Dữ liệu kinh tế không thể hiện những dấu hiệu cảnh báo rõ ràng đủ để khiến Fed phải có phản ứng mạnh mẽ. Tuy nhiên, một loạt dữ liệu việc làm yếu kém, bao gồm báo cáo việc làm tháng Tám vào thứ Sáu tuần trước đã khiến Chủ tịch Jerome Powell tin rằng việc giảm lãi suất mạnh hơn bình thường là cần thiết để phòng ngừa rủi ro gia tăng đối với thị trường lao động. Hai báo cáo lạm phát trong tuần đó cho thấy lạm phát tiếp tục giảm đã củng cố quyết định này.

Khi Fed công bố quyết định vào ngày 18/9, các dự đoán cho thấy phần lớn các quan chức ủng hộ việc cắt giảm lãi suất ít nhất một điểm phần trăm trong năm nay, đồng nghĩa sẽ có ít nhất một đợt cắt giảm lớn. Tuy nhiên, một số ít quan chức khác lại ủng hộ việc giảm 75 bps, cho thấy sự ủng hộ cho ba đợt cắt giảm nhỏ hơn.

Cuối cùng, 11/12 thành viên tại FOMC đã ủng hộ đề xuất của Powell về việc bắt đầu với một đợt giảm lãi suất nửa điểm phần trăm. Đây là một thành công lớn đối với Chủ tịch Powell, khi ông cố gắng duy trì sự tăng trưởng kinh tế mà nhiều người đã dự đoán sẽ sớm kết thúc. Thành viên duy nhất phản đối, Thống đốc Michelle Bowman, đã kêu gọi một cách tiếp cận giảm lãi suất thận trọng hơn để không làm suy yếu quá trình kiểm soát lạm phát.

Mark Spindel, người sáng lập Potomac River Capital và đồng tác giả của một cuốn sách về Fed và Quốc hội cho biết, Chủ tịch luôn có tiếng nói rất lớn. Đây là một thành công rõ ràng của Powell khi ông thuyết phục hầu hết các thành viên đồng ý với quyết định của mình, và điều này đã làm cho ông trở thành một chủ tịch quyền lực hơn.

Phát biểu tại cuộc họp báo sau cuộc họp, Powell gọi việc giảm lãi suất nửa điểm phần trăm là “một khởi đầu mạnh mẽ” và hợp lý từ cả “góc nhìn kinh tế và quản lý rủi ro”

Các nhà kinh tế cho rằng không thể loại trừ khả năng sẽ có thêm một đợt giảm 0.5 điểm phần trăm nếu nền kinh tế bắt đầu gặp khó khăn do Powell đã ưu tiên giữ cho nền kinh tế có mức việc làm tối ưu miễn là lạm phát đang giảm.

Powell có thể có cơ hội để thuyết phục các đồng nghiệp của mình về việc giảm 50 bps một lần nữa trong vài tháng tới nếu dữ liệu về thị trường lao động lại khiến mọi người thất vọng. Một số quan chức phát biểu gần đây cho rằng họ có thể ủng hộ việc giảm lãi suất 25 bps trong tương lai, nhưng vẫn để ngỏ khả năng thực hiện một đợt giảm lớn hơn.

Matthew Luzzetti, trưởng nhóm kinh tế Mỹ tại Deutsche Bank cho biết, dựa trên những bình luận của ông ấy ở Jackson Hole và những gì họ nghe từ ông ấy tại cuộc họp báo, họ nghĩ rằng Chủ tịch Powell sẽ nghiêng về việc giảm 50 bps một lần nữa nếu dữ liệu thị trường lao động tiếp tục yếu kém.

Ba khoảnh khắc quan trọng

Powell đã khẳng định vai trò lãnh đạo của mình trong ba thời điểm quan trọng trong năm qua.

Ông đã chỉ ra khả năng lãi suất đã ở mức cao nhất có thế vào tháng 12 năm 2023 trong khi một số quan chức nghĩ rằng họ có thể cần phải tăng lãi suất thêm. Sau khi lạm phát tăng bất ngờ trong quý đầu năm 2024, điều này đã làm nhiều quan chức Fed bất ngờ, ông kiên quyết giữ nguyên lãi suất cho đến khi thấy lạm phát bắt đầu giảm trở lại. Một số nhà lập pháp đã phê bình ông vì cho rằng ông đang đặt nền kinh tế vào rủi ro. Cuối cùng, ông đã chọn một đợt giảm lớn trong đợt đầu tiên.

Tất cả những hành động đó được quyết định bởi dự đoán chắc chắn rằng lãi suất cao đang làm hạ nhiệt nền kinh tế chứ không phải làm suy yếu và lạm phát có thể được kiềm chế mà gây ít ảnh hưởng cho thị trường việc làm hơn so với nhiều nhà kinh tế nghĩ.

“Thành công của chúng tôi trong việc đạt được những mục tiêu này rất quan trọng đối với tất cả người Mỹ,” ông nói tại cuộc họp báo ngày 18 tháng Chín.

Powell coi đợt giảm lãi suất này như một biện pháp phòng ngừa rủi ro trước việc nền kinh tế có thể suy yếu hơn.

Powell nói tuần trước, ta có thể coi đây là dấu hiệu cho cam kết của Fed để nền kinh tế không bị tụt lại phía sau. Đây là một động thái mạnh mẽ.

Một điều chỉnh lãi suất 50 điểm cơ bản không phải là điều thường thấy ở Fed trừ khi có khủng hoảng. Có lo ngại rằng động thái này có thể cho thấy Fed đang lo lắng về việc nền kinh tế có dấu hiệu yếu đi. Tuy nhiên, Powell cho rằng đây là dấu hiệu của sự tự tin vào việc lạm phát sẽ trở về mức 2%. Trong một sự thừa nhận hiếm hoi rằng việc cắt lãi suất lớn hơn là lựa chọn ưu tiên của ông, Powell cho biết ông cảm thấy “hài lòng” với quyết định này.

Báo cáo việc làm gần đây không chỉ cho thấy các nhà tuyển dụng đã bổ sung thêm ít vị trí hơn dự đoán trong tháng Tám mà còn tiết lộ tốc độ tuyển dụng kém hơn so với ước tính ban đầu trong hai tháng trước đó. Số lượng việc làm đã bị điều chỉnh giảm 86,000 trong tháng Sáu và tháng Bảy, khiến mức trung bình ba tháng ở mức thấp nhất kể từ giữa năm 2020.

Quản lý rủi ro, một chiến lược được áp dụng dưới thời Chủ tịch Alan Greenspan nhằm ngăn chặn các mối đe dọa tiềm ẩn, ngay cả khi chúng có vẻ không có khả năng xảy ra. Với việc giảm 0.5 điểm phần trăm, Fed vẫn duy trì lãi suất của Fed ở mức cao, rủi ro của một đợt giảm lớn được một số quan chức đánh giá là thấp.

Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari trong một bài phát biểu ngày 23 tháng Chín đã giải thích lý do tại sao ông ủng hộ động thái lớn hơn. Ngay cả sau khi giảm 50 bps, ông tin rằng chính sách tiền tệ vẫn có thể thắt chặt sau đó.

Cuộc tranh luận sôi nổi

Lịch trình của Powell cho thấy ông tổ chức các cuộc thảo luận với tất cả 18 quan chức khác của mình vài ngày trước mỗi cuộc họp FOMC. Những cuộc thảo luận này giúp các quan chức hiểu được về quan điểm của Chủ tịch. Sự ủng hộ mạnh mẽ của Powell đối với đợt giảm lớn tại cuộc họp báo gợi ý rằng ông đã ủng hộ việc giảm nửa điểm phần trăm trong tuần trước cuộc họp khi ông bắt đầu các cuộc thảo luận thông thường của mình.

Một số quan chức Fed đã phát biểu kể từ cuộc thảo luận đó, và trong giai đoạn chuẩn bị đó có sự tranh luận sôi nổi.

Kashkari nói trong một cuộc phỏng vấn ngày 23 tháng Chín trên CNBC, đã có những thảo luận tích cực tại cuộc họp. Có rất nhiều tranh luận trước khi cuộc họp diễn ra.

Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic cho biết hai tuần trước mỗi cuộc họp FOMC là thời gian của “những cuộc thảo luận căng thẳng”

Trong một phiên hỏi đáp sau một bài phát biểu ngày 23 tháng Chín ông nói muốn Fed có thể đồng thuận về một hướng hành động thì sẽ cần rất nhiều nỗ lực giao tiếp, trao đổi, và họ cũng đã thực hiện điều đó.

Có một số ít quan chức thấy cần thiết phải giảm lãi suất 25 bps trong cuộc họp tháng Chín. Trong số đó có cả Thống đốc Fed Christopher Waller, một trong những thành viên có ảnh hưởng nhất của FOMC.

Trong một bài phát biểu ngày 6 tháng Chín, Waller đã rõ ràng bày tỏ sự ủng hộ việc giảm lãi suất, nhưng nhiều người đã hiểu lời nói của ông như là ủng hộ việc giảm 25 bps. Trong một cuộc phỏng vấn với CNBC sau cuộc họp, ông cho biết các báo cáo gần đây về giá tiêu dùng và giá sản xuất sau bài phát biểu đã khiến ông ủng hộ động thái giảm 50 bps.