“Thuế” đang ở trong tâm trí của các quốc gia Châu Âu, nơi Pháp đang bắt tay vào một đợt “thắt lưng buộc bụng” quy mô 60 tỷ EUR (66.4 tỷ USD) để khôi phục tài chính công. Ý đang để mắt đến các khoản thuế mới đối với lợi nhuận của công ty và công ty dầu mỏ lớn TotalEnergies SA đang chỉ trích các kế hoạch thuế của Anh. Tác động sẽ không tốt cho các công ty lớn và làm giảm tăng trưởng, mặc dù không phải là vấn đề sống còn, ít nhất là ở Pháp, thắt chặt chính sách tương đương với mức tăng tám điểm trong thuế suất thuế doanh nghiệp lên khoảng 33%.

Rủi ro lớn hơn, có thể nói, là địa chính trị. Các cuộc chiến tranh thực sự và chiến tranh thương mại đang nóng lên: Gần 3,000 biện pháp hạn chế thương mại đã được áp dụng vào năm 2023, tăng gần gấp ba lần so với năm 2019. Có thể sẽ có nhiều biện pháp hơn nữa nếu Donald Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử Mỹ và thực hiện lời đe dọa áp thuế hàng loạt của mình. Đây là áp lực đè nặng đối với nền kinh tế châu Âu - vốn phụ thuộc vào thương mại nhiều hơn Hoa Kỳ hoặc Trung Quốc - và các công ty lớn nhất của châu Âu khi họ thoát khỏi cú sốc lạm phát.

Rốt cuộc, Pax Americana và thương mại toàn cầu hóa là điều tuyệt vời đối với ô tô Đức và túi xách Pháp, với LVMH SE của Bernard Arnault có thị phần xuất khẩu lớn hơn toàn bộ ngành nông nghiệp. Từ năm 2000 đến năm 2015, xuất khẩu ròng chiếm gần một phần ba tăng trưởng của Đức. Nhưng điểm mạnh của chuỗi cung ứng toàn cầu lại là điểm yếu trong một thế giới phân mảnh hơn, nơi khả năng tiếp cận năng lượng giá rẻ, người tiêu dùng Trung Quốc và an ninh của Mỹ không còn được đảm bảo nữa. Nền kinh tế Đức đã chững lại kể từ khi Vladimir Putin tấn công Ukraine vào năm 2022, trong khi những người nông dân Pháp biểu tình đã khiến việc ủng hộ các thỏa thuận thương mại như Mercosur trở nên khó khăn.

Việc châu Âu chậm chạp đánh giá thực tế mới này và những chia rẽ về việc phải làm gì đã được thể hiện đầy đủ tại Đối thoại toàn cầu Berlin tuần này. Tổng thống Pháp Emmanuel Macron, giống như Olaf Scholz của Đức, vị thế đã bị suy yếu do tình trạng trì trệ kinh tế và bị lấn át bởi một nhóm cực hữu đang trỗi dậy, đã nói rõ rằng năm 2022 là một bước ngoặt - không chỉ vì Ukraine mà còn vì cuộc đua trợ cấp công nghệ xanh toàn cầu. Ông nói với Stephanie Flanders của Bloomberg rằng Liên minh châu Âu không còn lựa chọn nào khác ngoài việc cân bằng sân chơi bằng cách giảm rủi ro từ Mỹ và cả Trung Quốc, quốc gia có sự thống trị được nhà nước hỗ trợ trong lĩnh vực xe điện khiến EU phải cân nhắc áp dụng thuế quan. Tuy nhiên, tại cùng sự kiện đó, bộ trưởng Kinh tế Đức Robert Habeck đã phản đối thuế quan và cho biết thương mại toàn cầu chỉ đang bước vào một giai đoạn mới.

Một cảnh báo cấp bách hơn cần được chú ý đã được Isabel Schnabel của ECB đưa ra trong tuần này. Bà cho biết trong một bài phát biểu rằng những khó khăn mà Đức đang phải đối mặt sẽ không thể giải quyết được chỉ bằng cách hạ lãi suất. Một hệ thống thương mại ít cởi mở và chính trị hóa hơn, năng lượng đắt đỏ hơn và sự cạnh tranh gia tăng của Trung Quốc có thể là chuẩn mực mới, đòi hỏi nhiều sự đầu tư và đổi mới hơn, chứ không phải là “thắt lưng buộc bụng” hơn. “Thời đại toàn cầu hóa thúc đẩy thương mại và tăng trưởng có thể đã lùi xa chúng ta”, bà cho biết.

Quá trình thức tỉnh diễn ra chậm hay nhanh phụ thuộc rất nhiều vào việc ai sẽ thắng cử ở Mỹ vào tháng tới; chiến thắng của Trump sẽ hỗn loạn hơn nhiều và thù địch hơn. Các “bánh răng” chính trị đã quay cuồng ở Brussels về cách lập kế hoạch cho khả năng này. Sẽ có một nỗ lực để kích hoạt sự đồng thuận, chẳng hạn như bằng cách tìm đúng người cùng lập trường với Trump như người đứng đầu NATO mới Mark Rutte hoặc Thủ tướng cánh hữu Ý Giorgia Meloni. Cũng sẽ có một nỗ lực để đưa ra một số loại thỏa hiệp cho thương mại miễn thuế ở một số khu vực. Nhưng tất cả có thể trở nên tồi tệ nhanh chóng. Thay vì thống nhất Paris và Berlin như trong các cuộc khủng hoảng trước đây, Trump có thể sẽ chơi trò chia để trị. Ông ấy đã từng làm như vậy.

Với thiện chí tốt nhất trên thế giới, có vẻ như bất khả thi trong ngắn hạn để chống lại Trump hoặc giảm rủi ro cho châu Âu. Theo Bloomberg Economics, dự luật tái vũ trang để phù hợp với chi tiêu quốc phòng của Mỹ quy mô 3.3% GDP tương đương với 2.8 nghìn tỷ USD chi tiêu thêm. Theo báo cáo của Mario Draghi về việc đại tu nền kinh tế châu Âu, các khoản đầu tư cần thiết để tạo ra một EU tự chủ hơn trong các lĩnh vực như năng lượng ước tính là 800 tỷ EUR/năm, hoặc khoảng 4.5% GDP. Những điều này sẽ đáng giá về mặt địa chính trị, nhưng lại trái ngược với thực tế của ngân sách châu Âu hiện nay - ít nhất là trừ khi có sự thay đổi tư duy về hội nhập sâu hơn ở Đức.

Tuy nhiên, hy vọng là EU cuối cùng sẽ nhận ra rằng việc tăng thuế và thắt chặt ngân sách không phải là đòn bẩy tăng trưởng khi dân số già đi, chủ nghĩa dân túy gia tăng và thế giới trở nên nguy hiểm hơn. Việc có khả năng chấp thuận thuế quan xe điện của Trung Quốc sẽ là một dấu hiệu cho thấy liệu thực tế có đang lắng xuống hay không; cuộc bầu cử ở Mỹ sẽ là một dấu hiệu khác. Macron phát biểu tại Berlin rằng "Tất cả hiện đang bị lung lay". Gần như chắc chắn sẽ có nhiều biến động hơn.