Chúng tôi coi 4.3% là mục tiêu cho 10 và cho rằng lợi suất dưới 4.2% sẽ KHÔNG hỗ trợ cho cổ phiếu. Nhưng đó là theo giả định hoặc quan điểm rằng Fed đã dừng tăng lãi suất và sẵn sàng mạo hiểm kéo nền kinh tế chậm lại thay vì để lạm phát bùng phát trở lại.

Biểu đồ dot cho thấy kỳ vọng về Fed đã thay đổi, với 3 lần cắt giảm thay vì 2 lần vào năm 2024, đưa lãi suất về mức 4.625% từ mức 5.125%, cao hơn nhiều so với mức so với dự đoán tháng 3 của họ là 4.25%.

• Powell gần như bác bỏ bất kỳ câu hỏi nào liên quan đến việc thị trường đã nới lỏng các điều kiện tài chính đến mức nào kể từ cuộc họp trước.
  
• Chúng tôi nhấn mạnh rằng nỗi lo lạm phát vẫn còn, lạm phát có thể đang thấp hơn, nhưng chúng tôi chưa gọi đó là một chiến thắng, tuy nhiên chủ tịch Fed gần như đã nói như vậy. Đó cũng là một sự thay đổi lớn.

Về cơ bản, chúng tôi cảm thấy Fed sẽ miễn cưỡng hơn nhiều trong việc gây ra suy thoái kinh tế trong năm bầu cử so với năm 2023. Chúng tôi không nói rằng Fed mang tính chính trị. Điều chúng tôi đang nói là họ biết suy thoái ảnh hưởng đến cuộc bầu cử (tiêu cực đối với những người đương nhiệm) và họ sẽ muốn tránh điều đó.

Russell 2000 đã vượt trội hơn Nasdaq 100 gần 7% kể từ ngày 9 tháng 11 (lợi nhuận 15.6% so với lợi nhuận 9%).

Vì vậy, chúng tôi thích những thứ "đi sau" như:

• Các ngân hàng khu vực và nhỏ
• Các công ty vốn hóa bé
• Bất động sản thương mại
• Công ty công nghệ

Không chỉ lợi suất thấp hơn, việc cắt giảm lãi suất có thể sắp xảy ra (có lợi cho những người đi vay theo lãi suất thả nổi), và spreads cũng đã hẹp lại (CDX IG, chỉ số tín dụng cấp đầu tư CDS ở mức 55 bps, ở mức thấp nhất kể từ năm 2021). Chúng tôi kỳ vọng nó sẽ giao dịch quanh mốc 50, nhưng với sự xoay trục của Fed, chỉ số đó sẽ có thể đạt đến mức 40.

Tất cả điều này đều tốt cho nền kinh tế và chứng khoán.

Tôi thậm chí còn thích những “tài sản đi sau” hơn cả Fed.

Tôi hơi bullish về chỉ số Nasdaq 100, so với mức trung lập, nghiêng nhiều về phía những cổ phiếu có độ trễ.

Tín dụng, vốn đã có spreads ngắn, sẽ càng có chênh lệch thấp hơn.

Lãi suất có lẽ sẽ giảm nhanh từ 5% xuống 3.95% trong vòng chưa đầy hai tháng, nhưng lần này, phạm vi có thể thay đổi do phản ứng của Fed.

Chúng tôi sẽ theo dõi số liệu thu nhập và các dữ liệu, nhưng cách chúng tôi phản ứng với điều đó sẽ thay đổi khi Fed cho chúng tôi “hy vọng” rằng họ đã quay trở lại với một Fed Put.

Cuối cùng, chúng tôi chưa thấy điều gì tích cực ở Trung Quốc và vẫn mong đợi sẽ thấy điều gì đó, chẳng hạn như một biện pháp kích thích kinh tế.

Vấn đề nợ công ngày càng gia tăng vẫn chưa biến mất và điều đó sẽ là điểm mấu chốt nhằm hạn chế đà giảm của lợi suất trái phiếu. Tuy nhiên vấn đề đó sẽ không gây tổn hại nhiều đến cổ phiếu.

Bài viết thể hiện quan điểm của tác giả.

- Peter Tchir