Chỉ số CFETS RMB chính thức, đo lường hiệu suất của đồng nhân dân tệ so với 24 đồng tiền khác, đã tăng 2.7% kể từ cuối tháng 12 và tăng lên mức đỉnh trong một năm trong tuần này. Sức mạnh này mâu thuẫn với sự phục hồi ảm đạm của Trung Quốc và có nguy cơ làm xói mòn khả năng cạnh tranh của hàng xuất khẩu của nước này, đặc biệt là vào thời điểm các loại tiền tệ châu Á khác đang mất giá dưới sức mạnh của USD.

Các động thái gần đây của chính quyền nhằm làm nâng tỷ giá tham chiếu cho thấy họ đang chuyển đổi chiến thuật để cho phép đồng tiền linh hoạt hơn. Việc nới lỏng kiểm soát đồng nhân dân tệ cũng sẽ phù hợp với lập trường chính sách nới lỏng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, mặc dù chiến lược như vậy có nguy cơ thúc đẩy dòng vốn chảy ra ngoài và làm suy yếu niềm tin của người tiêu dùng.

Đồng nhân dân tệ đã tăng giá so với 24 đồng tiền trong rổ tiền tệ

Lemon Zhang, chiến lược gia tại Barclays Bank, cho biết: “Họ có thể ấn định tỷ giá tham chiếu giữa USD và nhân dân tệ cao hơn một cách từ từ để kiềm chế sức mạnh của chỉ số CFETS. Ngân hàng trung ương sẽ chấp nhận sự biến động tỷ giá hối đoái mạnh hơn nếu chỉ số DXY tiếp tục tăng.”

PBOC lần đầu tiên ấn định tỷ giá tham chiếu ở mức yếu hơn dự kiến vào ngày 22 tháng 3, khiến đồng tiền này giảm mạnh trong hơn hai tháng trong nước. PBOC lặp lại động thái này vào thứ Ba, khiến nhiều nhà đầu tư tin rằng các quan chức đang điều chỉnh lại chính sách tiền tệ.

Các động thái điều chỉnh có thể là một sự thiết lập lại chính sách nhằm “làm giảm bớt sự tăng giá gần đây của đồng nhân dân tệ đối với đồng tiền của các đối tác thương mại lớn trong bối cảnh USD mạnh lên”, các chiến lược gia của Goldman Sachs Group do Danny Suwanapruti dẫn đầu đã viết trong một ghi chú.

Giảm chưa đến 2% so với đồng bạc xanh từ đầu năm đến nay, mức giảm của đồng nhân dân tệ nhỏ hơn so với hầu hết các đồng tiền châu Á khác, nhờ việc tỷ giá tham chiếu ổn định ở mức gần 7.10.

Kết quả là đồng tiền Trung Quốc gần đây đã đạt mức cao kỷ lục so với đồng yên và gần mức đỉnh trong khoảng một năm so với đồng won Hàn Quốc.

Alvin Tan, người đứng đầu bộ phận chiến lược tiền tệ châu Á tại Ngân hàng Hoàng gia Canada, cho biết: “Đồng nhân dân tệ tăng giá đang đi ngược lại quan điểm chính sách nới lỏng của PBOC. Để chấm dứt mâu thuẫn chính sách, PBOC cần điều chỉnh tỷ giá tham chiếu.”

Không cho phép đồng Nhân dân tệ giảm không phanh

Đối với một số nhà quan sát, PBOC vẫn có khả năng điều chỉnh đồng nhân dân tệ giảm dần dần và đủ ổn định để phản ánh tốt hơn việc nền kinh tế suy yếu nhưng vẫn tránh được sự hoảng loạn trên thị trường. Ngân hàng có nhiều công cụ khác nhau để quản lý, từ biên độ giao dịch tỷ giá nhân dân tệ nội địa 2% đến việc tăng lãi suất.

Jeff Ng, người đứng đầu bộ phận chiến lược vĩ mô châu Á tại Sumitomo Mitsui Banking Corp, cho biết USD có thể tiếp tục thống trị cho đến quý 4 và PBOC sẽ tiếp tục sử dụng biện pháp ấn định tỷ giá tham chiếu để neo giữ kỳ vọng tiền tệ và ngăn chặn sự biến động quá mức.

PBOC làm suy yếu đồng Nhân dân tệ thông qua ấn định tỷ giá tham chiếu

Tuy nhiên, những nỗ lực không ngừng của PBOC nhằm bảo vệ đồng nhân dân tệ so với USD ở một số mức nhất định có thể gây phản tác dụng.

Becky Liu, người đứng đầu bộ phận chiến lược vĩ mô Trung Quốc tại Ngân hàng Standard Chartered, cho biết: “Không có lý do gì để tiếp tục thiết lập một đường lối vững chắc như vậy. Nếu họ làm như vậy, chi phí quản lý tiền tệ sẽ ngày càng cao hơn và tỷ giá hối đoái sẽ mất đi vai trò tự động ổn định đối với các điều kiện tài chính tổng thể.”