FOMC đã thực hiện động thái mà thị trường mong đợi: cắt giảm lãi suất 50 bps, đồng thời dự báo sẽ tiếp tục cắt giảm mạnh mẽ đến cuối năm sau. Dù đây là tin tức tích cực, kết quả này lại làm dấy lên nhiều bất ổn về triển vọng tương lai, tương tự như tình hình suốt năm qua. Hệ quả là rủi ro biến động mạnh trên thị trường chứng khoán đang leo thang.

Phản ứng ban đầu của thị trường có phần trái chiều, nhưng sau đó đã đẩy chỉ số S&P 500 lên mức đỉnh mới và thiết lập kỷ lục mọi thời đại vào ngày hôm sau, cho thấy đà tăng của cổ phiếu vẫn chưa hạ nhiệt. Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa thoát khỏi vùng nguy hiểm do khả năng xảy ra suy thoái đã tăng lên. FOMC cắt giảm lãi suất mạnh tay vì cán cân rủi ro đã cân bằng - nguy cơ lạm phát cao hơn đã giảm, nhưng rủi ro suy yếu thị trường lao động và suy thoái lại gia tăng.

Mối đe dọa suy thoái do lao động dẫn dắt được phản ánh qua dự báo tỷ lệ thất nghiệp của Fed, tăng 40 bps so với dự báo tháng 6 và có khả năng tiếp tục tăng do các chỉ số thị trường lao động đang suy giảm. Điều này cho thấy Fed vẫn đang đi trên sợi dây căng giữa lạm phát và suy thoái; biến động thị trường nhiều khả năng sẽ duy trì ở mức cao.

Thị trường đang hướng tới một trong hai kịch bản

Liệu động thái cắt giảm lãi suất mạnh mẽ 50 bps của Fed có loại bỏ được một trong ba kịch bản kinh tế tiềm tàng: lạm phát dai dẳng, lãi suất cao kéo dài, và nguy cơ suy thoái kinh tế gia tăng? Việc cắt giảm quyết liệt và dự báo sẽ tiếp tục thực hiện các đợt cắt giảm mạnh trong năm nay báo hiệu lạm phát không còn là mối lo ngại hàng đầu như trước đây, song sự suy yếu của thị trường lao động lại đang trở thành tâm điểm chú ý. Tốc độ cắt giảm sẽ hoặc là thúc đẩy quá trình chuyển dịch kinh tế dự kiến, rút ngắn thời gian để có một đợt tăng trưởng toàn diện trên thị trường chứng khoán (từ đó duy trì nhu cầu và áp lực lạm phát), hoặc là nỗ lực phòng ngừa một cuộc suy thoái do lao động dẫn dắt - hậu quả của việc duy trì lãi suất ở mức cao trong thời gian quá dài.

Trong cả hai kịch bản, biến động thị trường có khả năng duy trì ở mức cao do hiện tượng luân chuyển ngành và xu hướng trú ẩn an toàn. Câu hỏi đặt ra là diễn biến của các chỉ số kinh tế sắp tới và tác động của chúng đối với thị trường. Nếu dữ liệu tiếp tục khả quan, thị trường cổ phiếu nhiều khả năng sẽ dao động trong biên độ hẹp, với các đợt tăng được cân bằng bởi các đợt giảm khi quá trình luân chuyển ngành tiếp diễn. Ngược lại, thị trường có thể sớm chạm đỉnh và chứng kiến làn sóng bán tháo mạnh mẽ khi lo ngại suy thoái lên cao.

Dữ liệu kinh tế vững chắc; Nhu cầu tiêu dùng ổn định

Nhìn chung, các chỉ số kinh tế vẫn thể hiện sự vững chắc và cho thấy nhu cầu tiêu dùng ổn định. Công cụ GDPNow của Fed Atlanta dự báo tăng trưởng GDP quý 3 ở mức cao nhất trong năm, đạt gần 3% - cao gấp đôi so với dự báo đưa ra hồi đầu năm. Với lãi suất hiện đã giảm, khó có khả năng tăng trưởng GDP hoặc nhu cầu tiêu dùng sẽ hạ nhiệt đủ để kiềm chế lạm phát, cho phép Fed duy trì tốc độ cắt giảm như dự kiến. Điều này có thể khiến thị trường thất vọng vào cuối năm nay.

Mối đe dọa lạm phát dai dẳng được phản ánh qua diễn biến giá dầu. Giá dầu đã chạm mức đáy dài hạn trong tháng qua nhưng sau đó đã xác nhận mức hỗ trợ và hiện đang hồi phục do các yếu tố cản trở giảm bớt và nhu cầu cải thiện. Đáng chú ý, giá dầu không cần tăng mạnh để tạo áp lực lạm phát; chỉ cần duy trì ở mức hiện tại cũng đủ để giữ lạm phát ổn định và khiến lạm phát tiêu dùng khó hạ nhiệt.

Thị trường tăng điểm nhưng dự báo sẽ có những biến động mạnh và đảo chiều

Chỉ số S&P 500 đang trong đà tăng sau quyết định của FOMC và có thể tiếp tục đà này trong ngắn hạn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên chuẩn bị tâm lý cho những biến động mạnh và đảo chiều trong những tuần tới. Các rủi ro tiềm ẩn trong dữ liệu kinh tế và mùa báo cáo lợi nhuận sắp tới có thể dẫn đến triển vọng ảm đạm hơn cho quý 4. Mặc dù việc cắt giảm 50 bps được đón nhận tích cực, nhưng sẽ mất nhiều tháng để tác động này thể hiện trong các chỉ số kinh tế, và nhiều khả năng đã được phản ánh vào giá cổ phiếu hiện tại.