Lợi suất thực chỉ là một trong những nạn nhân của Fed

Lợi suất thực chỉ là một trong những nạn nhân của Fed

Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

16:30 15/06/2021

Lợi suất thực kỳ hạn 10 năm của Mỹ có thể phải vật lộn để lấy lại mức trước đại dịch vì chính sách tiền tệ nới lỏng có thể thúc đẩy một vòng phản hồi tiêu cực (negative feedback loop) và thúc đẩy nhu cầu cho các tài sản an toàn.

Ảnh hưởng của việc Fed cắt giảm lãi suất lên lợi suất thực
Ảnh hưởng của việc Fed cắt giảm lãi suất lên lợi suất thực
  • Vào ngày 1 tháng 1 năm 2020, trước khi thị trường thực sự chú ý đến Covid, lợi suất thực 10 năm là khoảng 0.15%. 18 tháng sau: tiêm chủng đang được tiến hành tốt, nền kinh tế Mỹ được dự báo sẽ tăng trưởng nhanh nhất trong nhiều thập kỷ và lợi suất thực thấp hơn gần 100 điểm cơ bản so với trước đại dịch.
  • Tuy nhiên, việc giảm lãi suất chính sách xuống hơn 100 điểm cơ bản trong bất kỳ chu kỳ nào, là việc cần làm để hỗ trợ nền kinh tế, có thể có tác dụng phụ không mong muốn đối với sự tự tin của thị trường bằng cách làm giảm nhu cầu tài sản trú ẩn. Lợi suất thực không bao giờ hoàn toàn phục hồi trở lại mức phổ biến trước khi có các động thái chính sách, một phân tích về việc cắt giảm lãi suất và lợi suất thực cho thấy.
  • Sự sụt giảm lợi suất trong những năm qua có thể được coi là sự trượt dốc của lãi suất thực tự nhiên (natural real rate of interest), có thể được chia thành 3 thành phần chính: tăng trưởng năng suất, nhân khẩu học được xác định chủ yếu bởi tăng trưởng lực lượng lao động, và mong muốn chung của các nhà đầu tư trong việc nắm giữ tài sản an toàn nhất.
  • Kể từ năm 1997, năng suất lực lượng lao động đã cải thiện từ 2% lên 5.4%, trong khi tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm khoảng 3 điểm phần trăm. Ngay cả khi giả định sự cải thiện năng suất được bù đắp hoàn toàn bởi sự sụt giảm của tỷ lệ năng suất, thì nhu cầu của nhà đầu tư đối với các tài sản an toàn nhất phải tăng mạnh.
  • Nghiên cứu này có thể giải thích lý do tại sao lợi suất danh nghĩa 10 năm của Hoa Kỳ đã bị đình trệ và thấp hơn nhiều so với mức 1.92% vào cuối năm 2019. Hơn nữa, nó đặt ra câu hỏi nhức nhối về việc lợi suất thực và danh nghĩa có thể tăng lên bao nhiêu trong những năm tới
  • Hiện tượng này cũng rõ ràng ở khu vực đồng Euro và Vương quốc Anh, nổi bật khi lãi suất chính sách của nền kinh tế lớn nhất thế giới tràn sang các thị trường G-10 khác.
  • Có thể cần lưu ý rằng sự phục hồi ảm đạm của lợi suất thực có thể không phải là kết quả của các hành động của ngân hàng trung ương mà còn là hệ quả của mức độ nghiêm trọng của cuộc suy thoái ban đầu.
  • Ý nghĩa đối với các nhà hoạch định chính sách từ nghiên cứu là rất rõ ràng: trong khi các ngân hàng trung ương được yêu cầu nới lỏng chính sách để cứu việc làm và nền kinh tế rộng lớn hơn khi khủng hoảng bùng phát, họ nên đề phòng việc để lãi suất quá thấp quá lâu để ngăn chặn sự xói mòn niềm tin của nhà đầu tư.

Ven Ram, Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

"Người bạn Mỹ xa xôi" hay "Người láng giềng châu Âu", dù lựa chọn điều gì thì sự hy sinh của Vương quốc Anh là điều không thể tránh khỏi
Trần Quốc Khải

Trần Quốc Khải

Junior Editor

"Người bạn Mỹ xa xôi" hay "Người láng giềng châu Âu", dù lựa chọn điều gì thì sự hy sinh của Vương quốc Anh là điều không thể tránh khỏi

Một trong những lợi ích được hứa hẹn khi rời khỏi EU là Vương quốc Anh sẽ có thể tự mình định hướng con đường phát triển toàn cầu. Tuy nhiên, với việc Donald Trump tái đắc cử, việc định hình một hướng đi độc lập trở nên phức tạp hơn.
Pháp cần ổn định chính trị để giải quyết thâm hụt ngân sách
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Pháp cần ổn định chính trị để giải quyết thâm hụt ngân sách

Pierre Moscovici, người đứng đầu cơ quan kiểm toán Pháp, cảnh báo về sự cần thiết của ổn định chính trị để giảm thâm hụt ngân sách và nợ công. Ông phản đối việc tổ chức bầu cử tổng thống sớm, nhấn mạnh rằng điều này sẽ gây bất ổn cho đất nước trong bối cảnh chính phủ đối mặt với sự phản đối mạnh mẽ từ quốc hội.
Vàng tăng vọt do lo ngại về chiến tranh ở Ukraine, cổ phiếu công nghệ phục hồi
Trần Quốc Khải

Trần Quốc Khải

Junior Editor

Vàng tăng vọt do lo ngại về chiến tranh ở Ukraine, cổ phiếu công nghệ phục hồi

Giá vàng có vẻ sẽ đạt mức tăng hàng tuần lớn nhất trong hơn 13 tháng vào thứ Sáu khi căng thẳng địa chính trị leo thang thúc đẩy các nhà đầu tư tìm đến tài sản an toàn, trong khi sự phục hồi của công nghệ đã đẩy cổ phiếu châu Á tăng cao hơn sau khi lo ngại về tăng trưởng doanh số của Nvidia giảm bớt.
Vladimir Putin leo thang căng thẳng với thử nghiệm tên lửa
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Vladimir Putin leo thang căng thẳng với thử nghiệm tên lửa

Nga vừa phóng tên lửa chiến lược RS-26 nhằm vào Ukraine, đánh dấu bước leo thang đáng chú ý nhưng mang tính thăm dò và có thể đảo ngược. Cuộc tấn công không chỉ gửi thông điệp mạnh mẽ tới phương Tây mà còn hé lộ những tính toán nhằm tránh làm mất lòng các đồng minh và duy trì ổn định nội bộ.
Vàng hướng đến tuần tăng ấn tượng nhất trong năm khi căng thẳng Nga-Ukraine leo thang
Trà Giang

Trà Giang

Junior Editor

Vàng hướng đến tuần tăng ấn tượng nhất trong năm khi căng thẳng Nga-Ukraine leo thang

Thị trường vàng đang chứng kiến đà tăng ấn tượng, hướng đến tuần giao dịch tốt nhất trong năm vào ngày thứ Sáu. Sự bứt phá này đến từ việc các nhà đầu tư tìm đến vàng như một kênh trú ẩn an toàn khi căng thẳng Nga-Ukraine ngày càng leo thang, đồng thời họ cũng đang theo dõi sát sao khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất.
Cổ phiếu châu Á và vàng bứt phá sau đà tăng mạnh của Phố Wall
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Cổ phiếu châu Á và vàng bứt phá sau đà tăng mạnh của Phố Wall

Cổ phiếu châu Á và vàng tăng mạnh sau khi Phố Wall phục hồi, nhờ vào sự lạc quan về triển vọng của Nvidia và kỳ vọng vào chính sách hỗ trợ của Tổng thống đắc cử Trump. Đồng thời, căng thẳng địa chính trị và vụ kiện chống lại Gautam Adani cũng khiến giá dầu và vàng tiếp tục tăng.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ