Tất nhiên, điều hướng một chính sách không phải là nhiệm vụ dễ dàng. Với việc biên chế NFP giảm xuống dưới 600 nghìn vào tháng 4 và tháng 5, có thể chưa đáp ứng được ngưỡng để thực hiện các thay đổi đáng kể. Và mặc dù việc kế hoạch tăng lãi suất trong 2023 là dễ xảy ra với 7 trong số 18 thành viên đã nghiêng về phía đó - và các thành viên FOMC cởi mở với việc bán luận thắt chặt chính sách – khả năng thắt chặt chính sách một phần trong trung hạn là có thể xảy ra nếu triển vọng lạm phát không thay đổi.

Câu chuyện lạm phát “tạm thời” có vẻ đã lan rộng hơn khi giá hàng hóa giảm tiếp tục điều chỉnh giảm. Thước đo kỳ vọng lạm phát ưa thích của Fed đã giảm hơn 20 điểm phần trăm kể từ giữa tháng 5 trong khi 72% các nhà quản lý quỹ tin vào quan điểm “tạm thời”. Một bài phát biểu của Fed ghi rõ kịch bản cơ sở về việc các hạn chế về nguồn cung sẽ nới lỏng vào năm tới. Một thứ mà Trung Quốc muốn xảy ra sớm hơn vì họ sẽ “sớm” giải phóng kho dự trữ kim loại.

Dầu vẫn là một điểm nổi bật trong bối cảnh đó với giá dầu Brent giao ngay đạt $75/thùng. Điều đó sẽ tạo ra lực nâng cho các cổ phiếu năng lượng của châu Âu, giúp chỉ số Stoxx 600 kéo dài xu hướng dài nhất kể từ năm 1999. Trừ khi Fed mang đến bất ngờ gì đó vào đêm nay.