Các hộ gia đình có thu nhập cao đang gặt hái lợi ích từ việc thị trường chứng khoán bùng nổ và giá nhà tăng. Các tập đoàn đang vay với tốc độ nhanh và người tiêu dùng tiếp tục chi tiêu.

Nhưng theo những cách khác nhau, một năm lãi suất cao cuối cùng cũng bắt đầu gây thiệt hại. Người Mỹ đang tìm kiếm việc làm lâu hơn và tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ. Các doanh nghiệp nhỏ đang gặp khó vì các khoản vay đắt đỏ hơn. Và các hộ gia đình có thu nhập thấp đang chậm thanh toán các khoản vay mua ô tô và thẻ tín dụng.

Lạm phát Mỹ đang hạ nhiệt

“Lạm phát đã hạ nhiệt trong vài tháng qua và các quan chức Fed sẽ khá lo ngại nếu lạm phát tiếp tục giảm mạnh hơn”, Veronica Clark, một nhà kinh tế tại Citigroup cho biết, đồng thời khẳng định thêm rằng điều đó sẽ khiến các quan chức cắt giảm lãi suất nhanh hơn.

Các nhà hoạch định chính sách được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất khi nhóm họp vào tuần tới, nhưng các nhà đầu tư dự đoán Fed sẽ bắt đầu hạ chi phí đi vay vào tháng 9. Cho đến lúc đó, việc đánh giá chính sách của Fed đang — và không — tác động như thế nào đến nền kinh tế sẽ giúp định hướng cho các quan chức tìm cách kiềm chế lạm phát mà không phá hủy thị trường việc làm.

Thị trường nhà ở

Việc tăng lãi suất có tác động rõ ràng nhất đến thị trường nhà ở Hoa Kỳ, nơi chính sách của Fed không chỉ khiến chi phí vay tăng vọt mà còn làm giá nhà tăng cao. Một thước đo về khả năng chi trả cho nhà ở đang ở mức thấp nhất trong hơn ba thập kỷ.

Với lãi suất thế chấp dao động quanh mức 7%, khoản thanh toán thế chấp hàng tháng cho một người mua nhà có giá trung bình đã tăng lên 2,291 USD vào tháng 5, tăng từ mức 1,205 USD của ba năm trước đó, theo Hiệp hội Môi giới Bất động sản Quốc gia.

Chính sách thắt chặt đẩy lãi suất thế chấp và giá nhà ở tăng cao

Các nhà kinh tế dự kiến ​​doanh số bán nhà sẽ giảm do chi phí vay cao hơn — và đúng là như vậy. Ralph McLaughlin, nhà kinh tế cấp cao của Realtor.com cho biết: "Điều bất ngờ là hiệu ứng có thể mạnh mẽ đến mức nào nếu nền kinh tế không suy thoái".

Những người sở hữu nhà hiện tại, những người đã đảm bảo được lãi suất thế chấp cực thấp trong thời kỳ đại dịch, vẫn còn ngần ngại bán bất động sản. Điều đó khiến nguồn cung nhà ở hạn chế trở nên hạn chế hơn nữa và đẩy giá nhà lên một tầm cao mới.

Sự bùng nổ của thị trường chứng khoán

Lãi suất ở mức cao thường kìm hãm đà tăng cổ phiếu bằng cách làm chậm đầu tư và tăng trưởng kinh doanh. Nhưng lần này mọi thứ không diễn ra như vậy, các nhà đầu tư phần lớn đã bỏ qua những lo ngại và cho phép giá cổ phiếu cũng như tài khoản hưu trí của người Mỹ tăng vọt.

S&P 500 đã tăng khoảng 25% kể từ khi Fed bắt đầu tăng lãi suất vào tháng 3 năm 2022, bổ sung thêm khoảng 3 nghìn tỷ USD vào tài sản hộ gia đình.

Thị trường chứng khoán tăng vọt bất chấp lãi suất ở mức cao

Tuy nhiên, nếu Fed không sớm bắt đầu hạ lãi suất, "thị trường sẽ dễ bị tổn thương", Mark Zandi, nhà kinh tế trưởng của Moody's Analytics cho biết. "Điều này được ghi nhận thông qua giá cổ phiếu hiện tại khi các nhà đầu tư kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất".

Thị trường lao động

Thị trường việc làm Hoa Kỳ, vốn đã nhiều lần đi ngược lại kỳ vọng về sự chậm lại, cuối cùng cũng đang cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt.

Việc tuyển dụng đã chậm lại so với hai năm trước và các công ty đang đăng ít tin tuyển dụng hơn. Người Mỹ có việc làm đang nghỉ việc ít hơn và những người thất nghiệp đang thấy khó khăn hơn trong việc tìm việc làm.

Thị trường lao động đang dần tìm được điểm cân bằng

Aaron Terrazas, nhà kinh tế trưởng của Glassdoor cho biết, số người thất nghiệp trong 27 tuần trở lên, được gọi là thất nghiệp dài hạn, đã tăng lên 1.5 triệu vào tháng 6, mức cao nhất kể từ năm 2017, ngoại trừ một đợt tăng đột biến tạm thời trong thời kỳ đại dịch.

Việc tuyển dụng đã tập trung nhiều hơn vào một số lĩnh vực — như chăm sóc sức khỏe, trợ cấp xã hội và chính phủ — một dấu hiệu cho thấy các ngành công nghiệp khác dễ bị tổn thương hơn trước sự suy thoái kinh tế đang bắt đầu thu hẹp, ông cho biết.

Tổng hợp lại, các số liệu này làm dấy lên lo ngại rằng thị trường việc làm có thể suy yếu bất ngờ, một bước ngoặt sẽ khiến nền kinh tế nói chung gặp rủi ro. Dữ liệu mới nhất về tình hình thị trường lao động sẽ được công bố vào thứ Sáu.

Khả năng phục hồi của người tiêu dùng

Người tiêu dùng vẫn tiếp tục chi tiêu và mua sắm các hàng hóa có giá trị lớn như ô tô mặc dù lãi suất cho vay cao, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế vững chắc. Khả năng phục hồi của chi tiêu là một trong những lý do chính khiến các nhà kinh tế hy vọng Fed có thể kiềm chế lạm phát mà không gây ra suy thoái.

Một số người thậm chí còn lập luận rằng chính lãi suất cao đang giúp hỗ trợ chi tiêu, với các hộ gia đình giàu có hơn và những người đã nghỉ hưu thấy một luồng thu nhập lớn hơn từ các khoản đầu tư trái phiếu và tài khoản tiết kiệm. Nhưng nhiều hộ gia đình, đặc biệt là những hộ có thu nhập thấp hơn đã chuyển sang sử dụng thẻ tín dụng để theo kịp đà tăng của chi phí sinh hoạt, đang cảm thấy áp lực khi chi phí vay tăng cao.

Người tiêu dùng thu nhập thấp tăng sử dụng tín dụng

Lãi suất thẻ tín dụng tăng lên 22.76% vào tháng 5, chỉ kém kỷ lục trong dữ liệu từ năm 1994. Khoảng 2.6% số dư thẻ tín dụng đã quá hạn 60 ngày trong quý đầu tiên, đạt mức cao nhất trong chuỗi dữ liệu từ Fed Philadelphia có từ năm 2012.

Chi tiêu từ các hộ gia đình có thu nhập thấp chỉ chiếm 15% tổng chi tiêu của người tiêu dùng, nhưng nền kinh tế không thể phát triển nếu nhóm đó đang gặp khó khăn, Zandi cho biết.

Vay vốn kinh doanh

Lãi suất cao không ngăn cản các tập đoàn lớn vay vốn kinh doanh. Các công ty đang tận dụng nhu cầu mạnh mẽ từ các nhà đầu tư dài hạn, chẳng hạn như quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm, những công ty đang tìm cách khóa một số khoản đầu tư với lãi suất cao trước khi Fed cắt giảm.

Tốc độ vay vốn kinh doanh ổn định bất chấp lãi suất ở mức cao

"Trái phiếu dài hạn mà doanh nghiệp phát hành có lãi suất cố định và thời hạn đáo hạn khoảng 10 năm, nghĩa là không bị ảnh hưởng trực tiếp bởi những gì Fed làm" Hans Mikkelsen, giám đốc điều hành chiến lược tín dụng tại TD Securities cho biết.

Bức tranh rất khác đối với các doanh nghiệp nhỏ hơn. Tỷ lệ vỡ nợ đối với các khoản vay đòn bẩy, thường có lãi suất thay đổi, được dự đoán sẽ tăng lên trong khoảng từ 5% đến 5.5% trong năm nay, theo dự báo của Fitch Ratings. Nếu thành hiện thực, đó sẽ là mức cao nhất kể từ năm 2009.

Mikkelsen cho biết: "Rất nhiều công ty đang phá sản vì chính sách tiền tệ của Fed".