ECB đã cắt giảm lãi suất ba lần trong năm nay và các nhà đầu tư hiện định giá 40% khả năng rằng ngân hàng này sẽ đưa ra một động thái khác trong tháng 12 với mức cắt giảm 50 bps - gấp đôi so với các lần cắt giảm trước.

Sự kỳ vọng này đã được thúc đẩy khi một số nhà hoạch định chính sách cho biết động thái cắt giảm 50 bps có thể được thảo luận vào tháng 12 và rằng lãi suất có thể giảm xuống mức kích thích tăng trưởng.

Tuy nhiên, Vasle, Thống đốc NHTW Slovenia, đã phản đối, cho rằng ECB cần phải hành động thận trọng vì vẫn còn nhiều bất định về tình hình lạm phát.

Valse phát biểu với Reuters: “Chúng ta nên tiếp tục tiến tới mức lãi suất trung lập bằng những bước đi thận trọng. Hiện tại không cần phải bàn đến việc lạm phát hạ nhiệt dưới mục tiêu hay hạ lãi suất xuống dưới mức trung lập. Đây không phải những vấn đề cần ưu tiên vào lúc này”.

Lạm phát đã giảm xuống dưới mục tiêu 2% của ECB vào tháng trước và mặc dù dự kiến lạm phát sẽ tăng trở lại trong những tháng cuối năm 2024, một số thành viên ECB cho rằng ngân hàng sẽ đạt được mục tiêu trong nửa đầu năm 2025, sớm hơn dự kiến trước đó, khiến viễn cảnh lạm phát thấp hơn mục tiêu trở thành mối quan tâm đáng kể.

Tuy nhiên, Vasle cảnh báo rằng lạm phát chưa được kiểm soát hoàn toàn, mặc dù dữ liệu gần đây đã cho thấy những tín hiệu đáng khích lệ.

“Lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ - thành phần với trọng số lớn nhất - vẫn ở mức cao, và tốc độ tăng lương, yếu tố quan trọng để kiểm soát lạm phát, vẫn còn nhanh, mặc dù đã có dấu hiệu chững lại”.

Lần cắt giảm tiếp theo đối với mức 3.25% của ECB sẽ đưa lãi suất đến gần mức trung lập, nơi ECB không làm chậm cũng không thúc đẩy tăng trưởng. Đây có thể là cơ hội để ECB điều chỉnh hướng dẫn chính sách nhằm duy trì lãi suất ở mức “thắt chặt hợp lý”.

Valse cho biết: “Việc tiếp tục hạ lãi suất sẽ đưa chúng ta đến giới hạn trên của các ước tính về mức lãi suất trung lập. Khi đạt được mức đó, có thể sẽ phù hợp để điều chỉnh ngôn từ của chúng ta về việc cần duy trì lãi suất thắt chặt”.

Hầu hết các nhà kinh tế và nhà hoạch định chính sách đặt mức lãi suất trung lập trong khoảng từ 2% đến 2.5%, nhưng một số ước tính cho rằng mức tối đa có thể lên tới 3%, trong khi mức thấp nhất có thể gần 1.75%.

Nhắc đến quan điểm ủng hộ chính sách nới lỏng hơn trong Hội đồng Thống đốc ECB, Vasle cũng lưu ý rằng tăng trưởng kinh tế hiện đang yếu và quá trình phục hồi dự kiến có thể sẽ bị trì hoãn.

“Kịch bản cơ sở vẫn là đạt được hạ cánh mềm với sự phục hồi. Tuy nhiên, dữ liệu gần đây cho thấy một số rủi ro đã trở thành hiện thực, có thể khiến quá trình cải thiện tăng trưởng bị trì hoãn.”