Lời khuyên của tôi là hãy thừa nhận sự rộng lượng chưa từng có của các nhà hoạch định chính sách và lên kế hoạch trước cho một thời điểm khi nguồn tiền dễ dàng có thể khó tìm hơn một chút.

Nhìn chung, không khó để tìm thấy rắc rối nếu bạn cố gắng nhìn kỹ một chút. Ngay cả trong bối cảnh điều kiện kinh tế hứa hẹn nhất, bạn thường có thể tìm thấy một số “đám mây đen” nếu bạn có tầm nhìn đủ xa về phía chân trời. Luôn có một “thị trường gấu” ở đâu đó. Ví dụ, gần một phần ba chỉ số S&P 500 hiện đang giao dịch thấp hơn 20% so với mức cao nhất mọi thời đại. Điều đó nghe có vẻ khá đáng ngại, nhưng có phải vậy phải không?

Không. Trên thực tế, tỷ lệ thanh khoản ngắn hạn (current ratio) đang ở gần mức thấp nhất trong vài thập kỷ qua. Tất nhiên, các lần quan sát trước đây dưới mức hiện tại bao gồm cuối năm 2014/đầu năm 2015 và tháng 1 năm 2018, cả hai đều diễn ra trước các đợt biến động mạnh, vì vậy bạn vẫn có thể giữ quan điểm “bearish” nếu muốn. Nhưng trên cơ sở tổng thể hơn, việc phân tán lợi nhuận trên trên nhiều cổ phiếu đơn lẻ không có gì đáng lo ngại vào lúc này.

Vì vậy, câu hỏi rõ ràng là điều kiện tài chính sẽ còn dễ dàng trong bao lâu. Con số yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu của ngày thứ Tư thấp đến mức khiến người ta không thể tin được, nhưng nếu nó được xác nhận bởi các số liệu tiếp theo trong vài tuần tới, thì sẽ ngày càng khó để lập luận rằng chính sách dễ dàng vẫn còn cần thiết. Bất chấp các thiết lập chính sách dễ dàng hiện tại và tỷ lệ lạm phát cao nhất trong nhiều thập kỷ, thị trường vẫn định giá Fed khá thận trọng - đường cong Eurodollar thứ 2 và thứ 10 vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh theo chu kỳ trước đó khi bắt đầu các chu kỳ thắt chặt.