Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tăng hơn 30 điểm cơ bản kể từ đầu tháng 12, khả năng xảy ra đảo chiều trên thị trường. Chính điều này cũng đủ gây sốc đối với những danh mục đầu tư phải miễn cưỡng cắt giảm thời gian đáo hạn bình quân (duration) trong quá trình diễn ra tiêm vắc xin và hồi phục kinh tế.



Các nhà quản lý danh mục đầu tư phải đối diện với những câu hỏi như "Còn bao nhiêu nữa" và "Còn bao lâu nữa?"

Câu hỏi đầu tiên có lẽ được định lượng tốt nhất thông qua thị trường phái sinh. Các nhà giao dịch quyền chọn hoán đổi (swaptions) hiện đang định giá 45% khả năng lợi suất kho bạc - được điều chỉnh theo chênh lệch hoán đổi - vượt mốc 1.25% và trên 43% khả năng tăng quá 1.30% trong 12 tháng tới. Mặc dù điều đó không có nghĩa rằng lợi suất sẽ đạt đến ngưỡng này ngay lập tức, nhưng với những nỗ lực kích thích, mục tiêu lạm phát trung bình của Fed, tăng chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài so với kỳ hạn ngắn - là phần bù rủi ro mà các nhà đầu tư yêu cầu với rủi ro kỳ hạn - thì giá thị trường có vẻ hợp lý.

Câu hỏi thứ hai khó trả lời hơn. Với sự gia tăng điên cuồng của lợi suất trong hai tháng qua, có thể có một số điều chỉnh (theo cách nói kỹ thuật) - trước khi lãi suất tiếp tục tăng. Hoặc, cũng có thể là lãi suất sẽ tăng thẳng một mạch, giống như câu nói: "Những con bò thì leo lên cầu thang từ từ, còn những con gấu thì thích nhảy khỏi cửa sổ"