Khi các quỹ đầu tư nhỏ lẻ phát triển, họ nắm giữ cổ phần lớn hơn - mặc dù vẫn là thiểu số - trong một loạt các công ty. Điều này đã truyền cảm hứng cho lý thuyết về “quyền sở hữu chung” đằng sau một loạt các đề xuất chính sách tồi tệ. Lý thuyết này cho rằng các đối thủ cạnh tranh trong cùng ngành - ví dụ như các hãng hàng không - cạnh tranh ít gay gắt hơn khi một quỹ nắm giữ cổ phần thiểu số trong các công ty lớn nhất.

Lý thuyết này là vô căn cứ và các chính sách lấy cảm hứng từ đây có nguy cơ gây hại cho hàng chục triệu nhà đầu tư Mỹ. Ví dụ, Ủy ban Điều tiết Năng lượng Liên bang (FERC) được Ủy ban Thương mại Liên bang (FTC) thúc đẩy, đang xem xét việc hạn chế quyền sở hữu các tiện ích của quỹ đầu tư nhỏ lẻ. Tại Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC), một số giám đốc đã cố gắng áp dụng cách suy nghĩ tương tự đối với các khoản đầu tư của quỹ đầu tư nhỏ lẻ vào các ngân hàng. Và FTC, sử dụng lý thuyết này, đã đưa ra một đề xuất lớn có thể khiến các quỹ phải chờ đợi trong thời gian dài và nộp hàng đống giấy tờ mới trước khi họ có thể mua nhiều hơn một tỷ lệ phần trăm cổ phiếu nhất định của một công ty. Nếu bất kỳ chính sách nào trong số này được tiến hành, chúng sẽ buộc các quỹ phải thay đổi đáng kể cách thức kinh doanh, làm giảm lợi nhuận cho nhà đầu tư của họ.

Nhiều nghiên cứu đã không tìm thấy bằng chứng nào cho thấy các công ty thực tế cạnh tranh kém mạnh mẽ hơn do sở hữu chung của quỹ đầu tư nhỏ lẻ. Bằng chứng cho lý thuyết này đã được chứng minh là dựa trên các giả định kinh tế sai lầm và dữ liệu sai lệch.

Ví dụ, một nghiên cứu về các hãng hàng không năm 2014, có ảnh hưởng đến cuộc tranh luận, cho rằng việc các quỹ nắm giữ cổ phần tại nhiều hãng hàng không đã khiến giá vé máy bay tăng. Tuy nhiên, các nghiên cứu khác lại nghi ngờ kết luận đó. Ví dụ, một nghiên cứu năm 2017 phát hiện ra rằng quyền sở hữu chung không ảnh hưởng đến giá vé. Điều này chưa đề cập đến thực tế là các quỹ đa dạng hoá danh mục đầu tư mà sở hữu các cổ phần như khách sạn sẽ bị ảnh hưởng nếu giá vé máy bay tăng.

Những người không muốn từ bỏ "câu chuyện cổ tích" đang cố gắng duy trì câu chuyện bằng cách mở rộng các tuyên bố của họ sang lĩnh vực ngân hàng bán lẻ. Nhưng những tuyên bố như vậy về tác động chống cạnh tranh lại một lần nữa đổ vỡ. Nghiên cứu của các nhà kinh tế của Fed sử dụng dữ liệu toàn diện cho thấy các ngân hàng bán lẻ không cạnh tranh ít quyết liệt hơn ở các thị trường mà họ có chung chủ sở hữu với các đối thủ cạnh tranh, nghĩa là điều này không ảnh hưởng đến người gửi tiền ngân hàng.

Điều đáng chú ý là mặc dù không có chứng cứ rõ ràng, FTC của Lina Khan (được Bộ Tư pháp Biden hỗ trợ) đang thúc ép FERC sử dụng các nguồn lực quý giá để khám phá xem quyền sở hữu chung có thể dẫn đến tác hại cạnh tranh trên thị trường tiện ích công cộng như thế nào. Họ bác bỏ dữ liệu cho thấy khi tài sản của quỹ đầu tư nhỏ lẻ tăng theo thời gian, giá điện vẫn giữ nguyên - gần như không phải là rủi ro chống cạnh tranh mà chúng ta đã được cảnh báo.

Thật không may, lập luận của Khan đã nhận được sự đồng tình bởi ủy viên FTC Andrew Ferguson, một đảng viên Đảng Cộng hòa, người đã công khai cho rằng quyền sở hữu chung có thể là lý do khiến giá xăng tăng cao. Quan điểm của Ferguson chỉ ra rằng ngay cả trong một chính quyền của Đảng Cộng hòa, ý tưởng này sẽ không dễ dàng biến mất.

Không rõ tại sao các cơ quan quản lý lại dành thời gian theo đuổi lý thuyết đã bị bác bỏ này. Sự phát triển của quỹ đầu tư nhỏ lẻ mang lại lợi ích đáng kể đối với người dân Mỹ phụ thuộc vào các quỹ này để nghỉ hưu, cũng như có lợi cho giáo dục và các mục tiêu khác trong cuộc sống. Phí giao dịch tại các quỹ này đã giảm đều đặn trong hai thập kỷ qua do cạnh tranh và quy mô kinh tế. Nhà đầu tư có thể lựa chọn giữa hàng nghìn quỹ có phí giao dịch thấp hoặc thậm chí là bằng không. Khi quy mô và quyền sở hữu đống vai trò quan trọng, các quỹ đầu tư nhỏ lẻ đã được chứng minh là nguồn lợi lớn giúp người lao động tiết kiệm liên tục theo thời gian.

Bằng cách nào đó, quá trình dân chủ hóa đầu tư, dẫn đến sự phát triển của các quỹ đầu tư nhỏ lẻ và thành công của thị trường vốn Hoa Kỳ, giờ đây lại trở thành mục tiêu để các nhà quản lý năng lượng, ngân hàng và chống độc quyền chế giễu. Các nhà hoạch định chính sách nên biết ơn vì Mỹ có một hệ thống quản lý tài sản phát triển mạnh mẽ, đặt nhà đầu tư lên hàng đầu - điều này thực sự khiến Hoa Kỳ trở thành niềm ao ước của thế giới. Việc thúc đẩy thủ tục hành chính mới dựa trên một lý thuyết không được công nhận sẽ chỉ gây hại cho nhà đầu tư và thị trường vốn của Hoa Kỳ.