" bắt đầu?

Các ngân hàng tại Hoa Kỳ đã phục hồi mạnh sau khi Donald Trump đắc cử. Chỉ số KBW của các ngân hàng khu vực, vốn là một chỉ số kém hiệu quả trong nhiều năm, đã tăng 12% so với ngày trước cuộc bầu cử. Điều này có hợp lý không?
Bên lề cú sốc Trump - Vàng điều chỉnh, Bạc đón triển vọng từ năng lượng tái tạo
Quỳnh Chi

Quỳnh Chi

Junior Editor

Bên lề cú sốc Trump - Vàng điều chỉnh, Bạc đón triển vọng từ năng lượng tái tạo

Các chuyên gia phân tích kim loại quý của Heraeus chỉ ra rằng đà suy giảm của giá vàng sau chiến thắng bầu cử của Trump không chỉ phản ánh yếu tố cá nhân ứng viên mà còn cả yếu tố đảng phái. Trong khi đó, nhu cầu bạc toàn cầu từ ngành công nghiệp năng lượng mặt trời vẫn duy trì đà tăng nhờ tiến bộ công nghệ và các quốc gia vượt mục tiêu lắp đặt đề ra.
Phố Wall sắp tỉnh giấc mơ Trump?
Quỳnh Chi

Quỳnh Chi

Junior Editor

Phố Wall sắp tỉnh giấc mơ Trump?

Thị trường chứng khoán luôn chiếm mọi tiêu điểm của giới truyền thông, nhưng chính diễn biến trên thị trường trái phiếu và ngoại hối mới là tín hiệu cảnh báo những rủi ro tiềm ẩn!
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ