(Bài viết theo quan điểm của Laura Cooper Bloomberg, dịch và tổng hợp bởi Giang Nguyen)

Năm 2019, CAD là đồng tiền mạnh nhất trong nhóm G-10. Mặc dù mấy phiên đầu năm CAD vẫn đang tăng do giá dầu tăng mạnh xoay quanh rủi ro địa chính trị Trung Đông nhưng về trung hạn thì động lượng tăng của CAD khó duy trì bền.

Đầu tiên phải chỉ rõ rằng Ngân hàng trung ương Canada BOC chắc chắn sẽ đối mặt với bài toán cân bằng. Thị trường đang phản ánh xác suất dưới 50% khả năng lãi suất bị cắt giảm vào năm 2020, điều này có thể hiểu được khi xem xét tình thế tiến thoái lưỡng nan của BOC:
• Xu hướng lạm phát đang được củng cố, thúc đẩy việc tạm dừng chính sách nới lỏng.• Nợ của các hộ gia đình tăng cao. Việc tăng lãi suất trước đó đang ảnh hưởng trực tiếp vào chi phí trả nợ, chạm mức cao kỷ lục 15 xu cho mỗi đô la thu nhập
• Chi tiêu tiêu dùng và nhà ở vẫn là động lực hỗ trợ tăng trưởng trong khi đầu tư kinh doanh bất ngờ tăng trở lại trong quý 3 năm 2019, giảm bớt áp lực cho việc cắt lãi suất để “bảo hiểm” cho tăng trưởng.

Tuy nhiên, dữ liệu doanh số bán lẻ yếu gần đây sụt giảm, báo cáo việc làm ảm đạm và thu hẹp tăng trưởng trong tháng 10 có thể đặt Thống đốc Poloz và các nhà làm chính sách vào tình cảnh thận trọng về khả năng cắt giảm lãi suất giữa năm 2020, nếu tình hình suy yếu này tồn tại ngắn hơn dự báo.

Đồng đô la Canada cũng phải đối mặt với những thử thách khác đang dần hình thành như:
• Dầu thô sẽ khó trong quá trình tìm lại hiệu suất năm 2019 mà nó từng trải qua. Sự khác biệt giữa giá WTI và WCS dường như được mở rộng khi mà các luật lệ ngày càng chặt chẽ quy định ô nhiễm dần có hiệu lực. Việc giá dầu tăng gần đây có thể là ngắn hạn.
• Khẩu vị rủi ro vẫn dễ bị tổn thương do căng thẳng thương mại dai dẳng, điều này sẽ đánh bật đồng tiền có hệ số beta cao
• Tăng trưởng trong nước theo xu hướng giảm, triển vọng xuất khẩu đầy thách thức và không có sự phục hồi bền vững trong đầu tư kinh doanh có thể thúc đẩy mạnh quyết định nới lỏng của BOC. Điều đó sẽ làm xói mòn sự hỗ trợ CAD từ chênh lệch lãi suất được thấy trong năm nay, khi khoảng cách lợi suất TPCP 2 năm giữa Hoa Kỳ và Canada thu hẹp xuống mức thấp của 2017. Tất cả các điểm trên cho thấy rào cản rất cao để CAD có thể lặp lại thời hoàng kim đã có vào năm 2020.

(Hỗ trợ mạnh của tỷ giá USDCAD sẽ nằm ở vùng 1.280)